国泰产业升级混合发起 ：2026第三季度报告（026253）

基金PK

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收益表现

+3.60%

日涨幅

1.0105

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-37.13%
-36%
-24%
-11%
2%
14%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+8.69%
3/5487优秀
近1月+6.66%
18/5501优秀
近3月+19.16%
7/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国泰产业升级混合发起 ：2026第三季度报告（026253）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.20亿份
2026Q1
8,204万份
2026Q2
9,144万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
82,041,874.30
变化
+9,398,348.43
+11%
本期
91,440,222.73
3

投资目标

本基金精选在产业升级过程中具备核心竞争力的优质企业，力争在控制投资组合风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、港股通标的股票投资策略；4、存托凭证投资策略；5、债券投资策略；6、可转换债券和可交换债券投资策略；7、资产支持证券投资策略；8、金融衍生工具投资策略；9、参与融资业务策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证800指数收益率*75%+中证港股通综合指数收益率(经估值汇率调整)*5%+中债新综合全价(总值)指数收益率*15%+银行活期存款利率(税后)*5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金属于混合型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可以通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
王兆祥| 任职时间: 2025年12月25日| 证券从业年限: 12年
硕士研究生。2014年8月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理等。2022年6月起任国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）的基金经理，2025年12月起兼任国泰产业升级混合型发起式证券投资基金的基金经理，2026年4月起兼任国泰金鹰增长灵活配置混合型证券投资基金和国泰研究精选两年持有期混合型证券投资基金的基金经理。
本期报告
王兆祥| 任职时间: 2025年12月25日| 证券从业年限: 12年
硕士研究生。2014年8月加入国泰基金，历任研究员、基金经理助理等。2022年6月起任国泰估值优势混合型证券投资基金（LOF）的基金经理，2025年12月起兼任国泰产业升级混合型发起式证券投资基金的基金经理，2026年4月起兼任国泰金鹰增长灵活配置混合型证券投资基金和国泰研究精选两年持有期混合型证券投资基金的基金经理，2026年7月起兼任国泰成长启航混合型证券投资基金的基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度市场整体呈现较为集中的结构行情，从四月份开始，市场一直围绕确定性较强的科技方向进行演绎，科技领域的涨价品种、半导体中空间大的品种表现尤为突出。展望三季度，AI的发展使得所有原材料价格趋于紧张，有望引导价格从上游向下游逐步传导。目前低通胀、宽松流动性的宏观环境有利于市场，权益市场在中长期上仍有较好的结构性机会和配置价值。我们认为中国经济周期很快将进入新一轮起点，因此从我们具体布局上，更看好主业在22-24年受压制，25年开始改善，26年有望加速的个股，同时兼具一些科技相关新业务的加持的公司。我们重仓品种基本主营业务扎实且受益于AI产业趋势，预计会有持续较强表现。因此我们一直维持偏高仓位，从中观切入，偏自下而上的价值成长方向，我们也不断的通过深入个股研究回溯投资逻辑。我们坚持价值成长策略去获取认知内的收益，当下我们针对市场风格的变化，把研究重点聚焦到未来具备平台化能力的公司上，我们始终相信未来中国会有更多从优秀到卓越再到伟大的跨国企业，我们的研究框架主要聚焦寻找这类公司，进而获取确定的价值成长收益；行业上我们也聚焦到中期景气度更好的电力设备及新能源行业上。
