汇丰晋信港股精选股票(QDII) ：2026第三季度报告（026246）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.28%

日涨幅

0.7883

净值

（10-30）

近1年：--同类平均：-2.01%沪深300：-13.44%最大回撤：-21.52%

-24%

-15%

-5%

13%

2026-04

2026-06

2026-08

2026-09

2026-10

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-2.28%	-1.69%	-2.11%	52/87一般
近1月	-13.34%	-11.25%	-7.82%	53/87一般
近3月	-16.82%	-6.83%	-12.45%	78/85不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

摘要基于本期与上一期报告数据（摘要注意核实，不可作为投资建议）

- 【本QDII基金，含A率】：0.00%

报告名称

汇丰晋信港股精选股票(QDII) ：2026第三季度报告（026246）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.17亿份

2026Q2

3.03亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

316,865,715.55

变化

-14,093,450.95

-4%

本期

302,772,264.60

投资目标

本基金致力于寻找香港证券市场发行的优质企业，在控制风险的前提下精选个股，力争实现超越业绩比较基准的超额收益。

对比上一期报告，无变化

投资策略

上一期报告

1、大类资产配置策略

本基金将通过对宏观经济、经济政策、市场整体企业盈利与估值、无风险利率、汇率、市场风险偏好等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，根据各类证券的风险收益特征的相对变化，适度调整基金资产在股票、债券及现金等类别资产间的分配比例。

2、股票投资策略

本基金充分借鉴汇丰集团的投资理念和技术，依据中国资本市场的具体特征，引入集团在海外市场上成功运作的

“Profitability-Valuation（估值-盈利）”投资策略，该策略的目标是就特定盈利能力水平的股票中，选取估值低于市场平均值的股票。理论上，如果企业的盈利能力是可持续的，那么其发行的股票应该会均值回归，从而可能增加产生超额收益的机会。投资经理并不会机械地参照个股在静态“估值-盈利”模型中的综合排名挑选个股，而是更强调个股的深度研究，力求通过提高盈利预测预见性的准确度，修正上市公司在“估值-盈利”二维模型中的综合排名。在实际投资操作中，本基金并不拘泥于参照单一指标，而是将综合考虑上市公司的基本面后，最大程度地筛选出具有持续投资价值的上市公司。

3、存托凭证的投资策略

本基金将根据法律法规和监管机构的要求，制定存托凭证投资策略，关注发行人有关信息披露情况，关注发行人基本面情况、市场估值等因素，通过定性分析和定量分析相结合的办法，参与存托凭证的投资，谨慎决定存托凭证的权重配置和标的选择。

4、债券投资策略

本基金投资固定收益类资产的主要目的是，利用固定收益类资产的投资机会，有效管理基金的整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资上，将采用自上而下的投资策略，通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面的分析，积极投资，获取超额收益。

5、可转换债券、可交换债券投资策略

本基金将对所有可转换债券、可交换债券所对应的股票进行基本面分析，采用定量分析和定性分析相结合的方式精选具有良好成长潜力且估值合理的标的股票，分享标的股票上涨的收益。

6、金融衍生品投资策略

为更好的实现投资目标，本基金可投资股指期货、国债期货、股票期权和其他经中国证监会允许的衍生金融产品，本基金将根据风险管理的原则，主要选择流动性好、交易活跃的衍生品合约进行交易。

7、资产支持证券投资策略

本基金将在严格遵守相关法律法规和基金合同的前提下，秉持稳健投资原则，综合运用久期管理、收益率曲线变动分析、收益率利差分析和公司基本面分析等积极策略，在严格控制风险的情况下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资，以期获得基金资产的长期稳健回报。

