国泰海通创业板综指增强 ：2026第三季度报告（025841）

基金PK

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收益表现

+2.40%

日涨幅

0.8651

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-11.25%沪深300：-13.44%最大回撤：-34.40%
-30%
-18%
-6%
6%
18%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-5.37%
4227/5625不佳
近1月-17.04%
4597/5594不佳
近3月-12.47%
2949/5371一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国泰海通创业板综指增强 ：2026第三季度报告（025841）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.79亿份
2026Q2
2.02亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
178,640,243.54
变化
+23,714,673.24
+13%
本期
202,354,916.78
3

投资目标

本基金为增强型股票指数基金，在力求对创业板综合指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
本基金为增强型指数产品，在标的指数成份股权重的基础上根据量化模型对行业配置及个股权重等进行主动调整，力争控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过 0.5%，年化跟踪误差不超过 7.75%，在控制跟踪误差的基础上获取超越标的指数的投资收益。
本基金的投资策略主要包括股票投资策略、债券投资策略、可转换债券（包括可交换债券、可分离交易债券）投资策略、资产支持证券投资策略、参与股指期货交易策略、参与国债期货交易策略、股票期权投资策略、融资及转融通证券出借业务投资策略等。
本期报告
本基金为增强型指数产品，在标的指数成份股权重的基础上根据量化模型对行业配置及个股权重等进行主动调整，力争控制本基金净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.5%，年化跟踪误差不超过7.75%，在控制跟踪误差的基础上获取超越标的指数的投资收益。
本基金的投资策略主要包括股票投资策略、债券投资策略、可转换债券（包括可交换债券、可分离交易债券）投资策略、资产支持证券投资策略、参与股指期货交易策略、参与国债期货交易策略、股票期权投资策略、融资及转融通证券出借业务投资策略等。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
5

