鹏安核心优选混合发起式 ：2026第三季度报告（026003）

基金PK

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收益表现

+4.16%

日涨幅

0.6837

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-32.06%
-34%
-23%
-12%
-1%
10%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-3.79%
3202/5487一般
近1月-3.72%
1046/5501优秀
近3月-4.46%
988/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

鹏安核心优选混合发起式 ：2026第三季度报告（026003）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1,217万份
2026Q1
1,205万份
2026Q2
1,218万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
12,052,836.38
变化
+125,035.57
+1%
本期
12,177,871.95
3

投资目标

本基金通过灵活运用多种投资策略，把握市场机会，在有效控制风险的前提下力争获取高于业绩比较基准的投资收益，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、存托凭证投资策略；4、债券投资策略；5、可转债和可交债投资策略；6、衍生品投资策略；7、资产支持证券投资策略；8、融资投资策略
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

沪深300指数收益率*70%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%+中债综合指数收益率*25%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
蒋晓锋| 任职时间: 2025年12月16日| 证券从业年限: 17年
蒋晓锋先生，中国籍，硕士研究生，具有基金从业资格。曾任中邮证券有限责任公司投资经理，国新国证基金管理有限责任公司权益投资部负责人、权益研究部负责人、基金经理。2025年3月加入鹏安基金管理有限公司，现任鹏安核心优选混合型发起式证券投资基金、鹏安核心科技混合型发起式证券投资基金基金经理。
本期报告
蒋晓锋| 任职时间: 2025年12月16日| 证券从业年限: 18年
蒋晓锋先生，中国籍，硕士研究生，具有基金从业资格。曾任中邮证券有限责任公司投资经理，国新国证基金管理有限公司权益投资部负责人、权益研究部负责人、基金经理。2025年3月加入鹏安基金管理有限公司，现任鹏安核心优选混合型发起式证券投资基金、鹏安核心科技混合型发起式证券投资基金基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
上半年国内经济呈现结构性分化。外需是上半年经济的重要支撑，1—5月出口累计同比增长15.5%，5月单月同比增长19.4%，集成电路、自动数据处理设备等AI相关产品出口增速超过60%，全球AI资本开支周期与产业链重构形成有力共振。内需端则持续承压，5月社会消费品零售总额同比降至-0.6%，为2022年12月以来首次转负；固定资产投资同比转负，地产投资降幅进一步扩大，基建投资受专项债发行偏慢及地方化债约束，未能有效对冲下行压力。生产端延续分化，高技术制造业保持双位数增长，AI产业链景气度高企，但科技投资向就业及大众消费的传导效应弱于传统地产周期；地产及传统消费链条相关行业资本开支持续承压，地产相关产业链对经济的拉动作用持续弱化，经济“去地产化”进程有所加快。
价格与流动性层面，5月PPI同比增长3.9%，主要受国际大宗商品价格波动等输入性因素影响；CPI同比增长1.2%，核心CPI温和运行，上下游价格传导不畅导致剪刀差走阔，中下游企业盈利空间承压。M2同比增长8.6%，流动性整体充裕，但信贷与社融增速背离，居民中长期贷款需求疲软，信用派生力度偏弱。政策基调上，财政保持“兜底为主、刺激为辅”的克制思路，货币维持“适度宽松”，但总量工具使用审慎。
