中欧国证新能源车电池指数 ：2026第三季度报告（027340）

紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金投资于股票的资产比例不低于基金资产的90%，投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金资产的80%；每个交易日日终，在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金应当保持不低于基金资产净值5%的现金（不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等）或者到期日在一年以内的政府债券。基金管理人将综合考虑市场情况、基金资产的流动性要求及投资比例限制等因素，确定股票、债券等资产的具体配置比例。 本基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。如因标的指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度和跟踪误差进一步扩大。

国证新能源车电池指数收益率*95%+活期存款基准利率*5%

本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。

新能电池指数三季度下跌23.2%，季末收于12388.82点。季内最高点出现在第一个交易日7月1日（16131.83点），最低点出现在9月28日（12173.99点），整个季度基本是单边向下。 7月下跌14.4%。二季度碳酸锂冲上20万元/吨之后，市场开始担心高价已经压制了需求。7月初江西大型锂矿传出复产消息，原来“供给难以恢复”的判断受到冲击。7月中旬相关部门公告：自2026年9月1日起，对锂原电池、锂离子蓄电池按2%征收消费税，自2027年9月1日起提高到4%。市场随即下调远期需求预期。同期，前期拥挤的科技成长资金集中去杠杆，板块出现踩踏，7月8日、7月13日指数单日分别下跌4.6%和3.9%。 8月下跌0.8%。三季度电池排产逐月环比走高，现货跟着修复，碳酸锂反弹到16万元/吨附近。上游和材料环节反弹明显，但权重最大的整机环节回调，指数整体基本持平。 9月下跌9.5%。三项利空同时出现：一是有第三方机构调整碳酸锂库存统计口径，显性库存增加约10万吨，补库预期落空；二是有权威媒体报道，有关部门或将对国内新建动力及储能电池项目“踩刹车”；三是部分储能电池企业下修排产预期。锂价在9月从16万元/吨一线跌到12.5万元/吨，指数跟着创下季内新低。 回看全季，二季度市场交易的是“上游涨价、紧缺环节议价”，三季度这条逻辑被证伪，资金转而交易需求预期下修。二季度领涨的环节，三季度跌得最深。 这轮行情的核心仍然是储能需求和碳酸锂价格，只是方向相反。季初，碳酸锂期货主力合约仍在16万元/吨以上。7月22日电池级碳酸锂现货报14.2万元/吨，比5月高点约20.9万元/吨下跌约32%；期货主力合约盘中最低13.72万元/吨，跌幅大于现货，说明远期预期悲观得更快。 8月，旺季排产对现货形成支撑，现货最高价在8月下旬和9月初两度回到16万元/吨。进入9月，库存口径调整、政策预期和排产下修叠加，锂价快速下行，9月30日电池级碳酸锂最高价约12.5万元/吨，国庆后仍在12.4万元/吨附近。这条“急跌—反弹—再跌”的轨迹解释了本季的分化：二季度市场认为锂价越高、上游越赚钱；三季度产业调研显示，高锂价反过来压住了国内储能需求。据产业调研口径，2026年上半年储能招标规模接近翻倍，但实际装机同比几乎没有增长，中标项目落地率从2025年的约80%降到50%—60%。储能是对经济性很敏感的产品，原料过贵，下游就推迟采购甚至违约，锂价因此有了一个由需求决定的上限。市场据此重算碳酸锂供需平衡表，资源和材料环节的估值随之重估。 在投资策略方面，本基金作为跟踪新能电池指数的被动指数产品，基金管理人运用指数化投资策略，紧密跟踪基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩基准相似的投资收益。 从周期定位看，新能电池指数的核心矛盾仍是锂电产业链供需再平衡的进度，但焦点已从“供给能否出清”转到“需求能否兑现”。可拆成以下几条可跟踪的观测线索： 核心矛盾是储能真实需求，以及它和锂价之间的负反馈。三季度证明，国内储能需求对锂价高度敏感，招标数据并不等于装机。决定本指数中期走势的最关键变量，是储能项目从招标、中标到并网的转化效率能否修复，上半年积累的电芯库存能否在四季度到明年上半年消化掉。如果锂价回到下游能接受的区间、项目落地率回升，需求会以“延后释放”的形式回来；如果库存消化缓慢、国内项目审批继续偏紧，板块仍会受压。此项需要用月度装机、并网数据和季度排产持续验证。 次要矛盾是2027年的供给增量和政策退坡。二季度“2026—2027年供给增量减少”的判断需要修正。据外资机构测算，2027年全球锂供给同比增量约32%（约52.7万吨LCE），增速在多年中处于高位。需求端，电池消费税将在2027年9月起提高到4%，购置税减免、以旧换新等政策也可能退出，2026年存在需求前置。市场已开始提前交易2027年的需求放缓，这是三季度跌幅远大于基本面边际变化的主要原因。 外部约束与噪声也需要关注。海外实际利率维持高位，仍是中高估值成长板块的外部估值扰动项；成长板块资金的拥挤度和杠杆水平，会放大短期涨跌；海外对中国电池和材料的关税、本地化要求，以及出口退税政策调整，会影响出海节奏。这些属于外因，不改变供需再平衡这条主线。 展望后市，经过三季度的大幅回撤，板块估值和情绪已经充分反映了对2027年的悲观预期，后续需要关注三点： 1.锂价能否在成本区间企稳。国内锂云母提锂的完全成本大致在12万—15万元/吨，当前锂价已接近部分中小产能的盈亏线，继续下跌可能触发高成本产能主动减产，对价格形成支撑。如果锂价在12万—15万元/吨区间企稳，下游储能的经济性会明显改善。 2.四季度的需求兑现。历史上国内约一半的年度储能装机集中在四季度，叠加出口退税政策调整带来的抢出口，四季度存在“强现实”的验证窗口；但行业调研普遍认为，11、12月排产进一步上调的空间有限，需要警惕旺季过后的去库压力。 3.产业链利润重新分配。锂价回落意味着利润从上游资源向中游电池整机和下游回流，成本压力缓解、具备规模和技术优势的电池整机环节，盈利稳定性相对更好。