银华多策略稳健三个月持有期混合（FOF） ：2026第三季度报告（025820）

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金实施偏稳健的整体资产配置，以降低组合整体波动性为目标，对权益资产以及固收品种等核心资产类别进行多元配置。通过定量分析各类资产的长期收益风险特征，在风险预算框架下分配各类资产的权重，确定各类资产中枢；然后基金将采取宏观基本面定性分析和其他定量分析相结合的方法，动态调整各类资产的权重，在定性分析方面，主要分析经济增长情况、通胀水平、流动性环境、货币政策、财政政策等宏观基本面因子，在定量分析方面，主要分析资产之间的性价比、动态相关性、以及估值、技术面等因子。 在各资产类别中选择具有代表性的基金构建阶段性风险合适的组合。选择基金时一方面分析基金经理的历史业绩等中长期指标，另一方面结合标的基金的短期表现，长短结合来确定最终标的。 本基金投资组合比例为：80%以上的基金资产投资于经中国证监会依法核准或注册的公开募集证券投资基金（包括封闭式基金、开放式基金、上市开放式基金（LOF）、交易型开放式基金（ETF）、公开募集基础设施证券投资基金（公募REITs），不包括基金中基金），投资于股票（含存托凭证）、股票型基金、混合型基金等权益类资产占基金资产比例为5%-40%，其中投资于境内股票（含存托凭证）、股票型基金、计入权益类资产的混合型基金不低于基金资产的5%，上述计入权益类资产的混合型基金需符合在基金合同中列明股票资产（含存托凭证）的投资比例不低于基金资产的60%或最近四个季度披露的定期报告中投资于股票资产（含存托凭证）的比例占基金资产的比例均不低于60%；本基金投资于货币市场基金的比例不得超过基金资产的15%；本基金投资于封闭运作基金、定期开放基金等流通受限基金的资产占基金资产净值的比例不得超过10%；本基金应当保持现金或者到期日在一年以内的政府债券不低于基金资产净值的5%；其中，现金不包括结算备付金、存出保证金和应收申购款等。

中债综合（全价）指数收益率*75%+中证红利指数收益率*20%+银行活期存款利率(税后)*5%

本基金为混合型基金中基金，预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金、货币型基金中基金、债券型基金中基金。 本基金投资于科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括但不限于科创板上市公司股票价格波动较大的风险、流动性风险、退市风险和投资集中风险等。

2026年三季度三个因素主导了全球各类资产表现，分别是“地缘冲突升级、通胀预期走高下海外主要央行加息、以及AI科技调整”，三者之间又互相关联，美伊冲突在二季度末一度走向缓和，但进入7月突然再度升级并持续化，导致原油价格走高，通胀预期再次升温以及美、日、欧等长期国债利率持续走高，主要发达经济体央行在9月纷纷加息，对风险资产形成压制。 A股方面，经历了二季度极致的风格分化走向三季度极致的风格收敛，上证指数收于3842.19点，季度内回落6.16%；创业板指、科创50在三季度分别重挫27.8%和30.7%，上半年领涨的AI、半导体、光模块遭遇集中抛售，资金转向医药、红利、周期等低位方向，中证红利指数三季度上涨9.38%；美股方面，三季度业绩的乐观预期推动标普500三季度上涨2.03%，纳指上涨2.47%，涨幅虽较二季度大幅收窄，但在美联储加息、长端利率飙升的背景下表现出韧性；黄金在央行加大购金力度下，低位一度反弹16.21%，但进入9月美联储加息并展望年内继续加息，黄金又大幅回落，全季度来看，伦敦黄金现货上涨3.74%；原油则是三季度表现最亮眼的大类资产，伊朗自7月起重新封锁霍尔木兹海峡，沙特与也门胡塞武装冲突升级，供应收紧预期持续推升油价，布伦特原油主连合约季度大幅上涨34.17%；在内需偏弱、流动性宽松下，中债走强，三季度10年期国债收益率下行至1.68%，30年期降至2.12%，30年国债指数季度上涨3.07%。 往后看四季度，国内经济继续分化，出口、制造有韧性，但消费、投资和房地产承压，三季度以来工业企业利润同比增速回落，预计全A上市公司利润增速放缓，政策上，考虑到美联储加息、国内当前依然围绕充分利用好存量政策、并酝酿研究增量政策的过程中，总体而言经济和政策环境在四季度对风险资产表现或有一定约束，不过考虑到低利率时代，权益市场向下空间预计有限，整体维持震荡的判断，因此我们在保持红利为主的持仓下，适当关注宽基的波段交易机会，希望能获得超越基准的收益。