富国医药精选混合（QDII） ：2026第三季度报告（025654）

基金PK

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收益表现

+1.09%

日涨幅

0.8454

净值

（11-02）
近1年：-15.57%同类平均：-8.06%沪深300：-13.44%最大回撤：-22.05%
-22%
-14%
-7%
1%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-4.17%
6/15良好
近1月-16.25%
12/15不佳
近3月-11.96%
12/15不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：34.49%

1

报告名称

富国医药精选混合（QDII） ：2026第三季度报告（025654）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
10.00亿份
2025Q4
8.70亿份
2026Q1
3.58亿份
2026Q2
2.58亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
358,429,343.67
变化
-99,930,942.00
-28%
本期
258,498,401.67
3

投资目标

本基金主要投资医药主题相关证券资产,在严格控制风险的前提下,力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金将以“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”为投资理念，结合定量与定性的分析方法，并将投资理念和分析方法贯穿于资产配置、行业配置、个股选择以及组合风险管理的全过程。在股票投资方面，本基金秉承公司的投资理念，主要投资于优选行业中的绩优股票。具体操作上，主要采取“自下而上”的选股策略，依据约定的投资范围，通过定量筛选和基本面分析，挑选出符合医药主题定义的股票（含存托凭证、优先股、境外房地产信托凭证等权益类证券）进行投资；本基金投资存托凭证将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断进行投资；在债券投资方面，本基金将采用久期控制下的主动性投资策略；本基金的股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、信用衍生品的投资策略详见法律文件。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证港股通医药卫生综合指数收益率(使用估值汇率调整)×20%+中证医药卫生指数收益率×60%+中债-国债总全价（1-3年）指数收益率×15%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。 本基金可投资港股通标的证券以及港股通以外的香港证券市场挂牌交易的股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、国家地区风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险、港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

