中银先锋半导体混合发起 ：2026第三季度报告（026658）

基金PK

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收益表现

+4.20%

日涨幅

0.7995

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-51.86%
-43%
-21%
1%
23%
45%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-6.92%
4510/5487不佳
近1月-22.84%
4486/5501不佳
近3月-13.32%
2907/5426一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

中银先锋半导体混合发起 ：2026第三季度报告（026658）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1,499万份
2026Q1
7,264万份
2026Q2
7,004万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
72,641,279.01
变化
-2,597,979.16
-4%
本期
70,043,299.85
3

投资目标

本基金主要投资于先锋半导体主题相关的资产，力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

本基金依托基金管理人大类资产配置体系，通过定性与定量相结合的方法对宏观经济、政策环境及市场因素进行综合研判，动态调整股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的投资比例。股票投资策略采用自上而下与自下而上相结合的方法，基于行业生命周期、竞争格局及估值水平进行配置，重点投资于半导体及电子产业链相关上市公司。债券投资策略主要基于宏观及货币政策分析，配置国债、金融债、企业债、可转换债券等品种，并适时运用利率预期、久期管理等策略。在风险可控的前提下，本基金可参与股指期货、国债期货、股票期权等金融衍生品投资，以套期保值为目的提高投资效率。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证全指半导体产品与设备指数收益率*70%+中债-综合指数(全价)收益率*20%+恒生指数收益率(按估值汇率折算)*10%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金若投资港股通标的股票，将面临需承担汇率风险、境外市场风险以及港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

上一期报告
杨雷| 任职时间: 2026年01月15日| 证券从业年限: 12年
金融学硕士。2015年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理。2023年12月至今任中银科技创新基金基金经理，2024年11月至今任中银数字经济基金基金经理，2026年1月起任中银先锋半导体基金基金经理，2026年5月至今任中银稳进鼎立基金基金经理。具备基金从业资格。
本期报告
杨雷| 任职时间: 2026年01月15日| 证券从业年限: 12年
金融学硕士。2015年加入中银基金管理有限公司，曾任研究员、基金经理助理。2023年12月至今任中银科技创新基金基金经理，2024年11月至今任中银数字经济基金基金经理，2026年1月起任中银先锋半导体基金基金经理，2026年5月至今任中银稳进鼎立基金基金经理，2026年8月至今任中银远见成长基金基金经理，2026年10月至今任中银双利基金基金经理。具备基金从业资格。
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基金的投资策略与后市展望

