财通资管消费研选混合发起式 ：2026第三季度报告（026886）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+1.60%

日涨幅

0.9341

净值

（11-02）
近1年：--同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-11.71%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-1.57%
1917/5487良好
近1月-5.21%
1321/5501优秀
近3月-7.07%
1488/5426良好

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

财通资管消费研选混合发起式 ：2026第三季度报告（026886）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1,663万份
2026Q2
1,561万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
16,630,208.93
变化
-1,018,459.56
-6%
本期
15,611,749.37
3

投资目标

本基金在严格控制风险和保持资产流动性的基础上，通过把握宏观经济和市场变化趋势，重点投资于消费主题相关上市公司，力求实现基金资产的长期稳健增值。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、资产配置策略；2、消费主题的界定；3、股票投资策略；4、债券投资策略；5、资产支持证券投资策略；6、金融衍生产品投资策略；7、融资策略
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证内地消费主题指数收益率*60%+中证港股通大消费主题指数（人民币）收益率*20%+中债-综合全价（总值）指数收益率*15%+活期存款基准利率（税后）*5%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。 本基金可以投资港股通标的股票，需承担汇率风险以及因投资环境、投资标的、市场制度、交易规则差异等带来的特有风险。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

赵雯| 任职时间: 2026年03月11日| 证券从业年限: 9年

硕士研究生学历、硕士学位。曾在东吴证券股份有限公司、中泰证券股份有限公司、西部证券股份有限公司工作。2021年7月加入财通证券资产管理有限公司，曾任权益研究部研究员，现任权益公募投资二部基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
穿越周期迷雾，驶向确定的光
各位持有人朋友，大家好。
深耕消费十载，‘消费研选’是我的首支基金。我视它如婴儿般倾注心血，更以成年人的理智与严苛去掌舵，伴它在风浪中成长。建仓期往往是对基金经理最严苛的“压力测试”，在管理基金的百余天里，我经历了消费大盘的极致回调。幸运的是，靠着多年的研究经验，在市场的大海中耐心寻找方向，总算交出了一份回撤控制较好、净值稳步攀升的初步答卷。在消费赛道中，这份成绩让人欣慰；但若将视野放至全市场，当前的收益表现仍处于中位数水平。这份清醒的认知让我更加笃定：唯有极致的研究与严苛的纪律，才能在消费的逆风期，为持有人创造真正的超额回报。
我经历过2018至2021年消费的极致牛市，也走过了此后长达数年的下行周期。万物逃不开周期的力量，消费股也并非简单的“永续增长”。多年的经验，最终浓缩成我当下的“三维立体扫描”选股框架：一是在时间维度上精准判断周期位置，避免线性外推；二是在空间维度上审视全球竞争力，对标国际巨头，寻找真正能长大的公司；三是在产业链维度进行上中下游交叉验证，将海量信息去伪存真。这些让我对消费各个细分行业保持清醒，对安全边际心存敬畏，从而在逆风期有效平滑了波动。而当下，许多优质消费资产的价格已回落至极具吸引力的区间，此时果断重手，方能在顺风期收获净值的增长。投资确实是一场航海比赛，消费赛道是我当下最熟悉的老伙计，我希望在这场航海比赛中，取得能力范围内最好的成绩。
基于上述框架，我们在梳理各个细分行业后，当下看好优质消费企业的出海方向。一方面，海外市场提供了绝佳的成长土壤：欧美通胀催生了消费者对“质价比”的强烈需求，而亚非拉新兴市场的城镇化与工业化正释放庞大的增量空间。另一方面，中国优质出海龙头的能力在不断迭代。消费出海正从1.0的成本红利时代，迈向2.0的产品、品牌、渠道多维能力竞争时代。随着消费出海公司全球市占率稳步提升，规模效应正撬动经营杠杆，推动利润加速释放。在经历前期关税、汇率等外部扰动后，许多出海绩优股的估值已回落至历史极低水平。我们坚信，资产价格终将回归其内在价值，当前或正是布局的黄金击球区，未来很长一段时间，无疑都将是中国消费品的“大航海时代”。
秉持“业绩为锚、估值为盾”的选股思路，本报告期内组合重点配置了以下中报业绩高增且估值便宜的优质标的：一是全球黑电龙头，产品结构升级与欧美市场开拓进入收获期，存量市场下量价齐升逻辑清晰，净利率正稳步提升；二是商用车（重卡、轻卡）、乘用车、摩托车及全地形车等，凭借国内强大的产业链优势，中国企业正加速在欧美及新兴市场扩张，在产品周期、电动化与全球布局的共振下，规模效应带动单车利润稳步提升；三是快递出海龙头，作为“卖铲人”持续享受中国电商出海的高景气，在高成长预期下估值极具性价比；四是消费电子与储能出海方向，例如阳台储能在欧洲的爆发式增长，正带动企业利润加速兑现；五是刚需消费品在新兴市场的出海，如卫生巾、纸尿裤等细分品类凭借高性价比，在非洲市场渗透率不断提升，在拉美市场市占率持续攀升。尽管出海企业未来仍面临汇率波动与政策扰动，但中国制造的比较优势与全球化战略定力未变，出海已从“可选项”变为“必选项”，我们将不断见证中国消费品企业出海的壮阔征程！