组合基本保持以低估值的价值成长股做底仓，在长期产业趋势的方向上坚定与优秀的公司一起成长，我们保持从中观切入研究，结合自下而上选股，更多的是在有一定估值安全边际的基础上去投资。
本基金A类本报告期内的净值增长率为11.32%，同期业绩比较基准收益率为9.83%。
本基金C类本报告期内的净值增长率为11.27%，同期业绩比较基准收益率为9.83%。
宏观层面：进入2026年，我们认为国内反内卷进程将会更深，当减产和行业尾部出清的阵痛期过去后，传统行业的景气度会不断上升。另外，货币政策保持稳健偏宽松，利率维持低位，保证市场流动性充裕，企业融资环境较好。从经济基本面来看，AI需求的提升使得大多数原材料价格趋于紧张涨价态势，目前看涨价趋势有望向整个制造业及下游传到。风险上，需要警惕中东及俄乌及局部区域的地缘政治扰动，以及全球能源价格反复等带来的不确定性。综合来看，经济企稳回升叠加流动性宽松，我们更看空间较大的成长板块，主要布局方向为AI应用相关的人形机器人和储能方向，同时适当布局一些自下而上的成长个股。
证券市场方面展望：我们的投资框架是自上而下和自下而上的结合，重点聚焦自下而上的公司研究。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。股债比在二季度有所回落，但仍处于历史较高水平，我们认为成长股的吸引力依然比较大；从分子角度，我们加入了中观研究，聚焦到了受益于国内外投资共振带来的电网设备板块，同时坚持筛选能够成为跨国巨擘的国内公司。考虑未来一段时间，国内改革开放政策不断推出，美国开启降息周期，我们预计一些低估值的价值成长股和困境反转的周期成长股会表现强势，因此我们对未来一段时间资本市场整体保持谨慎乐观，行业上，我们看好制造业出海、泛AI等行业，具体操作上继续寻找更多业绩高增长、估值便宜的优质成长股。
具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，目前主要配置： 硬核制造+泛AI等方向，其中硬核制造主要集中在具有平台化能力和产业升级逻辑的价值成长股上；泛AI主要在人形机器人和智能驾驶方向上，总之基本都是估值偏低的各细分行业的优质公司。
这几年资本市场风格变化较大，尤其从深度价值到赛道为王，再到科技映射，再到稳定大于一切，每种风格的尾部阶段都是不看估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，市场不会一直都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。
我们最后都会强调一句：我们一直坚持做简单而正确的事情。从长期角度去寻找一些优质公司，赚取业绩增长甚至赚取戴维斯双击其实并不难，这就是简单而正确的事情，而不宜过于关注短期的市场，市场长期有效，短期不一定有效，相信“慢即是快，盈亏同源”。未来我们依然知行合一，继续做简单而正确的事情，秉着“受人之托、代客理财、如履薄冰、战战兢兢”的原则希望给基金持有人在控制好回撤的基础上做到稳定收益。
本期报告
2026年三季度市场整体下跌行情，红利价值板块表现较好，科技成长下跌较为明显。展望四季度，由于外部利率较高，我们认为市场短期会呈现出哑铃型行情。目前国内低通胀、宽松流动性的宏观环境对权益市场相对友好，权益市场在中长期上仍有较好的结构性机会和配置价值。基于四季度和明年的市场，我们看好一些小市值、低估值、确定性成长的个股，集中在AI产业发展的扩散和后周期品质。因此我们一直维持偏高仓位，从中观切入，偏自下而上的价值成长方向，我们也不断的通过深入个股研究回溯投资逻辑。我们坚持价值成长策略去获取认知内的收益，当下我们针对市场风格的变化，把研究重点聚焦到一些优秀的中小型公司身上，长期看我们始终相信未来中国会有更多从优秀到卓越再到伟大的跨国企业，我们的研究框架主要聚焦寻找这类公司，进而获取确定的价值成长收益。风格上，我们更加聚焦小盘成长。
具体组合配置，保持以低估值的价值成长股做底仓，在长期产业趋势的方向上坚定与优秀的公司一起成长，我们保持从中观切入研究，结合自下而上选股，更多的是在有一定估值安全边际的基础上去投资。具体方向选择，受益于AI技术推动受益的科技制造板块。
本基金A类本报告期内的净值增长率为-19.53%，同期业绩比较基准收益率为-10.26%。
本基金C类本报告期内的净值增长率为-19.58%，同期业绩比较基准收益率为-10.26%。