本期报告

1、大类资产配置策略

2、股票投资策略

本基金充分借鉴汇丰集团的投资理念和技术，依据中国资本市场的具体特征，引入集团在海外市场上成功运作的“Profitability-Valuation（估值-盈利）”投资策略，该策略的目标是就特定盈利能力水平的股票中，选取估值低于市场平均值的股票。理论上，如果企业的盈利能力是可持续的，那么其发行的股票应该会均值回归，从而可能增加产生超额收益的机会。投资经理并不会机械地参照个股在静态“估值-盈利”模型中的综合排名挑选个股，而是更强调个股的深度研究，力求通过提高盈利预测预见性的准确度，修正上市公司在“估值-盈利”二维模型中的综合排名。在实际投资操作中，本基金并不拘泥于参照单一指标，而是将综合考虑上市公司的基本面后，最大程度地筛选出具有持续投资价值的上市公司。

3、存托凭证的投资策略

4、债券投资策略

5、可转换债券、可交换债券投资策略

6、金融衍生品投资策略

7、资产支持证券投资策略

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业绩比较基准

恒生综合指数(人民币)收益率×75%+恒生港股通高股息率指数(人民币)收益率*15%+人民币同业存款基准利率×10%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只股票型基金，预期风险和预期收益高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。本基金可投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

许廷全| 任职时间: 2026年04月30日| 证券从业年限: 21年

许廷全先生，台北大学企业管理硕士。曾任台湾产物保险投资专员、华南金控华南保险投资课长、安联证券投资信托股份有限公司投资研究管理处副总裁、汇丰晋信基金管理有限公司投资经理，现为海外权益投资部副总监，汇丰晋信港股通精选股票型证券投资基金和汇丰晋信港股精选股票型证券投资基金(QDII)基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026 年第二季度，恒生指数下跌 7.69%，中证港股通指数下跌 7.26%（港币计价），尽管中东冲突紧张局势在第二季度中后半开始出现较明确的缓和，但港股市场在外部磁吸效应、担忧升息以及部分海内外机构可能触及止损等内外部负面因素干扰下，再出现一轮回调，连之前表现相对稳健的红利相关板块亦出现大幅回调。相对之下，盈利预估已逐步趋缓的成长板块表现反倒优于指数表现。往后来看，我们觉得内外部影响因素都有机会出现一定程度缓解。

从外部因素分析:

1）地缘局势趋缓:近期已经见到美国、伊朗签署备忘录，部分谈判细节未来有望有进一步进展，从实际的油价变化上，也看到自高点出现后进一步下滑。目前最关键的仍是海峡运量何时恢复到正常状态，一旦运输正常化，有望对全球经济潜在影响迎来进一步改善。

2）美联储货币政策有望维持稳定:对于升息的担忧主要反映先前中东冲突影响以及强于预期的经济活动，2025 年第二季度关税贸易冲突时也呈现类似状况，冲突之初，市场对于物价担忧持续上扬，直到谈判出现契机，实质物价出现缓和，美联储降息预期出现改变。我们基本情境预期仍为今年大概率不会出现升息，油价下降背景下迭加较低的物价基期，美联储货币政策或仍将维持稳定。

3）外部磁吸效应弱化，资产有望再平衡:年初以来海外 AI 相关半导体硬件公司受惠于需求及涨价带动，盈利出现持续上调，亚洲周边如韩国、中国台湾地区均出现明显盈利上修，对周边股市出现较强的磁吸效应。目前我们观察下来，虽然这一轮 AI 需求较强，但消费电子、工业汽车领域还未看到较强需求拉动。当边际价格增幅出现走缓，相关上市公司盈利上修预期自然也会出现改变。届时，在资金再平衡过程中，低位市场相对更容易受资金青睐。

再从内部因素观察:

1）互联网板块有望迎来盈利改善:互联网板块自上一季财报以来，已经看到外卖补贴影响在各家效率提升、成本管控以及补贴收敛情况下，均得到进一步改善。从高频数据上，也可以得到验证。

2）其他行业或存结构性亮点:汽车行业受第一季淡季错位影响，表现较为疲弱，今年主要焦点可能将聚焦在出口具有较强动力的相关厂商。手机端的成本影响仍在延续，但下半年应该也可能有机会看到影响边际放缓。

投资策略上，本基金本报告期内处于建仓期，初始建仓配置方向仍采取行业分散、分批布局方式并优先以中大型优质龙头进行配置。

目前，本基金的配置主要方向如下:

