鹏扬科技先锋混合 ：2026第三季度报告（026396）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.32%

日涨幅

0.7534

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-54.94%
-44%
-19%
5%
30%
55%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-8.65%
4922/5487不佳
近1月-26.40%
4897/5501不佳
近3月-29.39%
5182/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

鹏扬科技先锋混合 ：2026第三季度报告（026396）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.49亿份
2026Q2
1.16亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
149,238,014.68
变化
-33,243,371.94
-22%
本期
115,994,642.74
3

投资目标

本基金在控制风险的前提下，通过积极主动的资产配置，重点投资于科技主题相关的股票，力争实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金的投资策略包括：类属资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资业务策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

上一期报告
中国战略新兴产业成份指数收益率*65%+恒生科技指数收益率(按估值汇率折算)*15%+中债新综合指数收益率*15%+银行活期存款利率(税后)*5%
本期报告
中国战略新兴产业成份指数收益率*65%+中证港股通科技指数(人民币)收益率*15%+中债-总全价(1-3年)指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
6

风险收益特征

本基金属于混合型基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金可能投资于港股通标的股票，需承担汇率风险及境外市场的风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
张勋| 任职时间: 2026年3月13日| 证券从业年限: 19年
对外经济贸易大学管理学硕士。曾任天相投资顾问有限公司研究员、研究组长，东兴证券股份有限公司研究所研究员、研究组长，宏利基金管理有限公司研究员、高级研究员、研究部总监、基金经理。现任鹏扬基金管理有限公司总经理助理兼权益首席投资官、权益研究总监。2024年7月29日至今任鹏扬泓利债券型证券投资基金基金经理；2024年8月27日至今任鹏扬数字经济先锋混合型证券投资基金基金经理；2024年12月20日至今任鹏扬产业智选一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2024年12月20日至今任鹏扬先进制造混合型证券投资基金基金经理；2025年8月5日至今任鹏扬研究精选混合型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬成长领航混合型证券投资基金基金经理；2026年3月13日至今任鹏扬科技先锋混合型证券投资基金基金经理。
本期报告
张勋| 任职时间: 2026年3月13日| 证券从业年限: 20年
对外经济贸易大学管理学硕士。曾任天相投资顾问有限公司研究员、研究组长，东兴证券股份有限公司研究所研究员、研究组长，宏利基金管理有限公司研究员、高级研究员、研究部总监、基金经理。现任鹏扬基金管理有限公司总经理助理兼权益首席投资官、权益研究总监。2024年7月29日至今任鹏扬泓利债券型证券投资基金基金经理；2024年8月27日至今任鹏扬数字经济先锋混合型证券投资基金基金经理；2024年12月20日至今任鹏扬产业智选一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2024年12月20日至今任鹏扬先进制造混合型证券投资基金基金经理；2025年8月5日至今任鹏扬研究精选混合型证券投资基金基金经理；2025年12月25日至今任鹏扬成长领航混合型证券投资基金基金经理；2026年3月13日至今任鹏扬科技先锋混合型证券投资基金基金经理。
章宏帆| 任职时间: 2026年9月23日| 证券从业年限: 4年新增经理
浙江大学金融硕士。曾任浙商财产保险股份有限公司资产管理部研究员，敦和资产管理有限公司权益研究部研究员。现任鹏扬基金管理有限公司权益研究部基金经理。2025年10月20日至今任鹏扬数字经济先锋混合型证券投资基金基金经理；2026年9月23日至今任鹏扬科技先锋混合型证券投资基金基金经理。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，全球经济延续高不确定性的格局，经济复苏叙事进一步让位于能源、通胀、科技资本开支和地缘风险的再定价。AI大基建成为本季度全球资本开支和产业景气的核心线索，算力、数据中心、电力设备和上游硬件投资维持较高热度；同时，美以伊冲突等地缘扰动推升国际能源价格并扰动全球供应链，能源通胀风险重新成为海外宏观的重要约束。美元方面，受美国通胀粘性、利率预期重新上修和避险需求影响，美元指数重新走强，对非美资产和新兴市场流动性形成压力。总体来看，二季度海外宏观主线由年初的温和修复转向“AI大基建、能源冲击、通胀粘性、美元走强”的组合，全球流动性拐点已经出现，风险资产面临盈利与估值的双重约束。