展望三季度，经济有望从阶段性低点边际修复，但结构性分化的格局难以根本扭转。出口在高基数效应下增速或有所回落，但整体韧性仍在。投资端，地方专项债、超长期特别国债及已公布的新型政策性金融工具将在下半年加快落地，基建投资有望企稳；制造业在盈利改善与产能出清双重作用下或迎底部修复，但房地产投资磨底过程仍将持续。消费端，6月起社零同比大概率因低基数出现反弹，但居民收入预期与财富效应的修复是慢变量，消费更可能呈现“反弹后低位盘整”态势，而非趋势性反转。海外方面，美国经济呈现增长放缓、通胀黏性较强的特征，美联储货币政策进入观望阶段；若国际大宗商品价格回落，将改善中游制造及下游消费的成本端压力。综合来看，宏观流动性充裕，但实体资本开支意愿尚未全面恢复，增量资金将继续向产业趋势明确的领域集聚。
下半年关键窗口是中报业绩验证期。全球围绕AI产业的投资已步入盈利验证阶段，科技板块内部分化，资金向业绩确定性较高的标的集中。AI算力产业链景气度在三季度预计将维持较高水平，全球头部云厂商资本开支持续保持高位；国产替代正从“被动备份”转向“主动对标”。在算力基础设施趋于成熟后，AI应用正从概念验证走向商业化落地，办公、医疗、金融等垂直场景的付费转化率开始提升，应用端有望成为下一阶段估值扩张的重要方向。本基金重点布局软件、AI应用、创新药等赛道。
科技板块交易拥挤度处于历史较高分位，拥挤度高位意味着波动风险持续累积。本基金操作上以科技成长主线为主，通过仓位控制做好防御，在科技主线内部开展高低切换。站在三季度视角，市场上行的中长期基础并未发生根本变化，行情或从“少数龙头的极致行情”向“景气扩散”过渡。科技仍是最核心的超额收益来源，但内部赛道将出现明显分化，消费、医药等前期承压板块存在阶段性修复机会。需重点关注以下风险：AI资本开支可持续性不及预期、监管政策调整、海外流动性预期波动压制高估值成长板块，以及高交易拥挤度引发的市场短期扰动。
本期报告
报告期为2026年第三季度，本季度A股市场结构性分化特征突出，成长板块出现深度调整，价值板块表现相对抗跌。2026年第三季度（7月1日至9月30日，数据来源：Wind），科创50指数下跌30.70%，创业板指下跌27.80%，中证500指数下跌15.47%，沪深300指数下跌12.49%；上证50指数、上证指数分别下跌5.56%、6.16%，表现相对抗跌。行业维度，申万31个一级行业中有12个行业取得正收益，数量较二季度的6个明显扩散；煤炭、石油石化、银行、医药生物板块涨幅居前，电子、通信等科技成长板块大幅回调。市场交易热度同步降温，沪深京三市本季度日均成交额约2.28万亿元，较2026年二季度下降约20%（数据来源：Wind）。估值层面，截至2026年9月30日，沪深300滚动市盈率13.23倍，处于指数上市以来49.95%分位；创业板指滚动市盈率35.83倍，处于指数上市以来20.89%分位（数据来源：Wind），前期透支的估值预期得到相当程度回吐。
宏观经济层面，三季度经济呈现供给强于需求、外需强于内需、价格强于数量的格局，分化程度超出预期。外需为本季度经济的主要支撑，8月以美元计价出口同比增长25.0%，连续三个月维持20%以上高增，与二季报中出口增速回落的基准情景存在差异；生产端受出口带动走强，8月规模以上工业增加值同比增长5.2%，高于市场预期（数据来源：国家统计局）。但内需依旧承压，8月社会消费品零售总额同比增长0.4%，低于市场预期；1-8月固定资产投资累计同比下降7.2%，房地产开发投资累计同比下降19.9%（数据来源：国家统计局）。二季报关于社零低基数反弹、基建投资企稳的判断未获兑现，主要受居民收入预期修复缓慢、土地出让收入下滑及化债约束制约。价格上行源于供给侧与输入性因素，8月PPI同比增长3.8%，涨幅较7月扩大0.3个百分点（数据来源：国家统计局）；三季度布伦特原油受地缘冲突影响多次触及或突破100美元/桶，价格上行改善上游盈利、挤压中下游成本，构成本季资源品领涨、中游制造承压的盈利基础。海外货币环境出现方向性转折，美联储于9月17日加息25个基点至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次，欧洲央行、日本央行同期加息。本次加息节奏与本基金二季报中发达经济体货币政策维持鹰派观望的基准情景存在差异，发达经济体同步收紧流动性，对高估值成长资产形成直接压制。
