安信消费睿选股票发起 ：2026第三季度报告（026619）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.33%

日涨幅

0.8526

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-9.94%沪深300：-13.44%最大回撤：-18.62%
-24%
-16%
-8%
0%
8%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.88%
77/1122优秀
近1月-6.36%
316/1126良好
近3月-12.47%
594/1104一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

安信消费睿选股票发起 ：2026第三季度报告（026619）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1,020万份
2026Q2
1,030万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
10,204,629.43
变化
+98,780.42
+1%
本期
10,303,409.85
3

投资目标

本基金在深入基本面研究的基础上，重点投资于消费主题的优质企业，在严格控制风险并保持良好流动性的基础上，力争获得超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置策略。2、股票投资策略。3、债券投资策略。4、衍生品投资策略。5、资产支持证券投资策略。6、融资业务策略。7、信用衍生品投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

申银万国消费品指数收益率*65%+恒生消费指数(人民币)收益率*20%+中债-总全价(总值)指数收益率*10%+银行活期存款基准利率(税后)*5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险与预期收益水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》及其配套规则，基金管理人及本基金其他销售机构将定期或不定期对本基金产品风险等级进行重新评定，因而本基金的产品风险等级具体结果应以各销售机构提供的最新评级结果为准。 本基金除了投资A股外，还可通过港股通投资于香港证券市场，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