2026年二季度，国内经济总体保持平稳运行，但结构分化较一季度更为明显。结合已公布数据来看，生产端仍具韧性，高技术制造业和新质生产力对经济增长的支撑继续增强；外需延续较强表现，出口链条仍是经济的重要支撑。与此同时，需求端压力进一步显现，国内经济呈现“供给偏强、需求偏弱”的特征，尤其是内需恢复仍偏弱，商品消费、固定资产投资和地产链相关需求修复力度不足。价格方面，PPI出现恢复性上涨，但更多来自上游供给冲击和成本扰动，并非终端需求明显改善；CPI仍保持低位，居民部门需求和服务价格修复偏慢，整体物价回升过程仍较缓慢。综合而言，二季度国内经济没有改变结构转型的方向，但“生产和出口偏强、投资和消费偏弱”的特征更加突出，经济仍面临一定下行压力，内需修复的持续性需要继续观察。
国内政策方面，二季度各项政策从两会部署阶段进入落地见效阶段，政策重点仍在于稳增长、扩内需和培育新动能的结合。财政政策继续围绕“两重”“两新”、城市更新、民生保障和重大基础设施发力，带动设备更新、消费品以旧换新和新型基础设施投资；货币政策维持适度宽松基调，更加注重与财政政策工具的协同，引导金融资源流向科技创新、绿色发展、普惠小微、养老产业和数字经济等领域。产业政策方面，服务业扩能提质、“人工智能+”、全国统一大市场建设和反内卷治理成为本季度核心抓手，有助于改善供需关系、稳定企业盈利并提升中长期增长质量。总体来看，二季度政策以落实前期部署为主，增量政策相对有限，短期目标是托底内需、防范外部冲击，中长期仍围绕新质生产力、现代化产业体系和高水平科技自立自强展开。
2026年二季度，权益市场在宏观局势和产业趋势合力作用下，整体维持震荡运行、内部分化显著的格局。一方面，伴随着中东局势阶段性缓和、美联储利率预期节奏的变化，全球流动性边际趋紧，资源品整体走弱；另一方面，AI产业快速发展，配套能力相对不足，导致其产业链涨价蔓延到方方面面，板块景气度高企。中国经济在1季度开门红后，相对走弱，消费、投资整体表现一般，仅出口较好。内外环境共振之下，市场表现分化严重，AI产业链表现较好，其他领域总体乏善可陈。
操作方面，本基金本报告期内处于建仓期，操作上严格按照产品契约运行，主要配置在AI、新材料等领域。
展望未来，我们看好科技大时代下新质生产力的投资机会，本产品将拥抱时代红利，围绕新兴成长领域、战略性新兴产业、未来产业等领域进行投资，聚焦0-1、1-10的产业和公司。
本期报告
2026年三季度，全球经济供给矛盾进一步加剧。中东冲突带来的能源供给扰动延续，能源成本重新纳入全球通胀定价逻辑；与此同时，AI资本开支并未因融资环境收紧而明显降温，投资重心由芯片领域向数据中心、电力、输配电、冷却设备和能源供应环节延伸。AI由此从科技行业的结构性景气，演变为影响全球投资、能源需求和通胀水平的宏观变量。随着算力基础设施快速扩张，电力供给、电网容量和能源价格逐渐成为新的增长约束，AI投资对全球经济的影响也从单纯拉动资本开支，进一步转向推升资源需求和边际通胀。美国经济呈现消费和资本开支共同支撑需求、通胀回落进程受阻的格局，货币政策重新趋于收紧，全球流动性环境由上半年的边际改善再次转弱。总体而言，三季度海外经济形成“AI投资扩张—能源需求上升—通胀粘性增强—货币政策收紧”的新传导链条，全球经济增长并未明显失速，但增长模式愈发具有资本密集和通胀性的特征。
2026年三季度，国内经济“供强需弱”的结构性失衡状况未有明显缓解。生产端主要由高技术制造、设备更新和出口产业链支撑，地产、基建及一般制造业投资相对偏弱，经济增长动能进一步向先进制造和外需集中。消费内部同样呈现分化：商品消费整体偏弱，服务、文旅、信息和品质型消费韧性相对更强，居民需求逐步由耐用品消费向服务消费迁移，但尚不足以抵消地产调整和居民收入预期偏弱的影响。与此同时，制造业生产和订单出现阶段性改善，但库存有所累积、企业招聘仍较谨慎，表明生产端改善尚未顺畅传导至居民收入和最终需求。价格结构的变化尤其明显，PPI回升更多来自能源和原材料涨价，以及“反内卷”推动部分工业品价格和利润率修复，而终端企业定价能力仍然偏弱，上游成本向消费端的传导有限。因此，当前价格回升并非典型的需求型再通胀，更多体现为“上游价格修复、下游需求偏弱”的结构性再通胀。综合来看，三季度国内经济表现为“先进制造和出口强、传统投资和商品消费弱，上游价格修复快于终端需求”的格局，经济对外需和新产业的依赖有所提高。
国内政策方面，三季度政策重点聚焦供需失衡问题。一方面，宏观政策加大对需求不足的应对力度，扩内需举措由设备更新、消费品以旧换新，逐步向服务消费、县域消费、品质消费和新型消费场景延伸；政策重心也从刺激单次商品购买，逐步转向提升居民持续消费能力和服务供给质量。另一方面，“反内卷”从行业倡议逐步进入制度执行阶段，政策重点不再局限于压减产能，而是通过治理低价无序竞争、改善价格形成机制、稳定企业盈利，缓解部分行业长期存在的“增产不增收、扩量不增利”困境。与此同时，“人工智能+”、算力基础设施和现代化产业体系仍是重要的增量方向。总体来看，三季度政策框架仍朝着“扩内需+反内卷+新产业升级”的方向演进，财政收入和税收收入持续高增，但支出偏谨慎，把握政策增量方向至关重要。
