易方达港股通周期精选混合 ：2026第三季度报告（026694）

本基金在控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

资产配置方面，本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。港股通股票方面，本基金从周期视角出发，判断经济周期所处阶段，综合经济发展态势、各行业发展阶段和特征，精选受益于行业供需格局优化、具备竞争优势且估值合理的优质公司。本基金可在对内地股票市场投资价值进行综合评估的基础上，通过对内地证券市场上市公司经营情况、财务状况等因素的研究和分析，进行内地市场股票的选择。本基金投资存托凭证的策略依照股票投资策略执行。债券投资方面，本基金将主要通过类属配置与券种选择两个层次进行投资管理。

恒生中国企业指数收益率×80%+中债-总全价（总值）指数收益率×20%

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。 本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。本基金通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险详见招募说明书。

这是本基金的首份季度报告。我们希望借此机会，向持有人说明我们对周期投资的理解，以及我们管理这只基金的原则。 我们不试图预测宏观经济的拐点，也不参与热门品种的价格博弈。周期预测极其困难且胜率不高，我们更愿意把精力放在能够确定的事情上——即认清当下所处的位置。基于此，我们的投资建立在以下四个原则之上： 1. 认清位置与逆向投资。万物皆有周期，市场情绪始终像钟摆一样，在极度悲观与盲目乐观之间往复。我们很难精准预测钟摆何时回转，但却能清楚地看到它是否已经走到了极端区域。当市场极度恐慌、资产价格大幅低于其内在价值时，风险可能反而最低。在周期底部逆向买入，是获得高安全边际和不对称收益的可靠途径。 2. 周期并非特定行业的专属。周期的力量广泛存在，并不局限于能源或金属等少数行业，而是贯穿于所有的商业活动中。无论是宏观需求的变化，还是企业自身产能的扩张与收缩，都会带来强烈的周期性特征。因此，我们在全市场寻找处于基本面低谷且具备反转趋势的标的。这种跨行业的寻找，能让组合更加均衡与稳健。 3. 事件驱动与重定价。每一轮周期的底部，往往伴随着严重的负面事件；而周期的顶部，总是充斥着好消息。市场的一个固有弱点是容易对当下的利空或利好反应过度。我们偏好那些遭遇负面事件打击的“受损资产”。当悲观预期已经被过低的价格充分反映甚至透支时，资产的下行风险已经大幅释放，未来的任何改善都有望转化为显著的投资回报。 4. 关注资产负债表的实质修复。周期性资产的复苏，本质是盈利和资产负债表的双重修复。我们高度关注这样一类公司：它们在周期底部依然保持着健康的资产负债表，且资本开支非常克制。随着周期步入复苏，企业能够产生良好的现金流，且管理层愿意将这些赚来的真金白银用于偿还债务、积累现金。这种伴随着复苏而来的资产负债表修复，往往能为投资带来最大化的回报。 港股市场方面，港股市场受流动性往复变化影响，常表现出高波动和巨大的估值折价，但这并非全是坏事。流动性的缺失，常常会将处于周期底部的资产打压至极低的价格，提供难得的买入机会。而当基本面改善、周期反转时，回流的资金又会迅速推高估值。这种从极度错配到价值回归的剧烈波动，正是逆向投资者最期望看到的客观环境。相较于流动性充裕的主流市场，在港股市场耐心的等待有望获得更好回报。 本基金主要以恒生中国企业指数为业绩比较基准。我们在投资管理中，首先通过周期所处的位置分析进行股票池的初步筛选，再结合深入的基本面研究精选标的，坚持逆向配置策略，选股相对集中，最终形成投资组合。我们的目标是在中长期为投资者创造独立于市场波动之外的高性价比收益来源。 截至报告期末，本基金A类基金份额净值为0.9765元，本报告期份额净值增长率为-1.76%，同期业绩比较基准收益率为6.10%；C类基金份额净值为0.9751元，本报告期份额净值增长率为-1.86%，同期业绩比较基准收益率为6.10%。