业绩比较基准

创业板综合指数收益率×95%+同期银行活期存款利率（税后）×5%。
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为股票指数增强型基金，其预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金及货币市场基金。 本基金通过指数化投资，争取获得与标的指数相似的总回报，具有与标的指数相似的风险收益特征。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
胡崇海| 任职时间: 2025年12月26日| 证券从业年限: 15年
胡崇海，浙江大学数学系运筹学与控制论专业博士。曾任香港科技大学人工智能实验室访问学者，其后加盟方正证券研究所、国泰君安证券咨询部及研究所从事量化对冲模型的研发工作，2014年加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，先后在量化投资部、权益与衍生品部担任高级投资经理，从事量化投资和策略研发工作，在Alpha量化策略以及基于机器学习的投资方面有独到且深入的研究。现任本公司量化投资部总经理，兼任量化投资部（公募）总经理。
本期报告
胡崇海| 任职时间: 2025年12月26日| 证券从业年限: 15年
浙江大学数学系运筹学与控制论专业博士。曾任香港科技大学人工智能实验室访问学者，其后加盟方正证券研究所、国泰君安证券咨询部及研究所从事量化对冲模型的研发工作，2014年加入上海国泰君安证券资产管理有限公司，先后在量化投资部、权益与衍生品部担任高级投资经理，从事量化投资和策略研发工作，在Alpha量化策略以及基于机器学习的投资方面有独到且深入的研究。现任本公司量化投资部总经理，兼任量化投资部（公募）总经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
在市场方面，2026年第二季度 A股市场整体震荡上行，但月度节奏和结构显著分化。4月市场在一季度末调整后逐步修复，前期地缘扰动对风险偏好的压制边际缓和，国内政策继续强调稳定资本市场、发展新质生产力和支持科技创新，叠加一季报和年报披露对部分高景气方向形成验证，市场风险偏好有所回升。5月市场延续结构性修复，AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等方向持续活跃，成长风格占优，主要宽基指数普遍上涨；与此同时，传统防御资产和部分稳定收益资产表现相对偏弱，市场收益机会更多集中在产业趋势明确、业绩预期较强的方向。进入 6月后，市场转为高位波动，上旬受海外流动性紧缩预期升温影响缩量调整，上证指数一度回落至 3927点附近；中下旬随着地缘风险阶段性缓和、全球风险偏好改善，市场有所修复，但半年末机构调仓、IPO和解禁压力、融资资金边际降温等因素使资金面呈现“紧平衡”。从结构上看，二季度 A股行情更偏结构性，资金集中于 AI产业链和硬科技景气方向，光模块、存储芯片、PCB、半导体设备和材料、数据中心电力设备等环节受益于算力投资和中报业绩预期；同时，电子布、部分化工品、铜等价格上涨相关方向，以及制造出海、创新药、证券等低位修复方向也逐步受到关注。成长风格显著占优，但 6月以后科技主线的拥挤度和波动也同步上升，市场波动和结构分化进一步加大。第二季度，创业板综指表现较强（涨幅 24.75%），强于沪深 300 指数（涨幅 11.90%）、中证 A500 指数（涨幅14.26%）、中证全指（涨幅 12.14%），弱于科创综指（涨幅 55.71%）等科技成长代表指数。
从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在二季度表现出较强走势连续性，其中动量因子持续贡献正向收益，市场动量效应显著。行业层面相对一季度分化加剧，科技成长赛道表现更佳，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。二季度 A股 31个申万一级行业中仅有六个录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨 90.92%，通信上涨 63.84%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。
展望 2026年三季度，A股市场预计仍以结构性行情为主，指数层面或延续震荡，板块表现将更依赖中报业绩兑现和政策预期验证。国内政策对于资本市场、科技创新和新质生产力的支持方向较为明确，宏观流动性整体仍偏合理充裕；同时，前期强势的科技成长板块在拥挤度抬升后波动可能加大，后续需要更重视产业趋势、盈利兑现和估值匹配。科技方向仍是重要主线，但内部表现可能从单纯主题扩散转向业绩验证和景气筛选；顺周期、制造出海、创新药、证券及部分红利低波方向也可能在市场宽度回升过程中获得阶段性表现。总体来看，三季度市场仍具备结构性机会，但不同板块之间的分化可能继续存在，需要更加重视基本面确定性、估值合理性和交易拥挤度的平衡。
