万家消费机遇混合：2026第三季度报告（026269）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.77%

日涨幅

0.8334

净值

（11-02）

近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-27.04%

-27%

-15%

-2%

10%

23%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-0.43%	-3.42%	-2.11%	1290/5487优秀
近1月	-5.39%	-13.57%	-7.82%	1338/5501优秀
近3月	-8.82%	-13.12%	-12.45%	1830/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

万家消费机遇混合：2026第三季度报告（026269）

基金份额变动

基金总份额趋势

14.65亿份

2026Q1

3.55亿份

2026Q2

3.28亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

355,344,671.10

变化

-27,267,864.66

-8%

本期

328,076,806.44

投资目标

本基金主要投资于消费主题相关优质上市公司，在严格控制风险的前提下，力争实现基金资产的长期增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、大类资产配置策略；2、股票投资策略：（1）主题界定；（2）个股投资策略；（3）港股通标的股票投资策略；（4）存托凭证投资策略；3、债券投资策略；4、资产支持证券投资策略；5、可转换债券与可交换债券投资策略；6、公开发行的证券公司短期公司债券投资策略；7、股指期货交易策略；8、国债期货交易策略；9、股票期权投资策略；10、信用衍生品投资策略；11、融资交易策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率×50%+中证港股通大消费主题指数收益率（经估值汇率调整）×30%+中债-新综合全价（1-3 年）指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金可投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险、汇率风险、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险等。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

束金伟| 任职时间: 2026年1月29日| 证券从业年限: 13.5年

国籍：中国；学历：东华大学金融学硕士，2013年4月入职万家基金管理有限公司，现任权益投资部基金经理，同时兼任投资经理，历任投资研究部研究员、基金经理助理，专户投资部投资经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本季度产品仓位集中布局AI方向，主要是因为AI的叙事逻辑核心发生了从chatbot转变为coding重大变化。模型从gpt和gemini转变为claude，商业模式从ToC转为ToB，收入从Token转变为ARR。今年不是AI的第四年，而是coding加速的元年，是ARR真正加速的第一年。Anthropic为代表的ARR保守预计今年底1000亿美金，明年底3000亿美金。每1元ARR可以理论上支撑当年3-5元的资本开支（每张卡的折旧是三到五年），过去我们担忧的AI资本开支过大难以为继也大幅缓解了。

我们主要的配置思路是底仓配置需求通胀的，阶段性配置当前涨价的，选择性配置新的技术方向。

需求最通胀的主要是光通信板块，另外包括光通信上游测试设备（采样示波器）、pcb上游的钨针和层压机、半导体上游设备中的测试设备和探针。涨价包括两种原因，一种是供给受限，主要是pcb上游的电子布、铜箔和ccl，另一种是传统行业中AI占比达到阈值的，包括已经涨价的存储、光纤和mlcc，和下半年可能涨价的大硅片、功率半导体、对位芳纶等。新的技术进步不做赘述。

近期板块波动加大，主要因为短期涨幅过大和宏观因素扰动，AI内在的产业逻辑叙述依然成立，因此下半年我们计划保持高仓位的AI持仓，配置思路是保持需求通胀品种的底仓配置，对涨价品种进行轮动操作，对新的技术进步择机参与。

另外对于非AI方向，我们看好重卡和新能源车的出海机遇，这两个方向都属于从1-N的较为确定的产业趋势。

本期报告

回顾2026年三季度，A股市场经历了一场剧烈的风格切换与深度回调。上半年“一枝独秀”的科技成长行情遭遇逆转，市场风格由此前极致的科技集中，转向以煤炭、银行等资源红利板块为引领的“再平衡”。行情调整的触发因素来自内外共振。外部，美债利率突破5.3%、美联储加息预期升温以及美伊地缘冲突推高油价，对高估值成长板块形成持续压制。内部，上半年涨幅巨大的AI算力与半导体交易极度拥挤，杠杆资金在负面催化下出现负反馈，引发连环去杠杆。

基本面层面，人工智能方向，coding替代程序员带来大模型ARR收入大幅增长逻辑看到2027年没有问题，但是2028年能否持续看不清楚，市场提前交易了2028年的不确定性。对于非AI方向，传统经济内需景气度持续放缓，外需受国际宏观政治环境和出口退税政策变更影响，内需和外需的好转均需要一定时间等待。

