融通科技臻选混合发起式：2026第三季度报告（026538）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.07%

日涨幅

1.0299

净值

（11-02）

近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-53.30%

-42%

-19%

28%

52%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-10.97%	-3.42%	-2.11%	5257/5487不佳
近1月	-33.43%	-13.57%	-7.82%	5356/5501不佳
近3月	-22.26%	-13.12%	-12.45%	4479/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

融通科技臻选混合发起式：2026第三季度报告（026538）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.22亿份

2026Q2

1.63亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

221,812,084.41

变化

-58,329,652.55

-26%

本期

163,482,431.86

投资目标

本基金精选科技主题的优质证券进行中长期投资，在合理控制风险并保持基金资产良好流动性的前提下，力争实现基金资产的长期增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金主要投资科技主题证券，本基金投资策略主要包括大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货交易策略、国债期货交易策略等部分。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中国战略新兴产业成份指数收益率×65%+中证港股通科技指数收益率（使用估值汇率折算）×15%+中债综合全价（总值）指数收益率×20%

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

杨泠枫| 任职时间: 2026年2月3日| 证券从业年限: 5年

杨泠枫先生，理学硕士，5年证券、基金行业从业经历，具有基金从业资格。2016年7月至2017年7月在美国特斯莫公司工作，担任商业分析师；2019年8月至2021年7月在美国罗克特公司工作，担任商业分析师。2021年8月加入融通基金管理有限公司，曾任权益研究部行业研究员。现任融通科技臻选混合型发起式证券投资基金基金经理。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

本基金是2026年成立的科技主题产品，感谢各位持有人对新基金的支持与包容。2026年二季度我们的投资聚焦于AI算力方向，主要看好半导体，光通信、PCB、上游元器件等方向，目前我们的持仓集中度相对偏低。

产业层面，二季度AI发展进一步加速，在AI编程产品Claude Code的拉动下，Anthropic公司的ARR（年经常性收入）从2025年年底的约90亿美金快速增长至2026年5月份的440亿美金，增长斜率远超市场预期，同时Anthropic有望在2026年就提前实现盈利。近期我们发现大量AI大模型已经可以在今年的高考中达到状元级别的能力，AI大模型的知识深度和广度都已经至少达到人类前1%的能力。但在目前模型快速迭代进步的背景下，大家对AI的使用方法还不够成熟，对AI的潜力也没有挖掘得很充分。我们认为现在的AI大模型能力已经足够强，未来在科研领域取得突破只是时间问题。

市场此前担忧AI的投入与回报不匹配，下游应用收入非常有限。作为应用厂商的代表，Anthropic一旦实现盈利，AI实现商业闭环的概率将大幅提升，上游对算力的投入也会更加积极坚定。另一方面，市场担心大厂的现金流枯竭，未来算力投入的增速难以维持。我们认为AI是过去数十年来最有影响力的新技术，如此重要的产业革命不太可能只靠大厂的自由现金流就实现。同时，世界各国也都非常重视AI发展，主权AI的投资规模也在快速扩张，未来几年的AI投入有望持续保持较高增速。

AI产业发展如火如荼，但二级市场的投资机会与产业发展并不完全同步。目前应用公司面临转型压力，现阶段市场难以判断各公司能否在AI时代做出有价值的产品。甚至在格局相对清晰的大模型环节，过去一段时间几家龙头公司也呈现了交替领先的态势。我们相信未来AI应用行业将出现多家具有影响力的大公司，但无论哪家取得了阶段性的领先，算力投入增长的确定性和能见度都在不断加强。基于此，我们认为AI算力仍然是目前最具有吸引力的投资方向。

在具体标的选择上，我们将聚焦在算力，存储，互联等方向上，并基于以下逻辑选股：

1）目前算力需求快速增长，而供应链难以同步扩张，上游产业链中必然会出现“木桶效应”中的短板。此外，战争和贸易摩擦对供应链的扰动进一步放大了供给不足的矛盾。我们将重点挖掘处于瓶颈环节的公司。在供给短缺的情况下，这些公司如果有较强的产品能力和扩产意愿，就有望享受到量价齐升带来的爆发式增长。