1）前期估值调整较充分且市盈率已长期低于平均的板块 (如互联网、消费)

2）基本面良好且有向上预期机会的行业及公司 (如医药、晶圆代工、半导体设备、AI 相关硬件)

3）高股息红利资产 (如大型银行、保险、能源、香港本地股)

4）中大市值优质权重股(如汽车、餐饮、地产、工业)

考虑当前整体港股市场估值偏低，短期内预计受内外部多种因素影响或将呈现较大波动。未来仍将采取缓步增加仓位，并依照宏观及政策环境变化决定加仓节奏。后续配置仍以前述提及为主要方向。同时，鉴于港股市场近期震荡仍大，其中非港股通板块近期受情绪扰动，波动大于港股通标的，在配置上预计将采取较谨慎方式进行配置。

本报告期内，本基金 A 类基金份额净值增长率为-6.93%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%;

本基金 C 类基金份额净值增长率为-6.99%，同期业绩比较基准收益率为-12.64%。

本期报告

2026年第三季度，恒生综合指数上涨5.88%，恒生指数上涨7.57%（港币计价），第三季度前半季，随全球科技AI因增长与资本支持续投入的杂音扰动出现回调，全球资金出现再平衡，相对低位的港股资产在基本面局部改善与估值相对低位下于资金流入中出现回升。惟中东冲突紧张局势在第三季度中后半再次升温迭加美联储升息担忧影响，第三季度后半又出现较明显的回调。往后来看，我们觉得内外部影响因素仍有机会出现缓解。

从外部因素分析:

1）地缘局势逐步缓和:尽管短期内美伊之间仍有纷扰，从实际油价变化上，也看到一定程度的反弹。但相较第二季度初期的海峡运量完全停滞已有明显改善，对全球经济潜在影响已有所下降。

2）美联储本轮应属短周期加息: 2026年三季度，美联储决议加息25基点至3.75%~4%，就会后披露点阵图及市场预期，可能在年内或还有一到两次加息，2027年升息步调则或将有所缓和，即隐含今年加息到位后，可能将进入观望阶段。从美联储声明措辞中，我们可以看到几点：1.对当前美国经济增长的正面肯定(包括上修经济增长、下修失业率预期) 2.从原先评估短期供给端影响转为供给问题可能有长期化风险 3.当前动作是为了让通胀能更早回到2%的通胀目标。

我们的解读判断是，今年下半年物价有去年高基数效应，倘若中东冲突缓解，油价有机会在后续出现回落，则大幅加息的急迫性基础并不存在。

3）外部磁吸效应弱化，资产有望再平衡:年初以来海外AI相关半导体硬件公司受惠于需求及涨价带动，盈利出现持续上调。虽然这一轮AI需求较强，但消费电子、工业汽车领域还未看到较强需求拉动。当边际价格增幅出现走缓，相关上市公司盈利上修预期自然也会出现改变。届时，在资金再平衡过程中，低位市场更容易受资金青睐。这样的情况在第三季度已出现过一次。

再从内部因素观察:

1）互联网板块有望迎来盈利改善:互联网盈利下调部分来自外卖补贴。其实自上一季财报以来，已经看到外卖补贴影响在各家效率提升、成本管控以及补贴收敛情况下，均得到进一步改善。从高频数据上，也可以得到验证。惟后续仍需观察对AI的投入增长速度是否出现较大幅度的上调以及大厂再融资的步调，相关事件对于市场情绪仍可能带来扰动。

2）其他行业或存结构性亮点:汽车受第一季度淡季错位影响，表现较为疲弱，今年主要焦点可能将聚焦在出口具有较强动力的相关厂商。手机端成本影响仍在延续，但后续仍有机会看到影响边际放缓。部分消费领域已呈现基本面回稳。

投资策略上，整体仓位随市场情绪修复逐步拉升，主要配置方向如下:

1.前期估值调整较充分且市盈率已长期低于平均的板块 (如互联网、消费)

2.基本面良好且有向上预期机会的行业及公司 (如医药、晶圆代工、半导体设备、AI相关硬件)

