广发研究智选混合 ：2026第三季度报告（026072）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.70%

日涨幅

0.7929

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-23.15%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-2.48%
2487/5487良好
近1月-12.17%
2719/5501良好
近3月-17.26%
3671/5426一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

广发研究智选混合 ：2026第三季度报告（026072）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
69.50亿份
2026Q1
48.75亿份
2026Q2
42.73亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
4,874,740,633.98
变化
-601,834,097.09
-12%
本期
4,272,906,536.89
3

投资目标

本基金在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过精选优质上市公司股票，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

在基金合同以及法律法规所允许的范围内，本基金将对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券及现金类资产的配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置： 1、宏观经济因素； 2、估值因素； 3、政策因素（如财政政策、货币政策等）； 4、流动性因素等。 具体包括：1、大类资产配置策略；2、股票（含存托凭证）投资策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、金融衍生品投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证800指数收益率×70%+中证港股通综合指数收益率（使用估值汇率折算）×10%+中债-综合全价（总值）指数收益率×15%+银行活期存款利率（税后）×5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。 本基金资产若投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
杨冬| 任职时间: 2026年01月20日| 证券从业年限: 20年
杨冬先生，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任广发基金管理有限公司行业研究员、基金经理助理、权益投资二部副总经理、权益投资二部总经理、专户投资部副总经理、广发瑞誉一年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2022年1月19日至2025年9月18日)、广发东财大数据精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2023年8月21日至2025年11月5日)、广发成长智选混合型证券投资基金基金经理(自2025年11月6日至2026年3月12日)。
本期报告
杨冬| 任职时间: 2026年01月20日| 证券从业年限: 20.3年
杨冬先生，中国籍，经济学硕士，持有中国证券投资基金业从业证书。曾任广发基金管理有限公司行业研究员、基金经理助理、权益投资二部副总经理、权益投资二部总经理、专户投资部副总经理、广发瑞誉一年持有期混合型证券投资基金基金经理(自2022年1月19日至2025年9月18日)、广发东财大数据精选灵活配置混合型证券投资基金基金经理(自2023年8月21日至2025年11月5日)、广发成长智选混合型证券投资基金基金经理(自2025年11月6日至2026年3月12日)、广发制造智选股票型发起式证券投资基金基金经理(自2025年3月12日至2026年9月3日)、广发资源智选股票型发起式证券投资基金基金经理(自2025年8月22日至2026年9月3日)。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
报告期内，国内经济运行呈现“温和修复、结构分化”的特征。制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数与综合PMI产出指数均保持在扩张区间，反映企业生产经营活动总体平稳并有边际改善。价格端修复趋势更加清晰，工业品价格进入较为确定的上行通道，对企业盈利改善形成支撑。国际环境方面，全球主要经济体货币政策路径进一步分化，外部环境不确定性阶段性上升，全球贸易增长预期有所下调，供应链本土化与区域化趋势更加突出，市场对国内政策自主性的关注度进一步提升。
政策方面，二季度国内延续了“更加积极的财政政策”与“适度宽松的货币政策”总基调，同时在结构性发力上密集释放信号，围绕货币宽松、硬科技融资、资本市场改革、金融对外开放四大方向形成合力。
从权益市场来看，2026年二季度A股主要指数普遍收涨，但内部分化极为显著。宽基指数中，科创50指数上涨75.74%、创业板指数上涨36.35%、中证A500指数上涨14.26%、沪深300指数上涨11.90%、上证50指数上涨5.78%，科技成长指数与大盘价值指数之间的剪刀差进一步拉大。行业层面，电子上涨90.92%、通信上涨63.84%、建筑材料上涨35.20%、机械设备上涨23.41%，高端制造与AI算力方向大幅领涨；而石油石化下跌22.20%、农林牧渔下跌20.19%、钢铁下跌18.59%、商贸零售下跌17.52%、美容护理下跌17.49%，顺周期与消费板块深度回调。DeepSeek V4发布并深度适配国产昇腾算力体系、北美主要云厂商AI资本开支预期持续上调、存储供需紧张格局延续、AI服务器高速PCB与MLCC等中上游材料价格明显上行等事件，持续催化AI算力主线的产业逻辑；与此同时，A股两融余额从4月末的2.71万亿元一路攀升至6月末的3万亿元以上，历史性首次突破3万亿元大关，其中绝大部分增量集中于硬科技赛道，市场风险偏好显著抬升，共同推动了本季度以AI算力为核心的结构性行情。