赵伟| 任职时间: 2025年10月14日| 证券从业年限: 16年

硕士，曾任葛兰素史克（上海）医药研发有限公司药物化学助理研究员，广发证券股份有限公司研究员，招商基金管理有限公司研究员、基金经理助理，农银汇理基金管理有限公司基金经理、研究部副总经理、研究部总经理；自2021年3月加入富国基金管理有限公司，现任富国基金权益投资部高级权益基金经理。自2021年07月起任富国精准医疗灵活配置混合型证券投资基金基金经理；自2023年05月起任富国核心趋势混合型证券投资基金基金经理；自2024年03月起任富国医药创新股票型证券投资基金基金经理；自2024年04月起任富国科创板两年定期开放混合型证券投资基金基金经理；自2025年10月起任富国医药精选混合型证券投资基金（QDII）基金经理；自2026年05月起任富国港股通医药优选混合型证券投资基金基金经理；具有基金从业资格。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
26年上半年整体医药板块表现不尽如人意，从基本面的角度来看，我们并没有看到类似股票市场体现出来的剧烈波动，产业依旧保持如火如荼，国内BD业务屡创新高。从我们的角度来看，第一，板块的调整更多体现在流动性的变动，市场在AI的大浪潮下，资金的集聚效应比较明显，医药明显出现资金分流，港股就体现的更为明显。第二，去年医药特别是创新药在二、三季度涨幅很好，预期相对比较充分，板块估值从价值发现逐步向DCF折现估值靠拢。
从操作上看，我们在基本面没有变化的情况下，板块调仓较小，继续看好创新药。从个股挖掘的角度上看，去伪存真，优选确定性的创新药品种，其次继续挖掘新的个股投资机会。
本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国医药精选混合（QDII）A为-0.67%，富国医药精选混合（QDII）C为-0.89%；同期业绩比较基准收益率情况：富国医药精选混合（QDII）A为-7.37%，富国医药精选混合（QDII）C为-7.37%。
本期报告
本基金始终坚持“精选个股、长期持有”的核心投资理念，立足于医药生物产业的中长期发展趋势，通过深入的基本面研究和产业链验证，自下而上筛选具备持续竞争优势、业绩增长确定性相对较强、估值合理的优质企业进行重点配置。我们不过度依赖宏观博弈或短期市场风格判断，而是将主要精力放在对企业内在价值的挖掘与跟踪上。
在细分子行业的选择上，本基金重点关注以下两个方向：
1. 创新药出海
我们认为，中国创新药产业已经进入从“跟随创新”向“全球竞争力”跃迁的关键阶段。随着国内头部药企在肿瘤、自身免疫、代谢等重大疾病领域持续产出具有差异化优势的临床数据，以及License-out交易规模和首付款不断刷新纪录，中国创新药的全球价值正在被跨国药企和海外资本市场重新定价。出海不再是“锦上添花”的期权，而是部分企业实现收入结构升级和估值体系重构的核心路径。我们重点配置了具备以下特征的公司：拥有全球权益或高比例海外权益的重磅品种、临床进度处于国际第一梯队、合作伙伴具备强商业化能力、以及现金流足以支撑多条管线并行推进的Biotech与Big Pharma。
2. CXO（医药研发及生产外包）
CXO板块经历了过去两年的产能出清和估值消化，行业竞争格局已显著优化。我们认为，全球医药研发生产外包向中国转移的长期逻辑并未改变，而国内CXO企业在成本效率、工程师红利、合规能力上的综合优势依然稳固。随着海外生物科技融资环境边际改善、国内创新药企研发投入企稳回升，以及GLP-1、ADC、多肽等新分子类型带来的增量订单，CXO龙头有望迎来订单与产能利用率的双重修复。我们优选具备全球交付能力、客户结构多元、新技术平台布局领先、且估值已进入历史较低区间的标的进行配置。
二、运作分析
三季度，医药板块整体呈现震荡分化格局，市场情绪受宏观流动性预期、地缘政治扰动以及部分企业业绩不及预期等因素影响波动较大。在此背景下，本基金坚持既定的投资框架，以个股基本面跟踪为核心，力求避免因短期情绪波动而进行追涨杀跌。
1. 保持高频次、多维度的个股跟踪
报告期内，我们持续对重仓股进行紧密跟踪，跟踪维度包括：季度业绩与指引变化、核心管线临床数据读出、License-out交易进展、产能建设与订单能见度、管理层战略调整、以及竞争格局的边际变化。我们通过参加业绩交流会、专家访谈、产业链调研、海外可比公司对标等方式，力求在信息获取上保持领先，并对关键假设进行持续验证与修正。
2. 不受情绪影响，坚持逆向与纪律
三季度市场对医药板块的情绪一度较为悲观，部分优质个股因短期业绩波动或行业政策传闻出现较大回调。我们基于独立判断，对持仓个股进行逐一审视：若股价下跌源于市场情绪而非基本面恶化，且长期逻辑未破坏、估值已具备吸引力，我们选择坚定持有甚至逆势加仓；若发现基本面逻辑发生实质性变化，则果断调整持仓。我们始终警惕“用情绪替代研究”的行为，尽量避免因恐慌而错杀优质资产，也避免因贪婪而忽视风险信号。
3. 组合结构动态优化
在保持核心仓位稳定的同时，我们对组合进行了结构性微调：适度增持了创新药出海逻辑清晰、临床数据即将读出的标的，以及CXO中订单边际改善、估值处于历史较低区域的龙头；对部分估值已充分反映预期、或竞争格局恶化的个股进行了减持。整体换手率保持在较低水平，符合本基金长期持有的运作风格。
三、展望
展望四季度及明年，我们认为医药板块仍处于“结构性机会大于系统性机会”的阶段。创新药出海和CXO两大方向，分别代表了医药产业“全球化”和“效率革命”两条主线，有望具备中长期配置价值。我们将继续以精选个股为核心，保持对持仓公司的深度跟踪，坚守投资纪律，力争为持有人创造可持续的回报。
本报告期，本基金份额净值增长率情况：富国医药精选混合（QDII）A为0.99%，富国医药精选混合（QDII）C为0.88%；同期业绩比较基准收益率情况：富国医药精选混合（QDII）A为10.90%，富国医药精选混合（QDII）C为10.90%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
13.89%
2025Q4
82.42%
2026Q1
73.57%
2026Q2
69.93%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资73.57%权益投资69.93%-3.64
普通股73.57%普通股69.93%-3.64
银行存款和结算备付金合计26.29%银行存款和结算备付金合计26.65%+0.36
——固定收益投资2.34%新增
——债券2.34%新增
其他资产0.14%其他资产1.09%+0.95
10

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基
国家（地区）分布趋势
中国香港
中国大陆
非权益类
2026Q3
36.81%
34.49%
股票 71.30%
2026Q2
23.62%
51.50%
股票 75.11%
2026Q1
33.34%
52.37%
股票 85.70%
2025Q4
股票 13.92%
国家（地区）分布
上一期报告本期报告比例变化
国家（地区）占基金资产净值比例（%）国家（地区）占基金资产净值比例（%）
合计75.11%合计71.30%-3.81
中国香港23.62%中国香港36.81%+13.19
中国大陆51.50%中国大陆34.49%-17.01
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「医疗保健」占净值比例趋势
13.92%
2025Q4
81.90%
2026Q1
75.03%
2026Q2
70.32%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计75.11%合计71.30%-3.81
医疗保健75.03%医疗保健70.32%-4.71
信息技术0.08%信息技术0.99%+0.91
——非日常生活消费品0.00%新增
原材料0.00%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
11.13%
2025Q4
57.89%
2026Q1
62.42%
2026Q2
57.11%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比57.11%，换手率 20%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1四川百利天恒药业8.91%—1歌礼7.56%+0.53
2苏州泽璟生物8.70%—2信达生物6.47%+2.60
3百奥赛图(北京)8.43%—3百奥赛图(北京)6.43%-2.00
4歌礼7.03%—4海思科6.12%-0.11
5海思科6.23%—5苏州泽璟生物5.98%-2.72
6天津九安医疗6.21%退出十大6加科思药业5.64%+2.37
7诺诚健华6.17%退出十大7四川百利天恒药业5.60%-3.31
8信达生物3.87%—8广东众生药业4.83%+1.23
9广东众生药业3.60%—9上海艾力斯4.44%新增十大
10加科思药业3.27%—10剂泰科技(北京)4.04%新增十大