3.高股息红利资产 (如大型银行、保险、能源、中国香港本地股)

4.中大市值优质权重股(如汽车、餐饮、地产、工业)

第三季度后半，外部受地缘冲突升温、美联储加息、AI增长杂音等因素影响，偏成长板块出现较大扰动。但从基本面预期观察并未出现太大改变。另外，有个别事件也对其他板块带来一定扰动，对于有基本面变化的，我们选择进行相应调整。

非港股通板块近期仍受情绪扰动，波动大于港股通标的，在配置上仍采取较谨慎方式进行配置。目前投资组合中非港股通股票主要包括互联网、芯片设计、IDC、医疗器械等。

本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-2.27%，同期业绩比较基准收益率为5.09%;本基金C类基金份额净值增长率为-2.35%，同期业绩比较基准收益率为5.09%。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

56.62%

2026Q2

89.31%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	3.16	100.00%	合计	2.78	100.00%	—
权益投资	1.79	56.62%	权益投资	2.48	89.31%	+32.69
普通股	1.79	56.62%	普通股	2.48	89.31%	+32.69
银行存款和结算备付金合计	1.36	43.18%	银行存款和结算备付金合计	0.29	10.57%	-32.61
其他资产	0.01	0.20%	其他资产	0.00	0.12%	-0.08

报告期末各国（地区）证券市场股票及存托凭证投资分布

国家选基

国家（地区）分布趋势

中国香港

非权益类

2026Q3

90.04%

股票 90.04%

2026Q2

60.59%

股票 60.59%

国家（地区）分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	国家（地区）	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
中国香港	1.79	60.59%	中国香港	2.48	90.04%	+29.45
合计	1.79	60.59%	合计	2.48	90.04%	+29.45

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「非日常生活消费品」占净值比例趋势

13.52%

2026Q2

19.48%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
合计	1.79	60.59%	合计	2.48	90.04%	+29.45
非日常生活消费品	0.40	13.52%	非日常生活消费品	0.54	19.48%	+5.96
医疗保健	0.28	9.37%	医疗保健	0.51	18.36%	+8.99
信息技术	0.33	11.35%	信息技术	0.44	16.12%	+4.77
金融	0.30	10.14%	金融	0.37	13.40%	+3.26
通讯业务	0.21	7.05%	通讯业务	0.22	7.91%	+0.86
工业	0.10	3.56%	工业	0.11	4.07%	+0.51
日常消费品	0.06	2.18%	日常消费品	0.09	3.24%	+1.06
房地产	0.08	2.73%	房地产	0.09	3.16%	+0.43
—	—	—	其他	0.09	3.16%	新增
能源	0.02	0.69%	能源	0.03	1.14%	+0.45

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

28.33%

2026Q2

36.66%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比36.66%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	阿里巴巴	09988	3.94%	144,100	—	1	腾讯	700	5.23%	38,900	+1.37	+8,400
2	腾讯	00700	3.86%	30,500	—	2	阿里巴巴	9988	4.88%	146,700	+0.94	+2,600
3	美团	03690	2.95%	146,200	—	3	美团	3690	3.90%	174,500	+0.95	+28,300
4	中芯国际	00981	2.90%	110,000	—	4	中芯国际	981	3.60%	190,500	+0.70	+80,500
5	香港交易及结算所	00388	2.88%	26,900	—	5	中国生物	1177	3.54%	1,986,000	+0.96	—
6	中国工商银行	01398	2.64%	1,392,000	—	6	中国工商银行	1398	3.35%	1,392,000	+0.71	—
7	中国生物	01177	2.58%	1,986,000	—	7	香港交易及结算所	388	3.25%	26,900	+0.37	—
8	中国平安保险(集团)	02318	2.44%	162,000	退出十大	8	信达生物	1801	3.21%	105,000	+1.26	+22,000
9	友邦保险	01299	2.19%	104,000	—	9	英矽	3696	2.98%	159,000	新增十大	—
10	信达生物	01801	1.95%	83,000	—	10	友邦保险	1299	2.72%	118,600	+0.53	+14,600

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