中欧多元平衡混合：2026第三季度报告（025828）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.31%

日涨幅

0.9033

净值

（11-02）

近1年：--同类平均：-6.93%沪深300：-13.44%最大回撤：-10.93%

-22%

-14%

-7%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-1.34%	-2.97%	-2.11%	965/2310良好
近1月	-5.83%	-10.91%	-7.82%	920/2309良好
近3月	-4.46%	-10.50%	-12.45%	751/2296良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

中欧多元平衡混合：2026第三季度报告（025828）

基金份额变动

基金总份额趋势

4.10亿份

2026Q1

2.60亿份

2026Q2

2.35亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

259,560,910.96

变化

-24,742,639.00

-10%

本期

234,818,271.96

投资目标

在力争控制投资组合风险的前提下，追求资产净值的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证A500指数收益率*45%+中证港股通综合指数收益率*5%+银行活期存款利率(税后)*50%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

张学明| 任职时间: 2025年12月05日| 证券从业年限: 10年

历任成都银行股份有限公司中台风控研究岗，中泰证券（上海）资产管理有限公司对冲基金部副总经理，上海艾方资产管理有限公司反脆弱投资部总监、投资经理。2023-04-24加入中欧基金管理有限公司，历任高级研究员。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

上个季度，我们提到，多元平衡产品的配置理念，可以总结为：价值策略打底，红利景气杠铃配置，衍生品控制风险，低估值转债作为债券替代。

二季度市场环境出现明显变化，本季度这套配置结构承受一定调整压力。我们认为“红利、价值”类策略是长期高夏普的策略，很多以长期绝对收益为目标的人几乎都以价值、红利类策略打底仓，我们也不例外。但市场上的所有“红利、价值”类策略都遭遇了历史最大回撤，这让很多做配置的人都“始料未及”。

虽然景气表现尚可，但也不足以弥补价值类策略的回撤，而转债长期处于高位，我们只在4月份找到一波低估值转债回归的机会，其他时候几乎都没有仓位。

受上述多方面因素共同影响，本季度组合整体收益表现承压。

展望未来，我们依然相信红利和价值策略的长期表现：

第一，回看历史，红利策略只有在股息率不够高的市场环境下容易发生年度亏损，只要股息率足够高、红利策略每年提高绝对收益率的概率较高，这个策略当前的配置价值很高。

第二，回顾历史，每次宏大叙事的开展都会伴随价值类策略的表现不佳，但每次叙事的结束都是价值策略新一轮表现的开始，所以对于价值策略来说，应该很接近下一个表现周期的开始了。

因此，未来这个产品很大程度依赖价值类策略的回归，而我们也根据策略的信号做了一定程度的超配。而转债策略，需要等到一波估值的调整，我们会捡到不少低估的转债。

本期报告

上个季度，我们提到，未来这个产品很大程度依赖价值类策略的回归，而我们也根据策略的信号做了一定程度的超配。而转债策略，需要等到一波估值的调整，我们会捡到不少低估的转债。

这个季度，价值类策略显著回归，我们产品也比之前表现更好一些，同时价值策略的信号在7月初一直提示加仓，也使得我们同步获得了价值的beta和alpha。

而转债方面，转债估值一直高企，我们转债策略仓位一直很低，而转债指数也是一路下跌，年内收益也变为负数。

而经过二、三季度，价值、红利类依然是A股长期更加有效的策略，波动更低、夏普更高；不管是宽基指数还是成长风格，夏普都太低，波动都太大，收益都集中在少数月份，收益分布过于极端。

回到产品配置本身，我们的策略大部分都是选股策略，本质上都是一直满仓的。过去仓位调整都更多来自于自上而下的择时，我们希望我们的策略未来可以像转债策略那样，实现更加可靠的仓位动态管理——个股自下而上。

我们转债策略从今年1月开始就仓位很低，只有在3月份杀估值之后才加了一波仓位，这种基于转债资产“自身特性的估值择时体系”是非常自洽且有效的。

产品在配置端的迭代，我们希望找到每一个策略自洽的体系，价值策略采用“估值+资金流”的体系，价值的估值是相对估值，并不像转债那种绝对估值那么有效，所以还是引入了资金流方面的信号，目前运行较为顺畅。

因此，未来的绝对收益框架还是围绕稳定的配置框架，持续迭代，同时在仓位管理体系上形成自下而上的信号体系。

本报告期内，基金A类份额净值增长率为-0.76%，同期业绩比较基准收益率为-6.59%；基金C类份额净值增长率为-0.86%，同期业绩比较基准收益率为-6.59%。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

