中加领航智选混合发起式 ：2026第三季度报告（027360）

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金采用积极的投资策略，通过前瞻性地判断不同金融资产的相对收益，完成大类资产配置。在大类资产配置的基础上，精选个股，完成股票组合的构建，并通过运用久期策略、期限结构策略和个券选择策略完成债券组合的构建。在严格的风险控制基础上，力争实现长期稳健的收益。

沪深300指数收益率*60%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*20%+中债-综合全价（总值）指数收益率*20%

本基金属于混合型基金，一般情况下预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。 本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金因投资港股通标的股票还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本年度以来，AI产业逐步褪去早期概念炒作属性，由模式探索阶段正式迈入商业化落地、业绩兑现与效益验证的核心周期。无论是B端企业智能服务工具的规模化变现，还是C端AI应用带来的流量结构重塑，持续成型的商业闭环不断反哺上游算力基础设施建设，夯实行业长期需求底座。算力作为AI产业发展的核心底层支撑，需求确定性持续抬升。 站在当前时点，尽管行业发展存在阶段性节奏波动与短期扰动，但AI产业革新的长期大周期并未被证伪。产业成长天然伴随景气起伏，海外头部云厂商资本开支依旧保持稳健增长，AI产业链核心企业的订单、业绩与基本面整体积极向好。各类新兴应用场景仍在持续迭代探索，叠加大模型能力升级、训练及推理成本稳步下行，为产业孕育新增长点、打开成长空间创造有利条件。AI产业向上的核心趋势不变，高景气细分领域持续扩容。经过前期市场调整，板块估值充分回落，安全边际显著提升，对产业后续行情无需过度悲观。 短期来看，AI硬件板块面临市场叙事弱化与外部环境不确定性的双重扰动，板块阶段性承压。但当前估值已充分消化各类负面预期与潜在风险，悲观情绪释放较为充分。长期维度，AI产业景气持续扩散、产业链业绩维持高增，仍是我们坚定看好算力产业链的核心逻辑。综合产业景气、基本面韧性与估值位置判断，科技领域依旧是市场中景气确定性最优的主线之一。 光模块是AI算力网络实现光电信号转换的核心硬件。受益于AI流量与Token需求快速增长，数据中心网络持续升级，行业通过增加连接数量、提升单通道带宽，推动光模块由400G向800G、1.6T迭代，呈现量价齐升。传统产品迭代周期约4-5年，AI驱动下迭代显著提速，高景气周期有望拉长。全球格局分化，海外云客户供应链壁垒较高，高端产品供给持续向头部集中。 产业链上游包含电芯片、光芯片与光学元器件。高速电芯片目前仍以海外厂商为主，国内企业持续追赶；DSP芯片海外主导，高端型号依赖海外先进制程。光芯片领域，EML叠加硅光逐步成为主流方案，国内厂商在EML、CW光源等方向持续突破，国产化有助于稳定物料供应、优化成本。光学元件格局分散，法拉第旋片等关键辅料供给约束预计在2026年下半年逐步缓解。 下游分为电信与数通市场，数通市场为本轮增长核心。我们通过云厂商资本开支指引、云业务收入、在手订单以及海外芯片厂商经营指引跟踪行业需求，同时关注海外相关政策扰动。GPU与光模块配比是需求测算关键：H系列服务器GPU与800G光模块配比约1:3，新一代平台升级至1.6T后配比维持1:3；高端芯片带宽进一步提升，配比抬升至1:5~1:6，单位GPU光模块用量明显增加。中长期Scale-up光互联、Scale-across场景渗透将持续带来增量。电信市场景气偏弱，迭代周期更长，AI数通板块迭代周期压缩至约2年，成长属性更强。 硅光、CPO、2.4T等新技术持续演进，头部厂商布局领先。我们持续看好光通信板块，头部企业凭借产品、客户和供应链构筑较强壁垒。短期板块受海外政策扰动承压，长期业绩兑现仍是板块估值上行的核心驱动。 截至报告期末中加领航智选混合发起式A基金份额净值为0.8472元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-28.36%，同期业绩比较基准收益率为-6.58%；截至报告期末中加领航智选混合发起式C基金份额净值为0.7157元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-28.42%，同期业绩比较基准收益率为-6.58%。