华夏成长发现混合 ：2026第三季度报告（027193）

在合理控制风险的前提下，力求实现基金资产的长期稳健增值，追求超越业绩比较基准的投资回报。

主要投资策略包括资产配置策略、股票投资策略、固定收益品种投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略等。在股票投资策略上，本基金重点关注企业的未来发展空间和成长性，优选发展空间大、具备良好发展趋势和成长潜力的股票，捕捉行业发展的重要机遇以及个股的成长带来的价值提升的投资机会。

中证500成长指数收益率*65%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*15%+中债-综合全价（总值）指数收益率*20%。

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金还可通过港股通渠道投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还将面临汇率风险、香港市场风险等特殊投资风险。

2026年前三季度，国内经济延续“供给稳增、需求趋弱”的运行特征，需求端压力在报告期内进一步显性化。供给端看，1-8月规模以上工业增加值同比增长5.3%，较上半年小幅放缓但仍保持稳健；8月当月增长5.2%，支撑力主要来自外需强劲与AI产业链拉动下的高端制造、高技术产业，装备制造业、高技术制造业增加值分别增长12.1%、16.7%，新动能贡献超过六成。服务业方面，1—8月服务业生产指数同比增长4.7%，服务业内部继续向数字经济、生产性服务业倾斜，结构持续优化。需求端是本期最需重视的边际信号：1-8月社会消费品零售总额同比仅增长1.1%，较上半年进一步回落，8月当月仅增长0.4%，汽车、金银珠宝等多个大额消费项同步走弱；固定资产投资（不含农户）同比下降7.2%，其中房地产开发投资下降19.9%，均较上半年明显走弱。与此同时，1-8月全国网上商品和服务零售额同比增长4.6%，新型消费仍是结构性亮点，但对大额商品消费的替代能力有限，难以扭转社零整体下行。在出口偏强、投资与消费走弱的组合下，宏观政策由“重结构、轻总量”转向“加大逆周期调节”，央行三季度例会强调逆周期力度，9月末国常会部署增量政策，四季度降准降息与财政增量预期升温。海外方面，美国经济呈现“高通胀、增长放缓”特征，8月CPI同比上涨3.4%，布伦特原油重回100美元上方，10年期美债收益率升至5.24%，美联储9月加息25个基点至3.75%-4.00%，为三年来首次，全球主要央行宽松交易被迫逆转、流动性预期重定价，成为扰动全球风险资产并对A股形成外部牵引的核心变量。 今年以来，A股市场呈现“震荡上行、结构分化”的态势，并在三季度出现方向性再平衡。受益于全球半导体上行周期、AI算力与AI应用产业趋势确立以及自主可控逻辑强化，上半年通信、电子（半导体）相关板块大幅领涨；进入三季度，前期领涨的科技成长转而大幅回撤，而煤炭、石油石化、银行等红利与资源防御板块走势较强，风格切换幅度为近年少见。与此同时，前期持续调整的食品饮料、美容护理、农林牧渔等消费板块在三季度企稳或反弹。值得注意的是，计算机、国防军工等同属科技或高端制造范畴的板块今年以来并未跟随通信、电子上涨，显示本轮行情高度聚焦于“算力-半导体”这一核心主线，板块内部分化亦十分剧烈。港股方面，三季度与A股的分化方向出现反转：港股整体低位企稳修复、结构性分化延续，恒生指数、恒生中国企业指数三季度分别出现超过5%的涨幅，而同期A股主要指数普遍回调。年初市场普遍预期的“全球资金从高估值欧美市场转向估值洼地港股、共振上行”的剧本，在上半年出现明显偏离，三季度则转为港股相对A股的估值修复与结构分化。 三季度市场出现剧烈波动，本基金也遭受较大回调。行业配置方面，三季度增加了电子、机械设备、军工的仓位，减持了有色、医药生物等板块标的，也对部分消费类股票做了左侧布局。