宏观层面：进入2026年，我们认为国内反内卷进程将会更深，产业进入高质量发展阶段，制造业的盈利有望修复。另外，货币政策保持稳健偏宽松，国内利率维持低位，保证市场流动性充裕，企业融资环境较好。从经济基本面来看，AI需求的提升使得大多数原材料价格趋于紧张涨价态势，目前看涨价趋势有望向整个制造业及下游传导。风险上，需要警惕中东及俄乌及局部区域的地缘政治扰动，以及全球能源价格反复等带来的不确定性。综合来看，经济企稳回升叠加流动性宽松，我们更看空间较大的成长板块，主要布局方向为AI应用相关的人形机器人和储能方向，同时适当布局一些自下而上的成长个股。
证券市场方面展望：我们的投资框架是自上而下和自下而上的结合，重点聚焦自下而上的公司研究。自上而下的框架：分母定买卖，分子定方向。股债比在三季度有所回落，但仍处于历史较高水平，我们认为成长股的吸引力依然比较大；从分子角度，我们加入了中观研究，聚焦到了受益于AI快速发展和油价走高的储能方向，同时坚持筛选能够成为跨国巨擘的国内公司。考虑未来一段时间，国内改革开放政策不断推出，海外国家难以长期维持高利率，我们预计一些低估值的价值成长股和困境反转的周期成长股会表现强势，因此我们对未来一段时间资本市场整体保持谨慎乐观，行业上，我们看好制造业出海、泛AI等行业，具体操作上继续寻找更多业绩高增长、估值便宜的优质成长股。
这几年资本市场风格变化较大，尤其从深度价值到赛道为王，再到科技映射，再到稳定大于一切，每种风格的尾部阶段都是不看估值，我们始终强调投资要相信常识、相信均值回归。到底什么是常识，我们认为股票常识包括产业常识和金融定价常识，其中产业常识决定公司中长期利润中枢，影响因素主要是行业空间、行业竞争格局、行业公司趋势等等；金融定价常识决定了估值中枢，影响因素体现在财务指标上主要是ROE、ROE稳定性、现金流等；利润中枢乘以估值中枢就是中长期合理的市值，因此回归投资长期投资估值肯定是很重要，市场不会一直都是短期不看估值只争朝夕追求快的收益，估值严重偏离中枢，在一定程度就会出现业绩估值双升，这往往是亏损最大的来源，也就是所谓的追涨杀跌。因此总结到一句话：好公司、估值低、业绩好，这是长期收益最大的来源，是组合风险控制最佳的办法，也是收益能不断创新高的保障。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
89.13%
2026Q1
91.85%
2026Q2
92.48%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.85%权益投资92.48%+0.63
股票91.85%股票92.48%+0.63
固定收益投资4.75%固定收益投资5.27%+0.52
债券4.75%债券5.27%+0.52
银行存款和结算备付金合计3.21%银行存款和结算备付金合计2.14%-1.07
其他各项资产0.19%其他各项资产0.11%-0.08
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
93.23%
2026Q1
93.62%
2026Q2
91.38%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计94.72%合计94.02%-0.70
制造业93.62%制造业91.38%-2.24
——电力、热力、燃气及水生产和供应业1.63%新增
——批发和零售业1.01%新增
信息传输、软件和信息技术服务业1.10%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
75.07%
2026Q1
73.12%
2026Q2
72.50%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比72.5%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1新泉股份9.89%—1光洋股份10.00%新增十大
2正泰电源9.42%—2凯迪股份9.62%+0.71
3良信股份8.95%退出十大3新泉股份9.61%-0.28
4凯迪股份8.91%—4正泰电源7.26%-2.16
5新宙邦8.88%退出十大5福赛6.89%新增十大
6聚和材料6.73%退出十大6双环传动6.30%新增十大
7江丰6.05%退出十大7田中精机6.20%新增十大
8鼎胜新材4.91%退出十大8贝斯特6.00%+1.47
9德业股份4.85%退出十大9斯菱智驱5.78%新增十大
10贝斯特4.53%—10翔楼新材4.84%新增十大