上一期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，一季度特别是后半段地缘冲突成为主导全球宏观叙事的核心变量。中东地缘冲突加剧了通胀压力与增长前景的不确定性，主要央行货币政策从降息预期转向通胀警惕，全球财政政策在应对能源危机与支持经济增长之间寻求平衡，市场交易逻辑从“增长韧性+温和降息”快速切换至“滞胀担忧”。美国方面，虽然年初以来经济数据整体稳健，但滞胀风险明显上升，美联储连续两次会议暂停降息，市场降息预期大幅推迟。欧元区受内部需求疲软及地缘冲击外溢影响，复苏动能持续偏弱，区域增长分化格局下政策宽松节奏受通胀与增长平衡制约。日本经济在能源成本飙升与内需不足的双重压力下增速放缓，尽管企业信心短期改善，但滞胀风险凸显，货币政策正常化进程开始面临较大不确定性。
国内宏观方面，面临外部地缘冲击和不确定性加大的形势，国内坚持以我为主，坚守高质量发展的框架，围绕十五五纲要有序推进经济高质量发展布局，同时以提升消费率为核心优化内需结构。宏观调控政策保持连续稳定，财政政策强调固本增效，货币政策相对温和宽松。同时，国内经济基本面积极的因素在增多，出口仍是经济增长的重要拉动，消费和投资动能均有回暖，价格方面通胀读数呈上升趋势，名义GDP增速预计明显抬升。整体上，中国经济仍然呈现出很强的活力与韧性，科技创新、产业升级与内需潜力释放仍在不断进行和强化过程中。
2.市场回顾
股票市场方面，在中东局势趋向缓和、全球AI产业蓬勃发展的背景下，2026年二季度A股市场震荡回升，结构性行情特征明显。从主要宽基指数来看，科创板综合指数和创业板综合指数大幅领涨，二季度分别上涨55.71%和36.35%。上证综合指数先扬后抑，在创近年新高后震荡回落，二季度上涨5.20%。代表大盘股表现的沪深300指数上涨11.90%，中证A500指数上涨14.26%，中小板综合指数上涨8.90%。
3. 运行分析
本产品定位于半导体自主可控方向，结构上更加聚焦于先进制程领域的突破，尤其是尚处于关键卡脖子的半导体设备和零部件环节。
二季度半导体自主可控方向表现较好，国产芯片和半导体设备股价表现优异。国内大模型持续迭代，大模型商业化能力提速，年化预期收入保持较快的增长。国产存储上市节奏临近，扩大资本开支，产业链上游订单增长加速。
展望下半年，随着国产大模型逐步追赶海外模型，国产大模型在全球的市场地位提升，带动国产算力硬件和国产算力芯片的需求增长。另一方面，国产自主可控逐步深化，在关键领域的设备和零部件的突破，将是超额收益的重要来源。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为80.07%，同期业绩比较基准收益率为68.99%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为79.91%，同期业绩比较基准收益率为68.99%。
本期报告
1.宏观经济分析
全球宏观方面，三季度全球经济运行延续地缘冲击主导下的高波动格局。AI相关投资扩张继续为全球总需求提供支撑，但中东局势再度升级，显著推升能源价格并持续扰动全球供应链，全球通胀中枢重新抬升，主要经济体货币政策路径同步收紧。具体而言，美国经济延续韧性，制造业和服务业均保持扩张，能源价格上涨导致通胀有所反弹，美联储出于维护信誉考虑于9月落地年内首次加息，点阵图显示年内或仍有进一步加息；欧元区经济景气边际改善，工业信心与零售活动有所修复，但能源依赖使其通胀反弹更为明显，欧央行于9月进行年内第二次加息；日本经济保持温和复苏，AI需求带动出口与工业生产回暖，油价上行与日元贬值加大输入性通胀压力下，日央行于9月加息25bps至1.25%，创1995年以来新高。
国内宏观方面，7月政治局会议强调加大逆周期调节力度，9月国常会提及加紧加力推动各项政策落地落实。财政政策在三季度有所提速，政府债发行与新型政策性金融工具落地加快。货币政策维持适度宽松，推行结构性政策工具。经济动能方面，在全球AI资本开支扩张和我国产业竞争力强的带动下，出口单月增速持续位于20%以上，高技术制造业景气显著好于传统行业，而消费和整体投资增速维持偏弱态势。价格方面，PPI涨幅在输入性涨价与AI需求带动下再度抬升，CPI整体震荡走势。整体上，中国经济展现出一定的韧性，科技创新与产业升级仍是重要主线。
2.市场回顾
股票市场方面，三季度A股市场高位回落、宽幅震荡，科技股行情情绪降温，市场结构分化相对二季度收敛。从主要宽基指数来看，代表大盘股表现的沪深300指数下跌 12.49%，中证A500指数下跌 14.96%。上证综合指数7月初冲高后回落，随后两个月震荡反复，三季度下跌 6.16%。科创板综合指数和创业板综合指数分别下跌 27.98% 和 21.18%。
3. 运行分析
本产品定位于半导体自主可控方向，结构上更加聚焦于先进制程领域的突破，尤其是尚处于关键卡脖子的半导体设备和零部件环节。组合配置方向维持不变，在产业链重点公司选择上有一定优化。
三季度半导体自主可控方向有较大幅度的回撤，半导体设备、材料和产业链具有较大幅度的调整。关键芯片、先进制程代工和半导体出现阶段性产能不足，市场担忧产业链公司业绩兑现能力下降。
站在当前时点，维持看好自主可控方向的投资机会。国产大模型在性能和价格上不断缩小与海外的差距，带动国产算力硬件和国产算力芯片的需求增长。另一方面，国产自主取得积极进展，关键卡脖子环节实现突破，从小批量出货逐步进入到规模化出货，产业链环节的公司将会看到规模化的订单和现金流兑现。
报告期内，本基金A类份额净值增长率为-35.00%，同期业绩比较基准收益率为-25.67%。
报告期内，本基金C类份额净值增长率为-35.07%，同期业绩比较基准收益率为-25.67%。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
90.86%
2026Q1
85.28%
2026Q2
90.81%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资85.28%权益投资90.81%+5.53
股票85.28%股票90.81%+5.53
银行存款和结算备付金合计11.79%银行存款和结算备付金合计8.71%-3.08
其他各项资产2.93%其他各项资产0.48%-2.45
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
91.23%
2026Q1
86.82%
2026Q2
91.75%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业86.82%制造业91.75%+4.93
合计86.82%合计91.75%+4.93
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
67.80%
2026Q1
71.75%
2026Q2
74.00%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比74%，换手率 10%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1茂莱光学9.63%—1芯源微9.50%+0.08
2芯源微9.42%—2茂莱光学9.18%-0.45
3汇成真空8.59%—3福晶8.92%+1.69
4阿石创8.39%—4阿石创8.58%+0.19
5福晶7.23%—5福光股份7.75%+1.39
6福光股份6.36%—6鼎龙股份6.58%+1.91
7旭光6.02%—7汇成真空6.49%-2.10
8中润光学6.01%—8奥普5.82%新增十大
9永新光学5.43%退出十大9中润光学5.73%-0.28
10鼎龙股份4.67%—10旭光5.45%-0.57