2）光互联高增速：长期来看，光互联的增速会持续高于AI算力行业平均增速，主要原因有二：一）网络层通胀：随着单卡性能逼近摩尔定律极限，未来算力扩张的模式更多需要依赖卡的数量扩张。为了保证每一张卡的性能都能充分发挥，更大的集群需要更高的互联密度，因此网络层需要部署更多的光互联和铜缆。二）受限于铜互联的物理极限，长期来看互联方案一定是“光进铜退”，光互联在网络层的渗透率提升。在以上两个逻辑的加持下，光互联在算力集群中的价值量占比会持续提升，整体增速快于行业平均值。此外，市场仍然在低估光互联行业的壁垒。未来几年光互联产品迭代进一步加速，而龙头公司依靠研发和规模优势，在新产品中的份额不断提升，并且逐步从组件供应商转型为系统级解决方案供应商。光互联板块中部分个股仍然是整个算力产业链中确定性最强，远期估值最低的公司。同时我们也看好自动化设备、器件、材料等阶段性供给不足的光互联上游环节。

3）国产算力确定性强：国内大模型能力已经达到全球一线水准，国内token（词元）消耗量保持高速增长，同时未来也有望实现出海销售。目前国内的算力已经明显供不应求，国产算力链有望迎来业绩爆发期。

4）我们也充分关注先进封装、玻璃基板等新技术的发展，一旦成熟，这些技术有可能对未来算力效率带来阶梯式提升。

我们将保持对科技产业的跟踪，坚持以产业研究为基，持续优化配置结构，并结合基本面的情况适时调仓，精选个股。

本期报告

三季度全球AI硬件都出现了较大幅度的回调，我们认为主要原因包括宏观预期波动、供应链矛盾加剧、以及市场对大厂ARR放缓的担忧，而杠杆资金在二季度的上涨和三季度的下跌中均扮演了放大器的角色。具体来看，中东冲突以及局势长期化导致油价重新走高，美联储加息预期不断加强。供应链矛盾主要是围绕存储，一方面AI需求爆发造成供需缺口进一步放大，但如果存储持续涨价，2027年AI硬件中存储投入占比可能会超过GPU。同时云厂商则需要承担更高昂的算力投入成本，市场也会更加担忧大厂的现金流和融资能力。因此处于供应链瓶颈环节的公司需要在涨价和扩产之间做出平衡，过度涨价和过度扩产都会阻碍行业健康发展。而存储涨价预期的变化，以及存储公司在长协中的让利幅度都会影响股票定价，市场也在高位出现了波动。此外，市场也关注到Anthropic ARR的环比增长有所放缓，这主要是基数变大、竞争加剧、算力供给不足的多重影响。二季度以来，OpenAI通过降价以及模型优化等方式大幅提升产品竞争力，份额有所提升，一定程度上压制了Anthropic的增长。在Anthropic增长最快的阶段，公司陆续与多家大中小云服务商签订了算力供给协议，但在二季度把规模不大的新兴云厂商的算力资源锁定后，市场上已经很难找到额外的算力资源，因此Anthropic的增长一定程度上也受到了算力供给不足的限制。总体来看，上述触发调整的诱因并没有明显的泡沫信号，但海外的杠杆资金放大了本轮回调的幅度，市场也可能需要更长的时间完成修复。

产业层面，RSI（递归式自我改进训练）已经相对普遍，模型演进继续加速。应用侧AI代码依然强势，同时AI药物发现已经被主流药企认可，个人助理也在海外有爆发的迹象。我们仍然认为现在的AI大模型能力已经足够强，未来在科研领域取得突破只是时间问题。