因此我们适当降低了基金的总体仓位，结构上主要包括四个方向：一是新的消费趋势，关注到两个变化：酵母蛋白对乳清蛋白的替代，在中日地缘政治摩擦下，齿科国产品牌对海外品牌有一定替代机会。二是出海机遇，我们看好中国重卡行业和新能源乘用车行业的出海机遇。三是供给侧有所出清的传统行业，我们关注造纸板块。四是壁垒逆市得到检验的公司，比如茅台的批发价领先行业见底，比如某些游戏公司的流水更具备长生命周期的稳定性。

对于AI消费相关板块，我们减持了涨价相关的品种，因为涨价品种更多来自于AI对传统行业的挤压，更主要是周期属性；保留了光通信和AI产业链直接相关的标的；新增了和北美电力建设等受益AI长期发展趋势的相关标的。

展望未来，AI行业正深刻地改变全世界，对消费行业也产生了深刻影响。不可避免的有一定负面影响，一方面，AI行业需求爆发对应的是白领工作直接替代，这会对大众消费品产生持续的通缩效应，另一方面，AI带来了剧烈的财富再分配，这些新贵和old money对奢侈品的品味并不相同，传统奢侈品的定价体系也受到一定影响。不过AI也带了更多的消费机遇，比如大模型的token消费就好比移动互联网时代的流量消费，背后也一定会带来广告营销、游戏制作等方方面面产业范式变化，我们会积极关注这方面的AI消费投资机会。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

55.81%

2026Q1

78.85%

2026Q2

64.89%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	4.04	100.00%	合计	2.92	100.00%	—
权益投资	3.18	78.85%	权益投资	1.89	64.89%	-13.96
股票	3.18	78.85%	股票	1.89	64.89%	-13.96
银行存款和结算备付金合计	0.66	16.28%	银行存款和结算备付金合计	1.00	34.43%	+18.15
其他资产	0.20	4.86%	其他资产	0.02	0.68%	-4.18

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

18.49%

2026Q1

40.68%

2026Q2

37.49%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.59	40.68%	制造业	1.08	37.49%	-3.19
合计	1.40	35.90%	合计	0.62	21.42%	-14.48
工业	0.35	8.95%	工业	0.27	9.27%	+0.32
必需消费品	0.17	4.48%	必需消费品	0.11	3.67%	-0.81
可选消费品	0.18	4.52%	可选消费品	0.10	3.62%	-0.90
—	—	—	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.09	3.23%	新增
材料	0.06	1.54%	材料	0.05	1.83%	+0.29
医疗保健	0.05	1.18%	医疗保健	0.05	1.64%	+0.46
信息技术	0.54	13.96%	信息技术	0.04	1.40%	-12.56
—	—	—	金融业	0.03	1.14%	新增
信息传输、软件和信息技术服务业	0.18	4.74%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	1.10%	-3.64
—	—	—	科学研究和技术服务业	0.02	0.66%	新增
水利、环境和公共设施管理业	0.01	0.24%	水利、环境和公共设施管理业	0.01	0.33%	+0.09
采矿业	0.00	0.04%	采矿业	0.01	0.22%	+0.18
通信服务	0.05	1.26%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

33.94%

2026Q1

59.04%

2026Q2

43.53%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.53%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	建滔积层板	01888	9.84%	445,500	退出十大	1	贵州茅台	600519	9.20%	21,100	+4.55	+5,800
2	联讯仪器	688808	9.35%	15,702	—	2	中国重汽	03808	9.08%	844,500	+0.13	-198,500
3	中国重汽	03808	8.95%	1,043,000	—	3	神马电力	603530	4.11%	287,500	新增十大	—
4	三环	300408	5.13%	119,870	退出十大	4	爱迪特	301580	4.07%	234,720	+1.20	+60,500
5	国际复材	301526	5.07%	423,500	退出十大	5	太阳纸业	002078	3.93%	827,300	新增十大	—
6	世纪华通	002602	4.74%	1,311,200	退出十大	6	吉利	00175	3.62%	836,000	-0.70	-315,000
7	贵州茅台	600519	4.65%	15,300	—	7	联讯仪器	688808	3.18%	5,941	-6.17	-9,761
8	吉利	00175	4.32%	1,151,000	—	8	安琪酵母	600298	2.43%	187,300	新增十大	—
9	智谱	02513	4.12%	8,800	退出十大	9	国电电力	600795	2.17%	1,173,900	新增十大	—
10	爱迪特	301580	2.87%	174,220	—	10	东方甄选	01797	1.74%	224,000	新增十大	—

持有 0

万家消费机遇混合 ：2026第三季度报告（026269）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

万家消费机遇混合：2026第三季度报告（026269）