东方红消费研选混合发起：2026第三季度报告（026495）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.79%

日涨幅

0.8986

净值

（11-02）

近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.55%

-25%

-17%

-8%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.96%	-3.42%	-2.11%	224/5487优秀
近1月	+0.55%	-13.57%	-7.82%	349/5501优秀
近3月	-2.79%	-13.12%	-12.45%	686/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

东方红消费研选混合发起：2026第三季度报告（026495）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,274万份

2026Q1

1,349万份

2026Q2

1,339万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

13,488,176.17

变化

-94,042.39

-1%

本期

13,394,133.78

投资目标

本基金在严格控制投资组合风险的前提下，通过积极主动的投资管理，追求资产净值的长期稳健增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

1、资产配置：本基金通过定性与定量研究相结合的方法，确定投资组合中股票、债券和现金类大类资产的配置比例；2、股票投资策略：本基金主要投资于消费主题相关上市公司，符合消费主题的国内依法发行上市的股票（含存托凭证）和港股通标的股票相关行业包含主要消费行业、可选消费行业。本基金主要采取“自下而上”的选股策略，基金管理人的股票研究团队将深入调研上市公司、公司竞争对手以及产业链上下游，挑选出优质的上市公司股票进行投资；3、此外，本基金还会运用存托凭证投资策略、可转换债券、可分离交易可转债和可交换债券的投资策略、其他固定收益类证券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略、信用衍生品投资策略以及参与融资业务策略等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率*60%+中证港股通大消费主题指数(人民币)收益率*20%+中国债券总指数收益率*15%+银行活期存款利率（税后）*5%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，其预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资香港联合交易所上市的股票。除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

孟博| 任职时间: 2026年1月9日| 证券从业年限: 8年

上海东方证券资产管理有限公司权益研究部消费组组长、基金经理，2026年01月至今任东方红消费研选混合型发起式证券投资基金基金经理。上海交通大学金融硕士。曾任鹏华基金管理有限公司研究部高级研究员、上海东方证券资产管理有限公司行业研究员。具备证券投资基金从业资格。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

二季度消费板块基本面较一季度有所走弱。宏观层面看，5月社会消费品零售总额出现罕见同比负增长，上半年整体缺少新增政策支持，消费数据呈现逐月回落趋势，居民消费意愿尚未看到明显改善迹象。

在此背景下，以食品饮料等为代表的必选消费板块虽然一季度曾出现小幅改善，但二季度各细分行业未能延续向上趋势，仅部分龙头企业保持了相对稳定的增长。以出行、旅游等为代表的可选消费，在需求偏弱的基础上，还受到油价上行、多地降雨天气等新增因素扰动，并未在5-6月去年同期低基数背景下呈现明显修复。消费出海仍是结构性亮点，以新能源车、两轮车为代表的子行业保持了相对较强的收入增长，但受人民币升值对利润端的影响，以及国际政策环境不确定性的压制，相关标的估值端持续承压。总体来看，在二季度AI资产持续强势、市场风格分化明显的背景下，消费类资产在5-6月整体表现承压，股价普遍出现持续调整。

基金运作方面，二季度本基金继续重点持有两类资产：一类是消费板块中仍具备结构性景气的方向。虽然消费行业中的成长性机会愈发稀缺，但以量贩零食为代表的细分行业仍处于成长中期，在消费新常态下，高质价比业态依然保持较为良性的增长。另一类是在整体环境走弱背景下，仍具备增量空间或困境反转逻辑的公司。此类公司短期基本面可能仍会受到消费大盘走弱的影响，但其经营压力较大的阶段或已逐步过去，后续修复弹性值得关注。新增持仓方面，主要聚焦相对景气度更高的消费出海方向，增持了部分在全球范围内具备竞争力的品牌公司。短期汇兑因素对长期投资价值的影响相对有限，而此前板块性下跌也已在一定程度上反映了市场对于国际政策不确定性的担忧，为中长期配置提供了更具吸引力的估值基础。

展望后市，当前消费板块整体估值和成交活跃度均处于历史偏低位置，部分ROE能够稳定在15%-20%的优质企业，估值已回落至15倍PE以下甚至更低水平。虽然当前仍难以前瞻性判断消费大盘拐点何时出现，但结构性机会依然存在，部分优秀公司也已具备较好的中长期风险收益比。我将继续坚持自上而下与自下而上相结合的投资框架，一方面寻找消费行业中仍具备结构性景气的方向，另一方面精选有望率先走出周期底部、竞争力持续强化的优质企业。

本期报告

三季度以来，国内消费总量增长仍然偏弱。从季度内已公布的数据看，7月、8月社会消费品零售总额同比分别增长0.6%、0.4%；1—8月服务零售额同比增长4.9%，网上商品零售额同比增长4.3%。服务消费与线上消费表现相对较好，但消费大盘尚未出现明确的改善，行业内部的分化仍在延续。