本基金是基于创业板综合指数的指数增强型基金，主要聚焦创业板上市公司。创业板公司整体具备较强的成长属性与创新特征，盈利与估值对产业景气、技术迭代以及风险偏好变化更为敏感，因此在市场上行阶段往往具有更强的进攻性，同时阶段性波动也相对更高。我们一方面将波动率视为 Alpha的朋友，另一方面也建议投资者对于波动率较大的基金采取定投等方式来改善基金持有体验。在投资策略层面，我们通过挖掘有投资逻辑的 Alpha因子，不断改进底层量化模型以及定期监控策略的表现等方式来增强策略表现。我们一直坚守一贯的投资体系和理念，并尽可能以此来稳定投资者对我们超额收益率的预期。在量化增强层面，我们将结合财务数据为基础的基本面信号和实时量价信号，通过机器学习模型来有效选择因子，并通过投资组合管理来控制模型在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度，争取以较为稳定的方式来增强创业板综指。从中长期角度看，创业板仍具备值得重视的配置价值：1）、市场交投活跃度提升有利于成长资产的定价与流动性改善，为创新型企业融资与估值修复提供基础；2）、创业板覆盖的新兴产业链条较为完整，先进制造、数字经济、新能源与智能汽车产业链、医药与医疗器械等方向在产业升级与技术迭代中具备较强的景气弹性与结构性机会，科技创新成果向应用端与产业端的扩散有望带来更广谱的增长动能；3）、在全球产业链重构与技术竞争持续的背景下，国产替代、供应链韧性建设与高端制造升级将长期支撑相关企业的研发投入与市场份额提升，创新型民营企业的活力有望持续释放；4）、部分创业板公司在营收增速、研发强度、产品迭代效率等方面具备相对优势，若产业景气与盈利兑现形成共振，成长股有望呈现“盈利改善—估值抬升”的双轮驱动。本基金采取量化的方式开展科技创新型股票投资，其核心优势在于通过数据驱动的系统化框架，充分利用科技产业的高数据密度特性，通过系统化、纪律化的模型框架捕捉硬科技企业的成长特征，充分利用科技型股票高波动率的同时控制投资组合的整体风险，实现投资决策的标准化、实时化、纪律化和高效化，其底层投资框架采用管理人多年精心打造的量化投资体系，针对于科技类股票在子策略合成、多策略配置和投资组合管理等层面进行有针对性地改良。
科技板块作为 A股新质生产力的标杆，有望在 AI模型持续突破和中美大国博弈的时间点上得到资金的青睐，我们努力追求突出科技创新属性的选股策略从中长期角度形成 Alpha和 Beta的共振。需要强调的是，量化投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益，因此更需要投资者耐心持有，我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益率水平，以此力争为投资者创造长期稳健的投资回报，而对于高波动率的板块也建议投资者可以通过定投的方式来进一步优化持有体验。
本期报告
在市场方面，2026年第三季度A股市场震荡调整，风格和结构显著分化。7月，前期科技成长主线交易拥挤、杠杆资金降温，叠加海外科技产业预期分歧和地缘扰动，市场风险偏好回落，成长板块调整较为明显。与此同时，前期调整较多的红利资产迎来明显修复，低波高股息风格表现突出，市场风格较上半年出现明显切换。8月，海外科技企业财报和算力需求验证带动电子、通信等方向反弹，主要宽基指数月度收涨。但反弹过程中市场成交热度继续回落，中报披露带来的盈利分化、海外利率预期变化和地缘风险反复，使反弹呈现较强的结构性特征。科技产业景气与股价表现出现背离，业绩和订单增长并未完全抵消前期估值及持仓集中的调整压力。去杠杆带来的卖压虽有所缓解，但资金再平衡仍在延续，制约了反弹的持续性。9月，海外高利率环境对风险资产估值的约束进一步显现，美债收益率上行和美联储加息预期影响市场情绪；中旬伴随政策预期和外部沟通改善，市场有所修复，下旬则在海外利率压力和节前避险需求影响下再度回落。总体来看，三季度市场经历调整、反弹和再度回落，8月反弹未能扭转季度跌势，主要宽基指数均录得较大跌幅。创业板综指（跌幅21.18%）强于科创综指（跌幅27.98%），弱于中证1000指数（跌幅17.15%）、中证500指数（跌幅17.67%）和沪深300指数（跌幅12.49%）。
从主要风险因子表现看，多数风险因子在三季度出现反转，其中动量因子失效严重，三季度累计收益为负。行业层面，三季度煤炭、石油石化、农林牧渔、银行涨幅居前，而前期涨幅巨大的AI 算力、半导体等科技板块进入调整期，电子、通信、建筑材料、电力设备等行业出现显著回撤。以银行、煤炭为代表的高股息红利板块凭借稳定现金流表现出较强防御性，成为三季度少数表现稳健的领域。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。
展望2026年四季度，随着稳增长政策逐步落地、上市公司三季报披露和前期交易压力释放，A股市场有望迎来震荡修复的机会，结构性行情仍将是重要特征。科技创新和先进制造的中长期产业逻辑仍具支撑，后续更需关注订单和盈利兑现、估值与增长的匹配，避免单纯依赖风险偏好扩张。高股息、现金流稳健的价值资产仍具配置意义，消费、地产及相关产业链则需观察政策向实际需求的传导。总体上，市场风格有望进一步趋于均衡，在产业景气、盈利质量和估值之间保持平衡，仍是把握结构性机会的重要基础，同时需关注海外利率、地缘局势及政策落地节奏带来的波动。
本基金是基于创业板综合指数的指数增强型基金，主要聚焦创业板上市公司。创业板公司整体具备较强的成长属性与创新特征，盈利与估值对产业景气、技术迭代以及风险偏好变化更为敏感，因此在市场上行阶段往往具有更强的进攻性，同时阶段性波动也相对更高。我们一方面将波动率视为Alpha的朋友，另一方面也建议投资者对于波动率较大的基金采取定投等方式来改善基金持有体验。在投资策略层面，我们通过挖掘有投资逻辑的Alpha因子，不断改进底层量化模型以及定期监控策略的表现等方式来增强策略表现。我们一直坚守一贯的投资体系和理念，并尽可能以此来稳定投资者对我们超额收益率的预期。在量化增强层面，我们将结合以财务数据为基础的基本面信号与实时量价信号，通过机器学习模型来有效选择因子，并通过投资组合管理来控制模型在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度，争取以较为稳定的方式来增强创业板综指。