易方达消费机遇混合：2026第三季度报告（026251）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.05%

日涨幅

0.9356

净值

（11-02）

近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-11.80%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+3.61%	-3.42%	-2.11%	51/5487优秀
近1月	-0.70%	-13.57%	-7.82%	543/5501优秀
近3月	-5.66%	-13.12%	-12.45%	1213/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

易方达消费机遇混合：2026第三季度报告（026251）

基金份额变动

基金总份额趋势

3.44亿份

2026Q1

2.37亿份

2026Q2

2.17亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

237,212,014.34

变化

-20,121,292.20

-8%

本期

217,090,722.14

投资目标

本基金在控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

资产配置方面，本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。股票投资方面，本基金以顺应消费发展趋势为导向，重视消费新场景、新业态与新模式，通过定性与定量分析相结合的方法分析和精选个股，重点选择消费主题相关的优质公司进行投资。本基金投资存托凭证的策略依照股票投资策略执行。债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×60%+中证港股通大消费主题指数收益率×20%+中债总指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险详见招募说明书。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

彭珂| 任职时间: 2025年12月30日| 证券从业年限: 12年

硕士研究生，具有基金从业资格。曾任中银国际证券有限责任公司分析员，九泰基金管理有限公司研究员，易方达基金管理有限公司行业研究员、投资经理。

本期报告

彭珂| 任职时间: 2025年12月30日| 证券从业年限: 12年

硕士研究生，具有基金从业资格。曾任中银国际证券有限责任公司分析员，九泰基金管理有限公司研究员，易方达基金管理有限公司行业研究员、投资经理，易方达科益混合的基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年第二季度A股主要市场指数以上涨为主，其中上证50指数上涨5.78%，沪深300指数上涨11.90%，中证800指数上涨13.71%，创业板综合指数上涨24.75%。行业方面电子和通信等细分行业表现较好，涨幅均超过了60%，而石油石化和农林牧渔指数表现较差，跌幅均超过了20%。

回顾2026年二季度，市场整体行情较好，但背后却是罕见的极致K型分化，泛科技板块全面上涨，而其他行业均表现较弱，尤其以消费为代表的泛内需行业更是延续了此前的弱势表现并进一步下行。消费行业历史罕见的低迷行情背后，既有科技行业强大吸金效应的负面影响，更大一部分原因是在行业自身基本面层面。

在上一季度，我们提到今年在消费内部中，新消费整体业绩不达预期，出口型消费面临较大需求和汇率压力，反而是传统消费呈现一定的边际企稳迹象，因此在配置上，我们相对更关注传统内需优质龙头公司。但是上述预期在4月社零披露后，开始明显走弱，5月社零出现了除疫情特殊原因外历史罕见的负增长后，更是直接证伪了上述预期。罕见的社零负增长虽然有部分补贴透支影响，但也依然凸显了广泛内需消费行业仍旧面临较大压力。此前我们认为核心一线城市房价出现了企稳迹象，部分传统消费龙头也出现一些经营改善信号，但是目前看，内需行业的复苏仍旧比我们此前想的要更为漫长。此外，我们认为美伊冲突持续反复也给消费行业带来短期较大负面影响，海峡持续封锁导致原材料成本全面上行，在内需依然相对疲弱的背景下，企业普遍无法向外传导而只能自身消化，利润率将面临较大压力，因此未来一两个季度，消费行业盈利预期可能面临调整。而中期对消费行业另一个更大影响来自于AI产业，伴随着AI产业趋势不断闭环，顶级AI模型能力不断提高，未来AI投入与人力资本之间的关系如何平衡，值得进一步思考，或许这也是美国经济非常强劲，但其消费也在低迷状态的深层次原因。鉴于上述原因，我们认为消费行业整体估值可能进一步下探，需要更高的预期回报率以弥补上述存在的诸多不确定性。

黎明前的黑暗总是特别黑暗，此刻恰如1999年巴菲特在太阳谷的著名演讲中所说，“投资者总在盯着后视镜开车”，线性外推或许从来都是人性使然。虽然短中期，我们认为消费行业仍面临诸多压力和挑战，但是长期看，我们依然抱有信心，我们认为真正决定资产定价的，并非完全是短期业绩，短期困难并不可怕，更重要的是长期现金流和终值贴现预期。当下我们将持续保持对行业的观察，耐心等待中长期预期扭转的契机。

因此，本基金基于上述思路，二季度配置减持了互联网、交通运输和医药，增持了家电、轻工和消费电子。在未来的行业选择上，本基金仍将主要关注两类投资机会：一类是内需中的高质量公司；另一类是新消费或出口型消费中有独立成长逻辑的公司。

本期报告

2026年第三季度A股主要市场指数以下跌为主，其中上证50指数下跌5.56%，沪深300指数下跌12.49%，中证800指数下跌13.97%，创业板综合指数下跌21.18%。行业方面煤炭、农林牧渔和石油石化等细分行业表现较好，涨幅均超过了15%，而电子、通信和建筑材料等细分行业表现较差，跌幅均超过了25%。

