鹏扬周期优选混合发起式 ：2026第三季度报告（027377）

本基金在控制风险的前提下，精选优质上市公司进行投资，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金的投资策略包括：类属资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、衍生品投资策略、资产支持证券投资策略、融资业务策略。

沪深300指数收益率*65%+恒生指数收益率*15%+中债-国债总全价(1-3年)指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%

本基金属于混合型基金，风险与收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。本基金可能投资于港股通标的股票，需承担汇率风险及境外市场的风险。

这是鹏扬周期优选基金第一次定期报告，我们想非常坦诚地跟持有人汇报三个方面的内容： 一、我们对股票市场与权益投资的原则性认知 自始至终的坦诚沟通是建立长期信任的基础与必要条件，而信任与勤勉尽责则是信托行业最底层的支柱。因此，哪怕我们的本次沟通内容可能略显浅薄，我们也依然坦诚汇报。 在我们当前的认知中，股票市场并非时时刻刻有效，但拉长时间看总体是有效的。基于这一原则性认知，我们坚定认为主动管理是权益投资最重要的方式。我们理解的真正主动管理必须具备逆向投资的特征：在市场向上偏离时能主动克制贪婪的欲望，在市场向下偏离时敢于战胜恐惧。这种逆向操作的时点与幅度，并非盲目逆势，而是严格取决于基金净值的安全边际和投资纪律的执行。 二、鹏扬周期优选基金的投资框架和方法论 过去几年，鹏扬基金权益团队一直致力于打造一套行之有效的中观行业比较与轮动的配置模型，并形成严密的投研闭环： 1.周期资产重构：我们打破传统分类，按照定价因素将周期行业划分为全球定价商品（能源、金属等）与国内定价商品（地产、建材等）；按照商品形态划分为实物性商品（能源化工、金属材料等）与服务性商品（金融、交运等）。 2.动态轮动模型：通过构建供需、库存、价格、成本、利润等高频指标，精准刻画行业所处周期阶段，通过月度行业比较研究，优化周期行业的轮动配置。 3.四象限选股：在具体标的选择上，我们按照“公司质地”与“股票估值”两个维度构建四个象限。结合研究的复现性与胜率，我们严格优选“好公司&好股票”象限内的标的。 在过去几年的实践中，我们不断打磨与优化上述投资框架和方法论，有信心通过科学的行业轮动与个股选择，做好鹏扬周期优选基金的业绩回报。 三、前期复盘与下个季度展望 过去两个季度，本基金经历了封闭建仓期。在建仓初期，我们的配置以高股息的稳定红利资产为主作为底仓防御。然而，5、6月份股票市场呈现极致分化行情，红利资产遭遇拥挤度释放与估值挤压，导致组合净值出现较大幅度下跌，我们深表歉意并已快速调整策略。打开封闭期后，组合的配置已逐步回归行业轮动配置模型：适度保持右侧全球定价商品的配置，并逐步加大对已呈现左侧底部反转特征的内需商品的布局。 展望四季度，海外边际变化：海外宏观环境呈现高利率、强美元的特征。短期内海外高利率和地缘风险扰动频繁，导致全球定价商品的价格波动率显著放大。国内边际变化：随着地产以及扩大内需政策的持续加码，国内经济动能正处于筑底阶段，政策预期向实物工作量的转化成为后续市场的核心驱动力。 基于此，我们的应对策略：全球定价商品方面，鉴于估值已有所修复且波动率放大，我们将更多关注点集中于交易因素的识别，防范高位回撤风险。国内定价商品方面，由于估值赔率极高，我们将重点放在基本面拐点的识别上，密切跟踪相关高频宏观与行业数据，精准捕捉左侧反转机会。 我们深知，信任的建立需要长期的业绩兑现与持续的坦诚沟通。未来，我们将继续打磨投资框架，力争为持有人创造稳健的回报。