天弘稳益优选混合 ：2026第三季度报告（026450）

在充分控制风险和保持资产良好流动性的前提下，力争为基金份额持有人获取较高的投资回报。

主要投资策略包括：资产配置策略、债券投资策略、股票投资策略、存托凭证投资策略、基金投资策略、金融衍生品投资策略。

中债-综合全价（总值）指数收益率*85%+沪深300指数收益率*12%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*3%。

本基金为混合型基金，其风险收益预期高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。本基金若投资港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

流动性预期和AI是今年主导大类资产的重要主线。流动性预期的转变给市场带来了两次大的调整，美联储从年初延续去年美元降息周期，到新美联储主席引发流动性预期修正，伊朗战争后霍尔木兹海峡通航受阻导致油价大幅攀升叠加美国经济韧性，美联储9月加息且预期年内仍存加息概率，货币政策利空逐步落地但是降息仍远。海峡封闭并未影响AI基建链在Agent和国产渗透率提升下的景气趋势，产业链涨价一度扩散。海峡通航节奏低于预期，下游补库延迟，油价进一步推高通胀预期，分化的股票市场缩圈遇到宏观流动性走弱和AI渗透率提升尚未在新领域验证，筹码结构问题主导了板块短期表现，国内货币市场利率中性宽松，在内需偏弱背景下债券收益率持续下行。 国内经济呈现结构分化，政策力度有望加强，地产销售有企稳迹象。一季度内外需共振国内经济基本面回暖，PMI重回扩张区间，二季度以来消费、投资下行，经济修复斜率趋缓。不过出口仍然是亮点，尤其是半导体高景气量价推动出口数据高位。9月末以来财政力度明显加码，中央财政首次补贴个人住房商贷，下调PSL并扩大使用范围。地产投资预期进一步恶化，不过房价和房租价格走稳。 组合在大类资产方面结合赔率的安全边际和景气胜率的方向。债券方面，年初一度从去年中性偏低久期回归到中性略高久期，在美元指数走强且宏观流动性压制近期趋于谨慎。权益结构方面，组合持仓相对均衡，当前位于宏观流动性压制下胜率不高但是市场赔率逐渐提升的阶段，景气方向关注流动性风险利空落地中超跌品种，前期战争受损的中期景气品种，红利方向重点挖掘个股。 组合中长期重点关注具有国际竞争优势的制造业、价格盈利改善方向的景气资产、底部高赔率的内需资产。一是美伊战争至此国际格局多极化和全球再工业化趋势进一步加强，在经历了中美贸易战、关税战、俄乌战争之后，美国的制造业短板、欧洲的能源、日韩经济体的能源和流动性脆弱性并未显著解决，而动荡环境下中国的制造业竞争优势，供应链的安全性更加凸显。并且其中部分行业前期汇率受损、油价抑制阶段需求受损，旺季临近景气有补库需求，如能源行业和中长期竞争力的化工、电力设备、机械制造业，有色关注金融属性出清后的机会。二是中美科技对峙带动AI基建链条景气超预期，进一步向龙头、有量和技术迭代的品种集中。三是红利指数考虑大类资产配置价值有相对优势，重点关注金融、家电、机械、建材和部分消费龙头，地产828新政后有望加速迎来供需平衡点增加对地产链的关注。