41.49%

2026Q1

52.48%

2026Q2

50.58%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.52	100.00%	合计	2.25	100.00%	—
权益投资	1.32	52.48%	权益投资	1.14	50.58%	-1.90
股票	1.32	52.48%	股票	1.14	50.58%	-1.90
固定收益投资	0.90	35.56%	固定收益投资	0.84	37.23%	+1.67
债券	0.90	35.56%	债券	0.84	37.23%	+1.67
银行存款和结算备付金合计	0.29	11.57%	银行存款和结算备付金合计	0.27	12.18%	+0.61
其他资产	0.01	0.40%	其他资产	0.00	0.01%	-0.39

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

23.64%

2026Q1

35.65%

2026Q2

30.26%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.89	35.65%	制造业	0.68	30.26%	-5.39
金融业	0.05	2.18%	金融业	0.09	4.11%	+1.93
交通运输、仓储和邮政业	0.05	2.13%	交通运输、仓储和邮政业	0.07	3.32%	+1.19
采矿业	0.07	2.83%	采矿业	0.07	3.03%	+0.20
信息传输、软件和信息技术服务业	0.06	2.34%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.04	1.82%	-0.52
批发和零售业	0.02	0.84%	批发和零售业	0.03	1.41%	+0.57
租赁和商务服务业	0.02	0.82%	租赁和商务服务业	0.03	1.20%	+0.38
合计	0.04	1.75%	合计	0.03	1.15%	-0.60
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.04	1.52%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.02	1.10%	-0.42
水利、环境和公共设施管理业	0.03	1.02%	水利、环境和公共设施管理业	0.02	1.03%	+0.01
科学研究和技术服务业	0.01	0.48%	科学研究和技术服务业	0.02	0.68%	+0.20
房地产业	0.00	0.09%	房地产业	0.01	0.66%	+0.57
文化、体育和娱乐业	0.01	0.23%	文化、体育和娱乐业	0.01	0.38%	+0.15
电信服务	0.01	0.57%	电信服务	0.01	0.38%	-0.19
消费者非必需品	0.01	0.46%	消费者非必需品	0.01	0.31%	-0.15
农、林、牧、渔业	0.02	0.83%	农、林、牧、渔业	0.01	0.28%	-0.55
—	—	—	卫生和社会工作	0.01	0.22%	新增
能源	0.00	0.19%	能源	0.00	0.11%	-0.08
工业	0.00	0.13%	工业	0.00	0.09%	-0.04
信息技术	0.00	0.11%	信息技术	0.00	0.09%	-0.02
医疗保健	0.00	0.09%	医疗保健	0.00	0.06%	-0.03
金融	0.00	0.08%	金融	0.00	0.04%	-0.04
消费者常用品	0.00	0.06%	消费者常用品	0.00	0.03%	-0.03
基础材料	0.00	0.04%	基础材料	0.00	0.02%	-0.02
—	—	—	建筑业	0.00	0.02%	新增
公用事业	0.00	0.01%	公用事业	0.00	0.01%	—
地产业	0.00	0.02%	地产业	0.00	0.01%	-0.01

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

4.95%

2026Q1

6.63%

2026Q2

4.52%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比4.52%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	0.96%	1,900	退出十大	1	美凯龙	601828	0.51%	511,300	新增十大	—
2	荣盛石化	002493	0.79%	183,900	退出十大	2	浪潮信息	000977	0.48%	16,400	新增十大	—
3	振华重工	600320	0.68%	411,200	退出十大	3	齐翔腾达	002408	0.48%	205,800	新增十大	—
4	恒逸石化	000703	0.67%	123,200	退出十大	4	林洋	601222	0.46%	175,900	新增十大	—
5	海天味业	603288	0.67%	50,300	退出十大	5	恒源煤电	600971	0.45%	124,600	新增十大	—
6	华谊	600623	0.63%	196,900	退出十大	6	中芯国际	688981	0.44%	8,821	新增十大	—
7	河钢股份	000709	0.58%	752,800	退出十大	7	上海	600508	0.43%	92,300	新增十大	—
8	腾讯	00700	0.57%	3,800	退出十大	8	中微	688012	0.43%	3,032	新增十大	—
9	歌华有线	600037	0.55%	219,300	退出十大	9	楚天高速	600035	0.43%	257,100	新增十大	—
10	创维数字	000810	0.53%	100,700	退出十大	10	三环	300408	0.41%	7,900	新增十大	—

持有 0

中欧多元平衡混合 ：2026第三季度报告（025828）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

中欧多元平衡混合：2026第三季度报告（025828）