2026年三季度，全球权益市场呈现高波动与风格再平衡特征。美联储重启加息、美元与美债利率走强、AI叙事阶段性降温，共同主导市场表现。美股方面，长端美债利率突破前期高点，高利率压制传统经济与利率敏感板块；道琼斯指数收跌、标普500与纳斯达克指数温和收涨。7月AI叙事转向后，全球科技硬件板块经历一轮明显的估值去杠杆，AI板块相对收益明显收窄。国内方面，A股整体震荡走弱，前期强势的科技成长方向出现深度回撤，创业板指跌幅显著大于主板权重指数；恒生指数在红利资产与南向资金的支撑下逆势收涨，价值风格明显占优。风格与行业方面，三季度市场呈现与上半年近乎镜像的高低切换：煤炭、石油石化、银行、农林牧渔等资源及红利板块领涨，在海外利率上行、全球风险偏好回落的环境下，高股息资产的配置价值再度得到验证；前期涨幅巨大、估值与交易拥挤度处于高位的电子、通信等硬科技板块跌幅居前。市场成交额逐月回落，存量博弈特征明显，市场广度偏弱，超跌反弹与防御轮动交替演绎，缺乏持续性主线。整体来看，三季度国内权益市场受三大核心变量驱动：全球流动性拐点实际兑现、AI产业叙事阶段性降温及国内基本面弱修复，权益资产呈现显著的均值回归特征。后续需持续关注科技景气的业绩兑现节奏、美联储政策路径对全球流动性的影响，以及国内增量政策的落地效果。
三季度，本基金严格按照基金合同约定进行投资运作，全面聚焦TMT及其相关领域，并保持了较高的股票仓位。配置方面，本基金积极把握宏观环境与产业趋势变化带来的投资机会，重点配置了国产算力相关的产业链公司。
具体操作上：
1）考虑到国内AI领域的持续进展，本基金继续重仓持有国产算力芯片龙头公司；
2）维持了对国产超节点产业链的重点配置，继续持有国产服务器、交换机、连接器等环节的龙头公司；
3）考虑到国内互联网公司加大资本开支投入，本基金加配了与之相关的液冷产业链公司。
整体来看，海外算力产业链较为成熟、技术进展较快、业绩释放较为通畅，但容易受到AI产业前沿进展节奏及关税政策等因素的影响；国产算力产业发展阶段相对更早，业绩释放过程较为曲折，但契合中国科技自主可控的时代主题。我们观察到，国产算力在推理场景已具备较强的竞争力，能够较好地支持优秀国产大模型的推理应用与行业模型的迭代升级。在中美科技竞争日趋激烈的背景下，国产算力的战略重要性进一步显现。本基金继续看好这一方向的投资机会，并将在该领域持续深耕。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
85.98%
2026Q2
84.15%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资85.98%权益投资84.15%-1.83
股票85.98%股票84.15%-1.83
银行存款和结算备付金合计6.83%银行存款和结算备付金合计8.06%+1.23
固定收益投资4.94%固定收益投资7.31%+2.37
债券4.94%债券7.31%+2.37
其他资产2.25%其他资产0.48%-1.77
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
73.65%
2026Q2
32.81%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业73.65%制造业32.81%-40.84
信息传输、软件和信息技术服务业5.16%信息传输、软件和信息技术服务业26.67%+21.51
信息技术9.01%信息技术22.97%+13.96
——科学研究和技术服务业7.69%新增
批发和零售业1.28%批发和零售业0.52%-0.76
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.04%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.06%+0.02
水利、环境和公共设施管理业0.00%水利、环境和公共设施管理业0.01%+0.01
建筑业0.28%——退出
房地产业1.96%——退出
合计9.48%——退出
基础材料0.47%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
36.47%
2026Q2
75.36%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比75.36%，换手率 80%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1海光信息5.21%—1寒武纪9.46%新增十大
2圣邦股份4.24%退出十大2海光信息9.05%+3.84
3光迅3.70%退出十大3中芯国际8.86%+5.34
4北京君正3.69%退出十大4壁仞8.60%新增十大
5鼎阳3.60%退出十大5盛科8.24%新增十大
6中芯国际3.52%—6伟测7.69%新增十大
7中科飞测3.39%退出十大7芯原股份7.31%新增十大
8精测3.14%退出十大8长鑫6.71%新增十大
9中际旭创3.10%退出十大9天数智芯5.51%新增十大
10广钢气体2.88%退出十大10浪潮信息3.93%新增十大