招商资管中证同业存单AAA指数7天持有期 ：2026第三季度报告（026229）

本基金通过指数化投资，争取在扣除各项费用之前获得与标的指数相似的总回报，追求跟踪偏离度及跟踪误差的最小化。

1、优化抽样复制策略；2、替代性策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、杠杆投资策略。

银行人民币活期存款利率（税后）*5%+中证同业存单AAA指数收益率*95%

本基金为主要投资于中证同业存单AAA指数成份券及其备选成份券的混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期的收益率低于股票型基金和偏股混合型基金，高于货币市场基金。 本基金为指数型基金，主要采用抽样复制和动态最优化的方法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的市场相似的风险收益特征。

三季度债市表现强于季节性，行情主要驱动力为持续宽松的货币环境以及基本面的分化未有效改善。期间长债表现亮眼，权益市场降温下交易盘涌入长债；同业存单收益率则在资金价格水平之上表现平稳，期间受供给压力增大影响一度缓慢小幅上行。7月份权益市场迎来快速调整，风险偏好迅速下行，下旬资金面转松，宽松预期下长端利率做多情绪高涨，至8月份内需仍偏弱且通胀再降温，10年期国债收益率下行约7bp，最低至1.68%附近。进入9月份止盈情绪升温，小幅回调后超长端继续向下突破，30年国债季度下行11bp至2.10%。由于央行加大了隔夜逆回购操作，银行间资金价格波动降低，政策利率制约下足年国股存单本季度维持在1.46%-1.485%区间窄幅波动。 报告期内本基金坚持用好抽样复制和动态优化策略，在保证产品流动性的基础上，保持适度的久期，灵活使用杠杆，优选个券，把握交易性和机构性机会，在严格控制回撤的同时努力提高组合收益。 基本面持续偏弱的大背景下债市支撑坚实，今年以来财政政策表现相对克制，稳增长、促内需系列政策落地有限。与之相反，今年货币政策表现较财政政策明显更加积极，央行货币政策例会不断强调逆周期调节，流动性愈发充裕和稳定，三季度债市行情强于季节性，资产荒大背景下做多情绪进一步走高，在无明显利空掣肘的情况下债市或仍有顺势上涨空间。 供给压力方面，前期市场承接力量经受住了考验，央行阶段性货币工具支持及时到位，而随着特别国债和再融资债发行进入尾声，后续月份乃至明年的供给预期回落，且大行增资有望落地，将增强大行长债持仓能力。流动性方面，隔夜正回购操作频率提高、额度加大有助于引导资金价格实质性下行突破，短端整体利率中枢可能随之下降，或为整体利率曲线下行打开空间。四季度初期同业存单到期压力减轻，银行负债端压力或改善，供给压力下降环境下同业存单利率也将能随之下行。