回顾2026年三季度，市场整体行情结构相比上半年陡然转变，AI相关泛科技板块普遍出现大幅回调，而其他行业板块则有所回暖，上半年的极致K型分化行情有所修复。此前我们一直认为“AI产业进展”和“内需能否复苏”是市场中两大核心关键问题，消费股票的表现既跟自身复苏有关，也跟AI对市场的吸金效应下降有关。本季度AI产业遭遇显著负面变化，消费行业整体也如之前预期受益于流动性回补而有所反弹，此前超跌估值有所修复，但决定消费中长期行情的依然是内生基本面趋势。从三季度消费行业整体数据看，我们依然观察到内需处于极度疲软状态，甚至有进一步下行趋势，但考虑到中报后盈利预测已普遍下调，且当前市场预期和估值也已经处于极度悲观状态，部分内需龙头股中周期已经蕴含了较大赔率。同时近期地产贴息政策等更多防范底层风险的政策已经开始陆续出台，我们认为虽然基本面扭转依然需要时间，但是持续大幅下行风险已经降低，因此，我们提高了带有高股息属性的内需龙头公司的配置，等待基本面逐步修复。对于出口型公司而言，我们认为当下机会与风险并存，核心风险集中在短期汇兑压力以及中长期的国外政策风险，而机遇则来自中期基本面的相对韧性，因此本季度我们加大了对CXO（医药研发生产外包）行业的配置，我们认为其仍处在产业周期的中期，基本面仍处于上行通道，同时对核心风险免疫能力较高，龙头公司估值仍处于合理偏低状态。对于新消费公司，我们依然维持谨慎态度，虽相关公司年内普遍跌幅较大，但考虑到内需整体疲软以及新消费公司竞争格局较差，估值依然偏高，相比之下我们更为看好高股息属性的内需龙头公司。

因此，本基金基于上述思路，三季度增持了互联网和医药，减持了消费电子和轻工。在未来的行业选择上，本基金仍将主要关注两类投资机会：一类是内需中的高质量公司；另一类是新消费或出口型消费中有独立成长逻辑的公司。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

65.34%

2026Q1

81.35%

2026Q2

91.95%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.38	100.00%	合计	2.08	100.00%	—
权益投资	1.93	81.35%	权益投资	1.91	91.95%	+10.60
股票	1.93	81.35%	股票	1.91	91.95%	+10.60
银行存款和结算备付金合计	0.35	14.78%	银行存款和结算备付金合计	0.16	7.91%	-6.87
其他资产	0.09	3.87%	其他资产	0.00	0.14%	-3.73

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

29.16%

2026Q1

56.71%

2026Q2

50.27%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.30	56.71%	制造业	1.03	50.27%	-6.44
合计	0.33	14.60%	合计	0.57	28.12%	+13.52
必需消费品	0.24	10.35%	必需消费品	0.21	10.50%	+0.15
科学研究和技术服务业	0.10	4.42%	科学研究和技术服务业	0.16	7.89%	+3.47
电信服务	0.05	2.15%	电信服务	0.16	7.79%	+5.64
—	—	—	保健	0.15	7.19%	新增
农、林、牧、渔业	0.08	3.62%	农、林、牧、渔业	0.10	4.92%	+1.30
工业	0.02	0.69%	工业	0.04	1.73%	+1.04
—	—	—	租赁和商务服务业	0.03	1.46%	新增
非必需消费品	0.01	0.42%	非必需消费品	0.02	0.91%	+0.49
—	—	—	金融业	0.01	0.50%	新增
批发和零售业	0.07	3.25%	批发和零售业	0.01	0.47%	-2.78
信息传输、软件和信息技术服务业	0.01	0.43%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.06%	-0.37
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.00%	-0.01
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.00%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.01	0.52%	—	—	—	退出
住宿和餐饮业	0.02	0.90%	—	—	—	退出
信息技术	0.02	0.98%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

52.08%

2026Q1

54.16%

2026Q2

63.22%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比63.22%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	贵州茅台	600519	8.70%	16,800	—	1	贵州茅台	600519	9.86%	16,000	+1.16	-800
2	立讯精密	002475	7.42%	241,200	退出十大	2	药明康德	603259	7.89%	96,300	+3.47	+15,100
3	工业富联	601138	6.94%	220,300	退出十大	3	腾讯	00700	7.79%	43,000	新增十大	—
4	海天味业	03288	6.49%	572,400	—	4	美的	000333	7.29%	186,000	+2.34	+36,000
5	美的	000333	4.95%	150,000	—	5	海天味业	03288	6.78%	615,100	+0.29	+42,700
6	裕同	002831	4.90%	315,631	退出十大	6	药明生物	02269	6.64%	282,000	新增十大	—
7	药明康德	603259	4.42%	81,200	—	7	牧原股份	002714	4.92%	236,700	+1.30	—
8	安井	02648	2.77%	112,000	退出十大	8	泸州老窖	000568	4.55%	128,700	新增十大	—
8	安井	603345	1.14%	32,600	退出十大	9	福耀玻璃	600660	4.04%	153,900	新增十大	—
9	牧原股份	002714	3.62%	236,700	—	10	海大	002311	3.46%	168,500	新增十大	—
10	海信视像	600060	2.81%	231,200	退出十大	—	—	—	—	—	—	—

持有 0

易方达消费机遇混合 ：2026第三季度报告（026251）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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