报告期内，本基金主要增配了非银金融、通信和商贸零售等行业，减配了有色金属、社会服务和传媒等行业。整体调整主要基于政策受益与景气修复的判断：在货币政策保持宽松、资本市场活跃度提升的背景下，非银金融有望受益于交投回暖和两融扩张；通信板块则受益于AI算力投资高景气和国产算力生态完善，成长逻辑较为明确；商贸零售则兼具政策支持下的修复预期和一定估值弹性。相较之下，有色金属阶段性上行空间有所收敛，社会服务和传媒在当前市场主线集中于科技成长的环境下吸引力相对减弱，因此适度降低配置，以提升组合的景气匹配度和风格适应性。
本期报告
报告期内，国内经济景气呈现先回落、后改善的态势。7月至9月制造业PMI分别为49.2%、49.8%和50.1%，季度末回到扩张区间；9月非制造业商务活动指数升至50.2%，综合PMI产出指数升至50.7%。生产经营活动有所恢复，但中小企业景气仍低于荣枯线，内需修复的广度与持续性有待巩固。价格方面，7月和8月CPI同比分别上涨0.5%和0.8%，PPI同比分别上涨3.5%和3.8%，消费价格温和回升，工业品价格变动仍存在行业差异。外部环境的不确定性与国际贸易格局调整，使企业经营和资产定价面临更多变量。
政策方面，7月30日中央政治局会议部署下半年经济工作，强调宏观政策发力提效，加快财政支出和债券资金使用进度，推进“两重”建设与“两新”工作，并优化财政金融协同促内需政策。扩大优质供给、挖掘服务消费潜力，以及推进现代化基础设施建设，为内需与产业升级提供政策支持。全国统一大市场建设、整治“内卷式”竞争和解决企业账款拖欠，有助于改善企业经营环境。政策效果仍需通过终端需求、投资形成的实物工作量及企业经营成果验证，不能直接等同于上市公司盈利全面改善。
从权益市场来看，三季度A股主要宽基指数均收跌，上证50（-5.56%）、上证指数（-6.16%）相对抗跌，沪深300（-12.49%）、创业板指（-27.80%）和科创50（-30.70%）调整较大，成长与价值风格发生明显再平衡。行业层面，煤炭（+19.29%）、石油石化（+15.32%）、农林牧渔（+15.10%）、银行（+14.56%）和医药生物（+10.12%）表现居前，电子（-32.65%）、通信（-28.72%）等前期强势方向回调较深。31个行业中12个上涨，显示指数回落与部分行业的结构性机会并存。我们认为，市场正提高对分红持续性、盈利兑现与估值合理性的要求，产业长期趋势仍需结合公司的经营质量判断。
报告期内，本基金仓位维持在较高水平，结构上更加均衡。结构上，本基金加仓了电子、电力设备、房地产等行业，减仓非银金融、通信、家用电器等行业。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
35.17%
2026Q1
64.39%
2026Q2
91.86%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资64.39%权益投资91.86%+27.47
股票64.39%股票91.86%+27.47
银行存款和结算备付金合计35.53%银行存款和结算备付金合计8.09%-27.44
其他资产0.06%其他资产0.04%-0.02
固定收益投资0.01%固定收益投资0.01%—
债券0.01%债券0.01%—
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
16.35%
2026Q1
33.08%
2026Q2
53.31%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业33.08%制造业53.31%+20.23
合计14.39%合计25.50%+11.11
非日常生活消费品10.20%非日常生活消费品12.45%+2.25
房地产1.89%房地产10.42%+8.53
金融业11.73%金融业3.55%-8.18
采矿业1.40%采矿业2.87%+1.47
科学研究和技术服务业3.06%科学研究和技术服务业2.56%-0.50
金融2.22%金融2.01%-0.21
信息传输、软件和信息技术服务业1.54%信息传输、软件和信息技术服务业1.76%+0.22
水利、环境和公共设施管理业0.25%水利、环境和公共设施管理业0.88%+0.63
交通运输、仓储和邮政业0.12%交通运输、仓储和邮政业0.63%+0.51
医疗保健0.07%医疗保健0.62%+0.55
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.23%+0.19
建筑业0.14%建筑业0.22%+0.08
卫生和社会工作0.00%卫生和社会工作0.20%+0.20
房地产业0.08%房地产业0.19%+0.11
——农、林、牧、渔业0.19%新增
——文化、体育和娱乐业0.16%新增
——综合0.04%新增
批发和零售业0.02%批发和零售业0.03%+0.01
住宿和餐饮业0.02%——退出
租赁和商务服务业0.03%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
16.80%
2026Q1
36.51%
2026Q2
53.16%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比53.16%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1阿里巴巴-W7.46%—1贝壳-W10.42%+8.53
2新易盛5.05%—2阿里巴巴-W9.53%+2.07
3中际旭创5.02%退出十大3新易盛5.76%+0.71
4国泰海通3.69%退出十大4长鑫5.74%新增十大
4国泰海通0.57%退出十大5中国动力5.01%新增十大
5中国平安3.32%退出十大6潍柴动力4.89%新增十大
6药明康德2.99%—7思源4.34%新增十大
7吉利2.74%—8吉利2.91%+0.17
8立讯精密2.00%退出十大9药明康德2.50%-0.49
9贝壳-W1.89%—10东山精密2.06%新增十大
10海信视像1.78%退出十大————