基金运作方面，三季度本基金继续重点配置两类资产：一类是消费行业中仍具备结构性景气的方向，包括顺应消费渠道变化的企业，以及具备全球竞争力的消费品牌和制造企业；另一类是在整体需求偏弱的背景下，仍具备经营改善空间或困境反转逻辑的公司。此类公司短期业绩可能仍会受到消费大盘走弱的影响，但如果产品、渠道及经营调整逐步见效，后续盈利修复的弹性值得关注。本基金更加重视企业自身的经营变化，避免在基本面确认信号出现前仅基于低估值进行配置。

报告期内，本基金调整了食品饮料内部的配置，并增加了部分消费平台及渠道相关公司的持仓。食品饮料行业仍面临需求恢复较慢的压力，部分细分行业的渠道库存和价格体系仍需观察。对于食品、酒类及餐饮供应链企业，本基金重点关注品牌和渠道基础，以及产品调整、费用控制能否带来经营改善。对于互联网消费平台及新型消费渠道，则主要考察用户基础、流量运营和供应链能力，关注其盈利能力及现金流的持续性。相关配置仍以个体公司的经营变化为依据，对行业全面复苏的判断保持谨慎。

消费出海仍是本基金的重要配置方向，主要包括两轮车、消费电子产品、家电及轻工制造等领域。本基金认为，部分中国消费企业的成长空间并不局限于国内市场，产品创新、品牌建设和海外渠道拓展，仍有望带来新的增长。在相关公司的选择上，本基金重点考察其产品和制造优势能否逐步转化为品牌及渠道优势。同时，海外需求、贸易政策和汇率变化仍可能影响短期经营表现，需要持续跟踪其对盈利和估值的影响。

持仓调整方面，本基金减少了部分原有消费持仓，并根据经营变化和估值水平调整配置。对于部分具备新业务拓展潜力的企业，也保持了适度配置。相关投资既考虑原有业务的价值支撑，也关注新业务的成长空间，其竞争力和盈利兑现情况仍需在后续经营中持续验证。

展望后市，消费行业的修复仍需要时间，当前也难以对消费大盘拐点作出明确判断。但企业自身的经营改善和竞争力提升，可能先于行业整体修复体现出来。本基金将继续坚持自上而下与自下而上相结合的投资框架，一方面寻找消费行业中仍具备结构性增长空间的方向，另一方面精选有望逐步走出经营压力、竞争力持续强化的优质企业，重视盈利质量、现金流、股东回报及估值，在控制风险的基础上争取中长期回报。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

88.33%

2026Q1

87.29%

2026Q2

91.86%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.12	100.00%	合计	0.12	100.00%	—
权益投资	0.10	87.29%	权益投资	0.11	91.86%	+4.57
股票	0.10	87.29%	股票	0.11	91.86%	+4.57
银行存款和结算备付金合计	0.01	7.26%	银行存款和结算备付金合计	0.01	8.14%	+0.88
其他资产	0.00	0.21%	其他资产	0.00	0.01%	-0.20
固定收益投资	0.01	5.25%	—	—	—	退出
债券	0.01	5.25%	—	—	—	退出

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

43.87%

2026Q1

52.08%

2026Q2

57.75%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.06	52.08%	制造业	0.07	57.75%	+5.67
合计	0.03	22.91%	合计	0.03	24.29%	+1.38
可选消费	0.02	18.63%	可选消费	0.02	17.04%	-1.59
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	3.72%	新增
主要消费	0.00	1.55%	主要消费	0.00	3.57%	+2.02
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.00	2.84%	新增
—	—	—	通信服务	0.00	2.47%	新增
—	—	—	卫生和社会工作	0.00	2.01%	新增
—	—	—	文化、体育和娱乐业	0.00	1.41%	新增
工业	0.00	2.73%	工业	0.00	1.20%	-1.53
批发和零售业	0.01	9.20%	—	—	—	退出
住宿和餐饮业	0.01	4.59%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

48.84%

2026Q1

42.97%

2026Q2

40.71%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比40.71%，换手率 50%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	万辰	300972	7.30%	4,900	退出十大	1	阿里巴巴-W	09988	6.58%	8,600	新增十大	—
2	燕京啤酒	000729	5.84%	67,100	—	2	春风动力	603129	5.04%	2,100	+1.74	+600
3	美团-W	03690	5.06%	9,900	退出十大	3	安井	603345	4.58%	6,900	新增十大	—
4	裕同	002831	4.11%	13,461	—	4	古井贡酒	000596	3.75%	4,800	新增十大	—
5	美的	000333	3.70%	5,700	退出十大	5	东方甄选	01797	3.66%	19,500	+0.21	-1,000
6	李宁	02331	3.57%	32,500	退出十大	6	燕京啤酒	000729	3.55%	38,600	-2.29	-28,500
7	东方甄选	01797	3.45%	20,500	—	7	安克创新	300866	3.54%	3,400	+0.22	-300
8	安克创新	300866	3.32%	3,700	—	8	伟星股份	002003	3.39%	35,900	新增十大	—
9	仙鹤股份	603733	3.32%	14,300	退出十大	9	裕同	002831	3.31%	14,500	-0.80	+1,039
10	春风动力	603129	3.30%	1,500	—	10	百润股份	002568	3.31%	20,300	新增十大	—

持有 0

东方红消费研选混合发起 ：2026第三季度报告（026495）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

东方红消费研选混合发起：2026第三季度报告（026495）