富国港股通医药优选混合 ：2026第三季度报告（027041）

本基金主要投资医药主题相关证券资产,在严格控制风险的前提下,力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金将以“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”为投资理念，结合定量与定性的分析方法，并将投资理念和分析方法贯穿于资产配置、行业配置、个股选择以及组合风险管理的全过程。在股票投资方面，本基金主要采取“自下而上”的选股策略，依据约定的投资范围，通过定量筛选和基本面分析，挑选出符合医药主题定义的股票进行投资，在有效控制风险前提下，争取实现基金资产的长期稳健增值。本基金投资存托凭证将根据投资目标和股票投资策略，基于对基础证券投资价值的研究判断，进行存托凭证的投资；在债券投资方面，本基金将采用久期控制下的主动性投资策略；本基金的股指期货、国债期货、股票期权、资产支持证券、信用衍生品的投资策略详见法律文件。

中证港股通医药卫生综合指数（港元）收益率*80%+中债-国债总全价（1-3年）指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

（一）基金情况 本基金始终坚持“精选个股、长期持有”的核心投资理念，立足于医药生物产业的中长期发展趋势，通过深入的基本面研究和产业链验证，自下而上筛选具备持续竞争优势、业绩增长确定性强、估值合理的优质企业进行重点配置。我们不过度依赖宏观博弈或短期市场风格判断，而是将主要精力放在对企业内在价值的挖掘与跟踪上。 在细分子行业的选择上，本基金重点关注以下两个方向： 1. 创新药出海 我们认为，中国创新药产业已经进入从“跟随创新”向“全球竞争力”跃迁的关键阶段。随着国内头部药企在肿瘤、自身免疫、代谢等重大疾病领域持续产出具有差异化优势的临床数据，以及License-out交易规模和首付款不断刷新纪录，中国创新药的全球价值正在被跨国药企和海外资本市场重新定价。出海不再是“锦上添花”的期权，而是部分企业实现收入结构升级和估值体系重构的核心路径。我们重点配置了具备以下特征的公司：拥有全球权益或高比例海外权益的重磅品种、临床进度处于国际第一梯队、合作伙伴具备强商业化能力且现金流足以支撑多条管线并行推进的Biotech与Big Pharma。 2. CXO（医药研发及生产外包） CXO板块经历了过去两年的产能出清和估值消化，行业竞争格局已显著优化。我们认为，全球医药研发生产外包向中国转移的长期逻辑并未改变，而国内CXO企业在成本效率、工程师红利、合规能力上的综合优势依然稳固。随着海外生物科技融资环境边际改善、国内创新药企研发投入企稳回升，以及GLP-1、ADC、多肽等新分子类型带来的增量订单，CXO龙头有望迎来订单与产能利用率的双重修复。我们优选具备全球交付能力、客户结构多元、新技术平台布局领先且估值已进入历史底部区间的标的进行配置。 （二）运作分析 三季度，医药板块整体呈现震荡分化格局，市场情绪受宏观流动性预期、地缘政治扰动以及部分企业业绩不及预期等因素影响波动较大。在此背景下，本基金坚持既定的投资框架，以个股基本面跟踪为核心，力求避免因短期情绪波动而进行追涨杀跌。 1. 保持高频次、多维度的个股跟踪 报告期内，我们持续对重仓股进行紧密跟踪，跟踪维度包括：季度业绩与指引变化、核心管线临床数据读出、License-out交易进展、产能建设与订单能见度、管理层战略调整以及竞争格局的边际变化。我们通过参加业绩交流会、专家访谈、产业链调研、海外可比公司对标等方式，力求在信息获取上保持领先，并对关键假设进行持续验证与修正。 2. 不受情绪影响，坚持逆向与纪律 三季度市场对医药板块的情绪一度较为悲观，部分优质个股因短期业绩波动或行业政策传闻出现较大回调。我们基于独立判断，对持仓个股进行逐一审视：若股价下跌源于市场情绪而非基本面恶化，且长期逻辑未破坏、估值已具备吸引力，我们选择坚定持有甚至逆势加仓；若发现基本面逻辑发生实质性变化，则果断调整持仓。我们始终警惕“用情绪替代研究”的行为，避免因恐慌而错杀优质资产，也避免因贪婪而忽视风险信号。 3. 组合结构动态优化 在保持核心仓位稳定的同时，我们对组合进行了结构性微调：适度增持了创新药出海逻辑清晰、临床数据即将读出的标的，以及CXO中订单边际改善、估值处于底部区域的龙头；对部分估值已充分反映预期、或竞争格局恶化的个股进行了减持。整体换手率保持在较低水平，符合本基金长期持有的运作风格。 （三）展望 展望四季度及明年，我们认为医药板块仍处于“结构性机会大于系统性机会”的阶段。创新药出海和CXO两大方向，分别代表了医药产业“全球化”和“效率革命”两条主线，具备中长期配置价值。我们将继续以精选个股为核心，保持对持仓公司的深度跟踪，坚守投资纪律，力争为持有人创造可持续的回报。