长盛品质成长混合 ：2026第三季度报告（026329）

本基金通过精选个股，在有效控制下行风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产长期稳健增值。

（一）大类资产配置策略 本基金通过分析宏观、微观、市场及政策四大维度指标，动态调配资产比例。宏观经济层面，关注香港及内地 GDP 增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率及进出口数据；微观经济聚焦香港和内地行业龙头企业盈利与估值优势；市场指标涵盖股债市场收益、估值水平及资金供求；政策因素则包含财政、货币、产业等相关政策。基于上述分析，灵活调整股票、债券、货币市场工具等资产配置，平衡风险与收益。 （二）股票投资策略 1、A股精选策略 本基金主要采用“自下而上”投资策略，聚焦稳定经营、具备持续分红能力，以及竞争优势突出、盈利增长稳定且估值合理的公司。股票库构建分两步：先剔除A股市场明显无投资价值股票形成初选库；再通过定量、定性与估值分析，从治理结构、财务状况、竞争优势、行业背景及商业模式等维度筛选，精选行业地位领先、治理优良、竞争优势突出且估值合理的企业，构建核心股票库。 2、港股通标的股票投资策略 港股通标的股票投资，在沿用上述“自下而上”个股精选策略基础上，还综合考量公司基本面、国内经济与行业前景、香港市场资金及投资者行为，以及全球主要经济体经济与货币政策、主流资本市场吸引力等因素，优中选优，精准筛选契合基金投资目标的港股通标的。 （三）债券投资策略 本基金的债券投资采取稳健的投资管理方式，获得与风险相匹配的投资收益，以实现在一定程度上规避股票市场的系统性风险和保证基金资产的流动性。 （四）资产支持证券投资策略 本基金投资资产支持证券将综合运用久期管理、收益率曲线、个券选择和把握市场交易机会等积极策略，在严格遵守法律法规和基金合同基础上，通过信用研究和流动性管理，选择经风险调整后相对价值较高的品种进行投资，以期获得长期稳定收益。 （五）股指期货投资策略 本基金在进行股指期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，以及对股指期货合约的估值定价，与股票资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。本基金在运用股指期货时将充分考虑股指期货的流动性及风险收益特征，以对冲系统性风险以及特殊情况下的流动性风险等，有效管理现金流量、降低建仓或调仓过程中的冲击成本。 （六）国债期货投资策略 本基金在进行国债期货投资时，将根据风险管理原则，以套期保值为主要目的，采用流动性好、交易活跃的期货合约，通过对债券交易市场和期货市场运行趋势的研究，结合国债期货的定价模型寻求其合理的估值水平，与现货资产进行匹配，通过多头或空头套期保值等策略进行套期保值操作。基金管理人将充分考虑国债期货的收益性、流动性及风险性特征，运用国债期货对冲系统风险、对冲特殊情况下的流动性风险，如大额申购赎回等；利用金融衍生品的杠杆作用，以达到降低投资组合的整体风险的目的。 （七）股票期权投资策略 本基金将按照风险管理的原则，以套期保值为主要目的参与股票期权交易。本基金将结合投资目标、比例限制、风险收益特征以及法律法规的相关限定和要求，确定参与股票期权交易的投资时机和投资比例。 （八）信用衍生品投资策略 本基金在进行信用衍生品投资时，将根据风险管理的原则，以风险对冲为目的参与信用衍生品交易，获取信用衍生品标的债券的信用风险保护，改善组合的风险收益特性。

沪深300指数收益率×70%+恒生指数收益率×10%+中债-综合全价（总值）指数收益率×20%

本基金为混合型基金，其风险和预期收益低于股票型基金、高于债券型基金和货币市场基金。本基金如果投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及境外市场的风险