我始终坚信，投资就像航海，靠的不是百米冲刺的爆发力，而是看准风向后的持久耐力。我赞美《老人与海》中不屈的勇气，但更看重结果的满载而归。在接下来的航程中，我们会保持绝对的理性，不盲目加速，也不随波逐流，而是通过扎实的投研和严密的纪律，在风浪中不断前进，力争成为队伍里的领航者。
作为一个新人基金经理，持有人的信任如同雪中送炭般珍贵。未来，我将作为一名永远在路上、不断进化的基金经理，秉持客观理性的态度，持续跟踪海外需求与企业盈利兑现节奏，动态优化组合。在控制回撤的前提下，不断寻找确定性机会，用扎实的业绩回报持有人的信任。
本期报告
前三季度，内地消费指数和港股通消费指数分别下跌约19%和19%；单季度看，内地消费指数微涨约2%，港股通消费指数仍下跌约4%。消费板块整体仍处于底部震荡修复阶段，机构持仓偏低，内需修复节奏也不均衡。相比之下，具备出海能力的公司业绩相对更为强势，因此组合长期仍坚定围绕“消费出海”展开。
沿着这个方向，三季度组合经历风浪，整体保持相对平缓。我们新挖掘到一些具备全球竞争力的标的，也经历了中欧贸易谈判、出口退税、汇率、油价等国际因素对出海板块估值的扰动。
长期来看，我们看好中国企业从产品出口走向品牌出海、渠道出海和供应链出海。真正具备全球竞争力的公司，不是只靠低价拿订单，而是能在海外建立稳定渠道、提升产品结构、改善毛利率，并把关税、汇率、区域需求变化等外部波动转化为长期竞争力。
三季度，组合大体延续二季度思路，继续持有黑电、全地形车、摩托车、消费电子与智能硬件、汽车、快递出海等方向。新增布局主要在两条线：一是困境反转标的。我们跟踪很久的电动工具类公司在重大人事调整后展现出更大潜力，也看到部分投影仪公司在战略聚焦海外、调整产品矩阵后进入利润释放通道，因此进行了长期积极配置。二是将医药创新产业链纳入出海研究框架，重点跟踪其全球订单、客户结构和盈利修复的可持续性，在相对合理的位置进行建仓布局。
这里重点谈谈工具类消费。过去市场容易把它视作传统制造周期股，更关注行业库存贝塔，但我们更关注全球集中度提升、产品推新能力、渠道升级和组织治理改善带来的长期价值。部分公司在人才结构、管理激励和海外运营能力上出现积极变化，这类改善往往比单季业绩波动更能预示长期竞争力提升。我们愿意在估值合理、拐点可验证的阶段持续跟踪，希望分享其成长为全球龙头的红利。
投资就像航海，最难的不是判断方向，而是在认准航向后，既能在风浪中稳住舵盘保持耐心，又不至于让船上的同行者等得太久。我们会继续以长期视角选择航线，但也会更在意船身的颠簸、航速的快慢和每一位同行的感受。消费出海这片海域的长风仍在，四季度我们会更灵活地调整帆角，更务实地避开暗礁，在尽力守住底线的同时，争取让每一份托付都感受到更扎实、更可触摸的回报。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
48.32%
2026Q2
69.85%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资48.32%权益投资69.85%+21.53
股票48.32%股票69.85%+21.53
银行存款和结算备付金合计50.55%银行存款和结算备付金合计29.15%-21.40
其他资产1.14%其他资产1.00%-0.14
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
25.17%
2026Q2
23.89%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计24.06%合计28.88%+4.82
制造业25.17%制造业23.89%-1.28
非日常生活消费品11.09%非日常生活消费品10.25%-0.84
——科学研究和技术服务业8.11%新增
工业4.62%工业7.20%+2.58
信息技术2.87%信息技术5.40%+2.53
日常消费品2.89%日常消费品5.05%+2.16
——农、林、牧、渔业3.67%新增
——交通运输、仓储和邮政业3.44%新增
——建筑业2.27%新增
通讯业务2.59%通讯业务0.98%-1.61
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
42.23%
2026Q2
52.10%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比52.1%，换手率 50%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1TCL6.97%—1春风动力8.96%+3.14
2春风动力5.82%—2极兔速递-W7.20%+2.58
3福田5.04%退出十大3联想5.40%+2.53
4安克创新4.82%—4TCL5.21%-1.76
5极兔速递-W4.62%—5药明康德5.12%新增十大
6吉利4.12%退出十大6泉峰5.04%新增十大
7乐舒适2.89%退出十大7极米4.17%新增十大
8联想2.87%—8安克创新3.89%-0.93
9赤子城2.59%退出十大9牧原股份3.67%新增十大
10涛涛车业2.49%退出十大10申通快递3.44%新增十大