金鹰恒荣混合 ：2026第三季度报告（026905）

本基金在严格控制风险及保持良好流动性的前提下，通过积极主动的投资管理，追求基金资产的长期稳健增值。

本基金将密切关注宏观经济走势，深入分析货币政策和财政政策、国家产业政策以及资本市场资金环境、证券市场走势等，综合考量各类资产的市场容量、市场流动性和风险收益特征的变化，据此确定投资组合中固定收益类资产和权益类资产等资产类别之间的配置比例并根据市场环境变化动态调整。

中债-综合全价（总值）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×10%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×5%+活期存款基准利率×5%。

本基金为混合型证券投资基金，其预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 本基金资产投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

三季度经济延续弱势，物价涨幅有所回落，货币政策环境保持宽松，AI增速放缓担忧上升。国内政策重点仍聚焦于经济转型，传统经济惯性下滑带动整体经济延续弱势，货币政策继续保持宽松环境，出口增速继续回升。结构上来看，AI发展仍保持高增速，但海外头部大模型厂商的经营收入增速放缓，叠加数据中心外部融资压力上升，市场对AI增速放缓担忧上升。 债券方面，收益率曲线呈平坦化下行走势。在内需偏弱、输入型通胀压力未对货币政策形成约束的背景下，资金面保持稳定，长端利率下行空间打开：10 年期国债收益率由 6 月末的1.73%下行至9月末的1.68%，30年期由2.23%下行至2.12%，而短端表现相对偏弱，1 年期收益率小幅上行、2 年期基本持平。资产荒环境下配置盘与交易盘共同加仓超长端，30 年期国债期货主力合约三季度上涨3.22%，成为曲线平坦化的主要推动力量；短端则受制于总量政策的放松节奏。预计未来利率或仍将震荡偏强、波动区间相对较小。 股票方面，市场整体回调，结构性分化与风格切换剧烈。3季度科技成长股显著调整，传统行业估值有所修复：这一切换是美联储加息、科技拥挤度出清、全球科技链融资担忧、流动性虹吸以及地缘扰动多重因素共振的结果，本质上是科技板块的“估值出清”，而非“产业逻辑失效”，市场对科技资产的定价正从“想象空间”转向“可持续的真实价值创造”。不同风格估值与基本面的不匹配，导致风格的再平衡与波动率上升，并提升了风险控制的难度，自下而上的投资重要性显著上升。 具体到组合上，本基金根据战术资产配置，逐步提高股票仓位，同时通过风险收益性价比持续优化股票组合的安全边际；债券方面，通过增持长期债券提升组合久期至中性偏高水平。未来我们将继续根据大类资产配置研究，动态平衡股债资产配置，在控制好风险的前提下努力提升基金的投资收益。