2026年三季度，A股呈现显著分化格局，成长风格指数回调幅度远大于大盘权重指数，上证指数、沪深300、创业板指和科创综指分别下跌6.16%、12.49%、27.80%、27.98%。上证50仅下跌5.56%，权重板块展现出较强抗跌性，个股体感反差较大。分行业看，其中申万一级行业里煤炭、石油石化、农林牧渔分别录得19.29%、15.32%、15.10%的正收益，而电子、通信、建筑材料则分列后三位，跌幅分别为32.65%、28.72%、26.10%。前期高涨幅AI相关科技板块出现估值集中反噬，全赛道普涨行情终结。 三季度国内经济运行整体平稳，新质生产力持续壮大，政策端结构性宽松持续发力形成内部支撑，美联储重启加息带来的美债收益率上行是触发成长板块深度回调的核心外部诱因，后续外部加息预期已边际降温。从宏观数据看，9月制造业PMI时隔多月重回50.1%的扩张区间，8月CPI同比上涨0.8%、PPI同比涨幅扩大至3.8%，1-8月规模以上工业企业利润同比增长15.7%，基本面边际改善为上证50等权重板块提供了坚实的业绩支撑，是权重指数相对抗跌的核心底层逻辑。从增长动能结构看，新动能对工业增长的贡献率已从7月的五成左右提升至8月的六成以上，锂离子电池、工业机器人等新产品产量8月增速均超30%，AI带动传感器、光纤等产品产量分别增长42.6%、20.7%，传统高耗能行业景气度显著低于高技术与装备制造业，行业分化进一步加剧。 我们可以看到AI产业成为支撑经济弱企稳的核心新动能，对规模以上工业增长的贡献率大幅增加，产业利润、投资、出口均实现爆发式增长。虽然相关股票出现大幅回调，但是AI产业商业化落地进程并未随股价回调中断，头部公司净利润仍然实现大幅增长，商业化落地已跨过技术验证期进入真实闭环阶段。回调后，我们也看到当前板块估值仍处于历史低分位。 三季度全球主要经济体呈现明显的美强欧弱日缓的分化格局：美国经济韧性超预期但流动性脆弱性凸显，美联储加息进程尚未结束，吸引全球资金流入美国；欧元区经济增长乏力，通胀受地缘扰动回落缓慢。全球大类资产当前定价核心围绕主要央行特别是美联储加息路径展开，美元走强、美债配置价值回升、油价受地缘冲突支撑是当前影响投资决策的关键外部变量，因此本基金持续关注美债利率高位波动和全球流动性收紧对国内权益市场的外资流出压力。 在当下位置对于AI产业相关股票市场分歧巨大，一方面股票大幅回调，板块估值处于历史低分位；另一方面AI产业仍然蓬勃发展，AI相关个股分子端的盈利快速增长没有变化。市场行为我们无法预判，只能一方面适应市场变动，另一方面且更重要的是坚持第一性原理---坚持新质生产力的成长逻辑，聚焦在人工智能主线。人工智能仍是经济增长最大的拉动力量，我们全产业链的制造业优势也是我们经济发展的稳定器、对外出口增长的倍增器。因此，本基金今年以来淡化宏观扰动，强化产业趋势，紧跟政策节奏。 展望四季度，以人工智能为代表的新质生产力，将进一步显现对全要素生产率的拉动作用，国内经济可顺利实现年度增长目标，经济修复的结构性特征将进一步强化。出口在AI产业链带动下维持高景气，消费有望触底企稳，基建投资在“六张网”建设推动下增速由负转正，房地产投资仍将延续筑底调整态势。对比国内，外部风险相对三季度有所上升：美国中期选举结果引发美国经济动荡、美联储年底前再加一次息导致全球流动性收紧、美云厂商AI资本开支回报不及预期引发海外科技板块估值回调，这些都是本基金重点关注方向。 本基金对于A股市场整体持中性偏乐观态度，AI板块产业长期趋势并未发生根本性逆转，但行情将从普涨的Beta阶段转向业绩兑现的Alpha阶段。 结合海内外宏观环境和地缘政治，本基金将适度调整结构，重点配置业绩兑现度高的人工智能个股、体现经济增长的内需个股，特别是具有强Alpha特征的个股，保持合适的股票仓位，降低期望收益，耐心寻找经济增长和新质生产力中能够兑现或预期能够兑现业绩增长的方向。 本基金在建仓期淡化宏观扰动，强化产业趋势，紧跟政策节奏，重点配置业绩兑现度高的人工智能相关板块里的龙头个股，坚持个股成长速度与质量并重的投资思路。港股方面，由于是第一次实际投资港股，对其波动性估计不足，但是坚信较好的业绩预期能够消化估值熨平波动。 本基金整体为成长风格，深入学习党的二十大报告、中央经济工作会议、两会报告等政策文件，能力圈聚焦人工智能、高端制造、自主可控、数字经济和医疗健康等方面，坚持寻找新质生产力里的优质成长股，寻找最能体现生产力变革的方向。三季度本基金聚焦于人工智能海外算力、国产算力、高端制造等方向的优秀公司，后续会根据产业趋势和估值水位做进一步的细化与平衡。根据对经济和资本市场的判断，本基金保持偏高的基金仓位，寻找季度最具确定性的主流投资方向，力争控制好回撤。