本季度市场调整，更多体现为估值压缩与交易筹码再平衡，相关科技板块核心产业逻辑并未出现明确证伪信号。从基本面来看，2026年中报全A归母净利润累计同比增长16.69%，资源品、科技、金融业绩实现较高增长；科技板块中电子、计算机盈利增速（TTM口径）处于高位，相关行业一致预期出现明显上调，电子行业全年利润一致预期由约90%上调至约175%，该一致预期来源于市场公开汇总预测，不代表本基金判断，预测存在不确定性。盈利预期上修与股价深度回调同时发生，表明调整主因在分母端与筹码端。海外资本开支指引延续上修，亚马逊上调2026年资本支出指引至2200亿美元（此前指引2000亿美元，来源于公司公开披露）；根据供应链媒体报道，台积电计划自2027年1月起上调晶圆出厂价格3%至6%，该信息仅为媒体报道，尚未经公司官方确认。而市场调整的触发因素多属交易与资金层面，二季度TMT成交占比曾触及43%的历史极值，筹码高度集中；7月初北美云厂商资本开支持续性遭市场质疑，叠加海外市场杠杆资金踩踏，引发全球AI主线同步深度调整；国内遭遇大型IPO虹吸与杠杆资金撤退，季内两融余额累计减少逾4000亿元。部分板块龙头标的回撤幅度在25%至40%区间，主要源于前期交易拥挤、估值涨幅较高。
同时市场两项定价前提确已改变。一是全球无风险利率方向转变，高久期资产估值定价的贴现假设已不同于二季度，加息周期中人民币汇率是美债利率压力向国内传导的关键变量。二是A股科技资产结构的局限有所显现，国内映射高度集中于硬件链，缺少可对标海外企业软件重估的标的，难以完成板块内部轮动。
本基金严格恪守基金合同约定的投资范围与投资比例，坚持持有人利益优先，秉持长期价值投资理念，以产业趋势和业绩兑现度作为组合配置的核心依据，报告期内按照业绩比较基准的要求，持仓均衡配置。面对本季度市场风格剧烈切换、成长板块大幅波动的环境，组合审慎评估产业趋势与估值的匹配关系，通过行业及个股适度分散配置、动态管控股票仓位、提高持仓标的业绩验证要求等方式，弱化纯主题性投资，主动应对结构性波动风险，同时做好现金及固收类资产的管理，保障组合流动性安全，力争实现基金资产的长期增值。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
12.64%
2026Q1
91.95%
2026Q2
92.46%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.95%权益投资92.46%+0.51
股票91.95%股票92.46%+0.51
银行存款和结算备付金合计7.80%银行存款和结算备付金合计7.54%-0.26
其他资产0.25%——退出
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
10.72%
2026Q1
39.22%
2026Q2
25.43%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业39.22%制造业25.43%-13.79
信息传输、软件和信息技术服务业44.77%信息传输、软件和信息技术服务业25.33%-19.44
金融业1.90%金融业11.24%+9.34
——文化、体育和娱乐业7.43%新增
——科学研究和技术服务业7.05%新增
合计8.04%合计6.03%-2.01
——采矿业5.30%新增
——房地产业3.51%新增
——医疗保健3.24%新增
信息技术8.04%信息技术2.80%-5.24
——卫生和社会工作2.76%新增
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
12.71%
2026Q1
52.70%
2026Q2
39.35%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比39.35%，换手率 70%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中望8.81%—1亚信安全6.34%新增十大
2福昕6.97%—2金山办公4.39%-1.33
3虹软5.94%退出十大3悦康药业4.08%新增十大
4中控5.75%退出十大4诺唯赞4.08%新增十大
5金山办公5.72%—5中望4.06%-4.75
6华虹宏力4.10%退出十大6福昕3.79%-3.18
7建滔3.93%退出十大7招商蛇口3.51%新增十大
8合盛硅业3.92%退出十大8康方生物3.24%新增十大
9圣邦股份3.78%退出十大9康龙化成2.96%新增十大
10赛意信息3.78%退出十大10申万宏源2.90%新增十大