AI行业依旧如火如荼，但我们认为二级市场投资与产业发展也并不完全同步。总体来看，我们认为市场目前仍处于预期重置阶段。我们认为，市场对于AI硬件部分环节的短期增速预期偏高，同时由于认为过高的增速不可持续，从而低估了增长的持续性。我们认为，今年供应链通过挤占非AI产能（例如存储，PCB产业链）的方式拉高了算力硬件产出，但同时也导致导致非AI产品供给不足而出现大幅涨价，甚至部分产品出现了价格倒挂（更难的AI产品价格低于普通规格产品）。因此今年未来AI硬件进一步挤占传统产品产能的空间已经不大，未来的增长需要依靠行业扩产，但上游存储、GPU等芯片的产能扩张速度受限于光刻机的产出，因此算力供给不太可能持续加速增长，而是在相对较高的增速上维持更长的时间。在回调后，我们认为大量AI算力个股已经具备较高的估值性价比，我们对这些个股的长期成长性抱有较强信心。

在具体标的选择上，我们进一步聚焦在光互联方向。产业层面，NPO与轻相干等新技术方案确定性加强，光互联的长期成长性得到进一步验证与加强。而光通信个股的股价则受到制裁传闻的影响，出现了进一步的回调。我们认为国内公司的竞争力已经全球领先，技术和产能都有明显优势。因此制裁后并没有替代供应商，只会导致全球AI发展停滞。因此这类因噎废食的制裁落地的可能性非常低，即使落地也会是形式大于实质，实际影响有限。此外，我们也将继续保持对国产算力、端侧AI、热冷温控等方向的跟踪，择优配置个股。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

83.52%

2026Q2

89.03%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	5.35	100.00%	合计	2.58	100.00%	—
权益投资	4.47	83.52%	权益投资	2.29	89.03%	+5.51
股票	4.47	83.52%	股票	2.29	89.03%	+5.51
银行存款和结算备付金合计	0.71	13.21%	银行存款和结算备付金合计	0.27	10.40%	-2.81
其他资产	0.17	3.26%	其他资产	0.01	0.53%	-2.73
固定收益投资	0.00	0.01%	固定收益投资	0.00	0.05%	+0.04
债券	0.00	0.01%	债券	0.00	0.05%	+0.04

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

71.80%

2026Q2

70.14%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	3.39	71.80%	制造业	1.77	70.14%	-1.66
合计	0.89	18.85%	合计	0.36	14.30%	-4.55
科技	0.49	10.47%	科技	0.33	12.96%	+2.49
信息传输、软件和信息技术服务业	0.19	4.06%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.12	4.84%	+0.78
—	—	—	批发和零售业	0.04	1.47%	新增
—	—	—	工业	0.02	0.68%	新增
材料	0.40	8.39%	材料	0.02	0.66%	-7.73
电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.03%	电力、热力、燃气及水生产和供应业	0.00	0.04%	+0.01
—	—	—	采矿业	0.00	0.00%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

52.34%

2026Q2

55.64%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比55.64%，换手率 60%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	中际旭创	300308	9.69%	36,000	—	1	中际旭创	300308	5.12%	16,000	-4.57	-20,000
2	新易盛	300502	7.98%	62,020	—	1	中际旭创	03308	4.33%	12,000	-5.36	-24,000
3	深南电路	002916	5.82%	59,960	退出十大	2	新易盛	300502	8.47%	55,000	+0.49	-7,020
4	帝尔激光	300776	5.01%	110,000	退出十大	3	剑桥	603083	4.88%	60,000	新增十大	—
5	建滔积层板	01888	4.48%	245,500	退出十大	3	剑桥	06166	2.95%	78,300	新增十大	—
6	寒武纪	688256	4.06%	12,000	—	4	源杰	688498	6.39%	10,000	新增十大	—
7	建滔	00148	3.91%	180,000	退出十大	5	寒武纪	688256	4.79%	12,000	+0.73	—
8	江丰	300666	3.91%	50,000	退出十大	6	光迅	002281	4.57%	70,000	新增十大	—
9	长飞光纤光缆	06869	3.76%	80,000	—	7	长飞光纤光缆	06869	4.08%	71,500	+0.32	-8,500
10	福晶	002222	3.72%	190,000	退出十大	8	光智	300489	3.86%	35,000	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	9	移远	603236	3.62%	127,980	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	天孚	300394	2.58%	25,000	新增十大	—

持有 0

融通科技臻选混合发起式 ：2026第三季度报告（026538）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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