南方消费启航混合发起 ：2026第三季度报告（027297）

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。具体投资策略包括：1、大类资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略；5、资产支持证券投资策略；6、融资投资策略；7、存托凭证投资策略。

中证全指可选消费指数收益率×40%+中证全指主要消费指数收益率×20%+中证港股通消费主题指数（人民币）收益率×20%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×20%

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期的收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

三季度A股整体处于震荡调整，主要指数录得较大幅度的调整。创业板指、中证500、中证1000、沪深300分别下跌27.80%、17.67%、17.15%和12.49%。从风格角度看，大盘股相对抗跌，科技成长调整幅度更大，防御风格相对占优。行业层面，煤炭、石油石化、农林牧渔涨幅居前，分别录得19.29%、15.32%、15.10%；电子、通信、建筑材料表现较弱，分别录得-32.65%、-28.72%、-26.10%。本季度行业分化主要体现为前期科技主线降温，能源与农业板块相对走强。海外利率上行压制高估值板块，叠加前期获利盘兑现，AI硬件及相关上游材料方向调整明显。国内需求修复偏慢，也使市场对盈利兑现更加谨慎。另一方面，地缘局势加剧能源供应担忧，部分行业供给收缩和养殖产能去化预期也受到关注，带动资金重新评估能源与农业板块的盈利前景。部分能源企业的高股息属性进一步增强了其在调整行情中的吸引力。 报告期内适度增加了银行、医药生物等行业的配置，减配了通信、电子等行业。在二季度极端风格和持仓结构的影响下，三季度我们的整体仓位有所下降，并在组合内根据持仓风险收益比做了再平衡。 站在当前时点，我们对消费，尤其是消费出海板块的投资机会相对看好。一方面，消费板块经历了多年调整，我们认为部分优质资产已处于估值较低、股东回报较有吸引力的区域，为中长期投资提供了较好的起点。其次，近一年人民币升值的不利影响，在部分出海企业的盈利预期和资产价格中已得到较充分反映；当升值斜率放缓，相关盈利压力将缓解甚至带来报表上的正贡献；市场关注的国际贸易摩擦虽仍可能反复，但部分资产的定价已计提了相当比例的风险。更重要的是，我们看到一批消费品企业及其供应链，在上述环境下仍保持较强的产品与服务竞争力，持续提升海外市场份额，并展现出较好的现金流和股东回报；较有吸引力的估值与持续兑现的经营能力相结合，使我们对这一方向的中长期投资价值更有信心。我们将坚持精选企业、审慎定价，争取将企业成长转化为持有人的长期回报。