陈嵩昆| 任职时间: 2026年2月10日| 证券从业年限: 15年

陈嵩昆先生，管理学硕士。历任国金证券股份有限公司研究所助理研究员，申万宏源证券股份有限公司研究所高级研究员，兴业证券研究所首席分析师，安信基金管理有限责任公司研究部研究员、研究部基金经理。现任安信基金管理有限责任公司价值投资部基金经理。现任安信消费医药主题股票型证券投资基金、安信消费睿选股票型发起式证券投资基金的基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
本产品采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。我们坚持以上投资理念，在报告期内的投资过程中并未出现漂移。
消费行业指数在上半年几乎走出单边下跌的行情。自本基金成立日至二季度末，申万消费指数下跌18.72%，恒生消费指数下跌23.61%，本基金显著跑赢基准。
上半年中东地缘风险显著升温，地缘扰动直接冲击能源与避险资产。国际油价先冲高再回落，对化工等行业成本项造成扰动。金价年初触及历史高点后大幅回落，避险逻辑因美国实际利率为正、美元强势而被压缩。人民币兑美元汇率出现大幅升值，对多数出口型企业造成了一定的汇兑损失。
国内宏观依然保持弱复苏与宽松并存的状态。一季度GDP同比增长5.0%，出口维持强势是经济主要支撑。物价温和修复，政策端延续适度宽松基调，上半年以结构性货币工具为主（下调工具利率并新增科技再贷款），财政积极但受土地出让收入下滑制约。
上半年AI算力成为绝对产业主线，资金高度聚焦国产算力、半导体设备与北美光通信链条。AI主线的虹吸效应使非AI板块整体承压，市场呈现极致的"重科技、轻消费"格局。
内需增长动能仍偏弱，社零累计同比由年初的2.8%回落至1.4%，社零单月转负进一步加剧了消费行业的脆弱情绪。房地产仍处于磨底阶段，销售在春节前后短暂回暖后迅速趋于沉寂。家电表现相对较好，内需韧性叠加海外新兴市场增量，龙头业绩兑现度高，红利化配置价值更加凸显。白酒仍处于挤压式缩量调整，商务送礼等场景需求萎缩，去库有望在下半年接近平衡。我们收缩了内需相关持仓，主要由于行业政策环境处于暂时性逆风期、金价下跌以及服务消费走弱等因素；但同时增配了生猪养殖，期待行业周期反转。
海外消费方面，尽管整体受到汇率升值带来的损失，以及中东战争引发的原材料与供应链扰动影响，但总体需求仍然较好。相关标的均采用自下而上的方式筛选，布局区域较为分散：涉及欧美地区业务的包括四轮车、纸浆模塑、热泵、手套等公司；涉及东南亚业务的涵盖快递、储能、饲料类公司；涉及非洲业务的则包括日用品、瓷砖等公司。
本期报告
本产品采取自下而上的投资选股方法。我们基于三个核心原则：选择优秀的行业、具有竞争优势的公司以及合理的价格。我们对投资组合和潜在投资标的进行持续而审慎的评估，以确保我们能够选择出那些具有良好盈利模式、明确竞争优势、可靠管理团队以及一定成长潜力的企业。我们的目标是通过长期投资，从企业价值的增长中获得相应的回报。我们还会根据企业的基本面和市场估值的变化，定期评估每只股票的风险与回报比率。这样的动态评估过程有助于我们优化投资组合，确保投资决策与市场变化保持同步，从而实现风险控制和收益最大化的平衡。我们坚持以上投资理念，在报告期内的投资过程中并未出现漂移。
报告期内，我们减持了部分景气度走弱的标的，增持了估值回落的公司，主要集中在医药、养殖、出海等方向。
在中期报告中，我们曾指出，前期科技板块对消费板块的资金虹吸效应已较为充分。随着市场风格逐步趋于均衡，消费板块有望迎来修复机会。
三季度市场整体呈现震荡调整态势，科技板块的资金抱团有所松动。7月份，消费板块如期出现阶段性反弹，但我们认为本轮上涨与基本面改善的相关性相对有限，更多体现为上半年估值受到较大压制后，在市场风格趋于均衡、流动性边际改善背景下的估值修复。随后，板块内部行情逐步分化。与此前预期有所不同的是，基本面表现较好的公司并未延续上涨趋势。市场当前的主要逻辑在于消费行业整体基本面仍处于调整过程中，即使业绩相对较好的公司，其估值修复空间也可能相对有限。与此同时，部分由科技板块切换而来的资金风险偏好较高，更倾向于选择具有新叙事、短期基本面难以证伪，同时具备较好筹码结构的公司，例如黄酒等细分领域标的。
从消费品行业中期业绩来看，大部分以内需为主的消费行业仍处于调整阶段。其中，量贩零食、服装（高端服饰、户外服饰）及调味品等行业表现相对较强；白酒、大众食品、白电、地产链及养殖等行业仍处于供需出清过程中。
海外市场方面，消费景气度整体仍然较好。非洲市场的快消品及建材需求保持较快增长，部分企业已开始进一步拓展南美市场；中东地区小商品需求增长带动快递业务保持较快增长；欧美市场的科技类电器、黑电及玩具等品类表现亦好于预期。
三季度以来，国内消费的内生增长动力仍然偏弱，我们对未来进一步出台大规模消费增量政策的预期相对谨慎，因此对下半年消费行业的基本面仍持谨慎态度。海外消费景气度相对较好，但我们也观察到部分国家与地产相关的消费需求已经出现边际走弱迹象，以及欧洲和中国出现了一些贸易摩擦。
从三季度开始，我们逐步观察到市场流动性边际收紧的迹象。对于消费行业这一前期流动性相对不足的板块而言，流动性环境的变化可能进一步增加估值压力。因此，我们预计四季度消费板块仍可能面临一定的估值调整压力。
在流动性趋紧与基本面相对疲弱的组合下，我们认为资产配置的核心在于提高对估值安全边际的要求：一方面，可以适当增加具有稳定现金流和较高股息率特征的红利类资产；另一方面，则应关注优质成长企业在估值进一步调整后所提供的长期配置机会。
本基金的定位更偏向于后者。未来我们将进一步提高对投资标的估值水平和安全边际的要求，在基本面相对确定的前提下，重点寻找估值与长期成长空间相匹配的优质公司。若市场估值水平未能达到我们的要求，我们也将根据市场环境和风险收益比的变化，阶段性增加红利类资产的配置，以控制组合的整体风险。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
74.78%
2026Q2
85.56%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资74.78%权益投资85.56%+10.78
股票74.78%股票85.56%+10.78
银行存款和结算备付金合计19.32%银行存款和结算备付金合计12.54%-6.78
其他资产5.90%其他资产1.90%-4.00
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
44.53%
2026Q2
35.82%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业44.53%制造业35.82%-8.71
合计17.69%合计31.02%+13.33
日常消费品7.99%日常消费品13.67%+5.68
工业5.78%工业8.72%+2.94
——采矿业4.94%新增
——交通运输、仓储和邮政业4.71%新增
非日常生活消费品2.91%非日常生活消费品4.09%+1.18
批发和零售业3.78%批发和零售业4.06%+0.28
——原材料3.50%新增
农、林、牧、渔业2.79%农、林、牧、渔业3.30%+0.51
信息传输、软件和信息技术服务业4.07%信息传输、软件和信息技术服务业2.89%-1.18
医疗保健1.00%医疗保健1.03%+0.03
水利、环境和公共设施管理业2.41%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
49.22%
2026Q2
43.90%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比43.9%，换手率 60%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1德业股份7.25%—1乐舒适6.06%-1.00
2乐舒适7.06%—2极兔速递-W4.87%-0.91
3科达6.25%退出十大3英科医疗4.73%新增十大
4极兔速递-W5.78%—4潮宏基4.43%新增十大
5涛涛车业5.04%退出十大5德康农牧4.37%新增十大
6万辰3.78%—6德业股份4.33%-2.92
7若羽臣3.68%退出十大7万辰4.06%+0.28
8海大3.55%退出十大8思格新能3.85%新增十大
9众鑫股份3.47%退出十大9儒竞3.68%新增十大
10三棵树3.36%退出十大10招商轮船3.52%新增十大