2026年三季度市场整体处于存量博弈、震荡整固格局，核心特征是风格再平衡与高低切换,期间沪深300指数下跌12.49%，科创50指数下跌30.7%，中证1000指数下跌17.15%，科创200指数下跌24.87%。
本季国内基本面仍处磨底阶段、增量资金不足，行情高度结构化；产业趋势并未证伪，但交易拥挤度与分母端利率成为阶段性主导变量。节奏上，7月，二季度推至45%以上极值的TMT成交占比，日韩加息、美债收益率上破叠加油价走高，触发全球AI杠杆交易瓦解，资金快速高切低，科技板块重挫、红利板块反攻；8月，伴随中报落地、利空边际好转，市场定价权从流动性回归业绩本身；9月，美联储加息25bp（2023年7月以来首次），美债与油价再度形成外部压力，市场开启二次去杠杆，进入缩量磨底阶段。全季看，前期领涨的AI算力、光通信等科技硬件板块迎来估值消化与筹码兑现，市场定价重心由单纯景气预期转向盈利兑现验证，整体呈现成长回调、防御板块相对抗跌的特征。
四季度市场或延续存量博弈格局：外部美债利率与美联储政策仍是重要扰动，国内基本面修复力度偏弱、总量强刺激空间有限，资金将在业绩确定性与估值性价比之间权衡。经过三季度去杠杆与筹码消化，科技板块拥挤度已有所回落——若美债收益率下行、风险偏好边际改善，AI算力、光通信等硬科技或迎来阶段性估值修复，但难以复刻二季度行情，市场驱动力有望由估值修复逐步切换至盈利验证。10月起三季报密集披露，业绩兑现度将成为行业与个股分化的核心变量；同时随着年末定价基准向次年盈利切换，增长确定性较强、景气延续的赛道估值压力有望消化，涨价链与出海链的相对优势或更突出。
科创200作为市场稀缺的科创板小盘成长资产，在市场风险偏好回升、流动性趋于宽松的环境下，小市值标的股价撬动效应更强，少量增量资金即可推动估值快速提升。该指数聚焦200家冉冉升起的科技新星，成分股多布局于战略新兴行业成长初期，具备从“0到1”技术突破、从1到N规模化放量的巨大成长潜力。这类中小企业多为专精特新“小巨人”企业，“小快灵”优势突出，决策链条短、研发投入强度高，还可享受国家层面的专项资金补贴、贷款贴息等多重政策扶持，能够更快适配技术迭代与市场需求变化，是高精尖细分领域的深耕者。一般而言，市场更愿意为“小市值”与“稀缺成长性”给出更高估值溢价，更容易走出业绩增长+估值扩张的戴维斯双击。
科创200指数具备内生行业轮动优化能力，适配科技板块投资难点。当前市场行业轮动节奏持续加快，单一主线行情延续周期显著收窄；即便在科技大类板块内部，半导体、卫星产业、创新药等细分板块亦快速切换，对投资者行业择时、板块调仓的专业能力形成较高门槛。科创200指数选取200家科创板优质科创成长企业，全面覆盖半导体、光通信、人工智能、创新药等核心硬科技方向，是国内硬科技完整、鲜活的群像缩影。指数充分囊括市场主流科技成长热点，通过多行业分散配置平滑个股与单一板块波动，有效化解科技板块轮动快、择时难的投资痛点，适配长期看好硬科技成长、倾向持有不动、减少频繁板块切换的投资者，助力投资者长期分享硬科技产业成长红利。另外，科创200汇聚了一大批产业链上稀缺的“补链”专精冠军。成分股大多卡位下游算力、半导体需求爆发下的稀缺环节，既有PCB铜箔、硅微粉这类电子基材，也涵盖电子特气、光刻掩膜版、真空设备、芯片封测等半导体核心耗材与制造环节。这类细分板块竞争者少、技术壁垒深厚，企业能够充分享受供需失衡带来的量价上行红利。
报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要采取完全复制法进行投资，并根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对股票投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。
基谱公众号