从中长期角度看，创业板仍具备值得重视的配置价值：（1）市场交投活跃度提升有利于成长资产的定价与流动性改善，为创新型企业融资与估值修复提供基础；（2）创业板覆盖的新兴产业链条较为完整，先进制造、数字经济、新能源与智能汽车产业链、医药与医疗器械等方向在产业升级与技术迭代中具备较强的景气弹性与结构性机会，科技创新成果向应用端与产业端的扩散有望带来更广谱的增长动能；（3）在全球产业链重构与技术竞争持续的背景下，国产替代、供应链韧性建设与高端制造升级将长期支撑相关企业的研发投入与市场份额提升，创新型民营企业的活力有望持续释放；（4）部分创业板公司在营收增速、研发强度、产品迭代效率等方面具备相对优势，若产业景气与盈利兑现形成共振，成长股有望呈现“盈利改善—估值抬升”的双轮驱动。本基金采取量化的方式开展科技创新型股票投资，其核心优势在于通过数据驱动的系统化框架，充分利用科技产业的高数据密度特性，通过系统化、纪律化的模型框架捕捉硬科技企业的成长特征，充分利用科技型股票高波动率的同时控制投资组合的整体风险，实现投资决策的标准化、实时化、纪律化和高效化，其底层投资框架采用管理人多年精心打造的量化投资体系，针对科技类股票在子策略合成、多策略配置和投资组合管理等层面进行有针对性的改良。
科技板块作为A股新质生产力的标杆，有望在AI模型持续突破和中美大国博弈的时间点上得到资金的青睐，我们努力追求突出科技创新属性的选股策略从中长期角度形成Alpha和Beta的共振。需要强调的是，量化投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益，因此更需要投资者耐心持有，我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验，而对于高波动率的板块也建议投资者可以通过定投的方式来进一步优化持有体验。
展望2026年四季度，随着稳增长政策逐步落地、上市公司三季报披露和前期交易压力释放，A股市场有望迎来震荡修复的机会，结构性行情仍将是重要特征。科技创新和先进制造的中长期产业逻辑仍具支撑，后续更需关注订单和盈利兑现、估值与增长的匹配，避免单纯依赖风险偏好扩张。高股息、现金流稳健的价值资产仍具配置意义，消费、地产及相关产业链则需观察政策向实际需求的传导。总体上，市场风格有望进一步趋于均衡，在产业景气、盈利质量和估值之间保持平衡，仍是把握结构性机会的重要基础，同时需关注海外利率、地缘局势及政策落地节奏带来的波动。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
92.70%
2026Q2
92.51%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资92.70%权益投资92.51%-0.19
股票92.70%股票92.51%-0.19
银行存款和结算备付金合计7.06%银行存款和结算备付金合计5.62%-1.44
其他资产0.24%其他资产1.87%+1.63
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
77.80%
2026Q2
74.90%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
科学研究和技术服务业0.08%科学研究和技术服务业3.96%+3.88
金融业2.09%金融业1.14%-0.95
批发和零售业2.59%批发和零售业1.09%-1.50
合计0.92%合计0.97%+0.05
采矿业0.98%采矿业0.89%-0.09
文化、体育和娱乐业0.06%文化、体育和娱乐业0.51%+0.45
制造业0.46%制造业0.47%+0.01
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.10%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.27%+0.17
水利、环境和公共设施管理业0.15%水利、环境和公共设施管理业0.22%+0.07
农、林、牧、渔业0.35%农、林、牧、渔业0.18%-0.17
——卫生和社会工作0.18%新增
——住宿和餐饮业0.05%新增
信息传输、软件和信息技术服务业7.48%信息传输、软件和信息技术服务业0.03%-7.45
房地产业0.06%房地产业0.03%-0.03
交通运输、仓储和邮政业0.03%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
31.77%
2026Q2
28.07%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比28.07%，换手率 100%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1宁德时代9.10%—1宁德时代9.10%—
2中际旭创8.17%—2中际旭创5.71%-2.46
3新易盛3.43%—3新易盛3.05%-0.38
4三环2.17%—4三环1.95%-0.22
5香农芯创1.60%退出十大5石药创新1.47%新增十大
6北京君正1.53%—6迈瑞医疗1.42%新增十大
7协创数据1.29%退出十大7汇川1.17%新增十大
8胜宏1.27%退出十大8君正股份1.14%-0.39
9圣邦股份1.19%退出十大9阳光电源1.14%新增十大
10光智1.15%退出十大10东方财富1.10%新增十大
1京基智农0.35%退出十大1广西0.27%新增十大
2奕瑞0.34%退出十大2方正0.24%新增十大
3药明康德0.08%退出十大3中水渔业0.18%新增十大
4万华化学0.05%退出十大4移远0.07%新增十大
5烽火0.05%退出十大5尖峰0.06%新增十大