工银新能源先锋混合发起式 ：2026第三季度报告（027404）

把握新时代新能源高质量发展所带来的投资机会，深入挖掘本基金所界定的新能源主题范围内的优质上市公司进行投资，在风险可控的前提下力争获取超越业绩比较基准的收益。

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判断国内及香港证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上，采用动态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增加权益类资产配置比例，在市场下行周期中，适当降低权益类资产配置比例。 在新能源主题界定的基础上，本基金将通过定性分析和定量分析相结合的办法，自上而下考察市场估值以及行业基本面，自下而上通过对细分行业的变化、价格及技术的最新进展、个股的竞争力等方面的考察决定组合配置。重点关注基本面良好、盈利能力强、具有核心竞争优势、估值相对合理或价值被低估的股票进行重点投资并长期持有。

中证新能源指数收益率*75%+国证港股通新能源指数（港元）收益率*5%+中债-综合全价（1-3年）指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%。

本基金为混合型基金，一般情况下，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

三季度，新能源板块整体回调，跌幅居前。板块调整主要源于市场悲观情绪与资金面扰动：国内方面，储能需求受到配套政策落地偏慢的阶段性影响；海外方面，美国电力设备禁令、欧盟相关限制政策等外部因素压制了出口预期。我们认为，本轮下跌更多来自情绪担忧与资金扰动，行业基本面并未恶化——终端需求仍在增长，产业链供需关系持续改善，海外政策扰动不改变中国新能源产业的全球竞争优势。当前板块估值已处于历史相对较低水平，对于长期具备成长性、景气度处于上行过程中的板块，当前位置具备较好的配置价值。 工银新能源先锋基金投资策略以发掘新能源领域内产业趋势为核心。聚焦投资新能源领域内前沿技术，把握未来产业趋势从“0-1”及“1-N”的成长阶段，优先选择产业化进展快、空间大、预期较低的板块，同时将根据各个技术进展节奏，动态调整不同方向的持仓比例。 产品自6月23日成立以来，在市场整体回调、新能源板块跌幅居前的过程中逐步建仓，并在市场情绪极度悲观、板块估值处于历史低位时逢低增加了仓位；封闭期结束后，组合达到并保持在较高仓位。 本产品重点投资方向的新技术包括：（1）钠电池领域，性价比优势突出，产业快速量产，在储能、两轮车、商用车等重视性价比的领域广泛应用，组合重点布局了材料与电芯环节具备真实研发实力与专利壁垒的优质企业。（2）固态电池，高端场景逐步落地，技术持续突破，相关标的前期跌幅较大，组合选择了具有卡位优势、估值较低的个股进行布局。（3）储能领域，国内外储能发展趋势不改，海外高电价与缺电的情况仍存，国内配套政策逐步落地，组合重点配置产业链中盈利扩张、估值较低的环节。（4）电力设备升级，随着AI算力需求提升，与之配套的电源、变压器等电力设备环节迎来新技术落地期，重点布局了其中研发有优势、技术较强的企业。此外，考虑到新技术方向的产业化仍需时间，组合适当配置了估值处于历史低位的锂电等成熟新能源资产，以平滑单一技术方向的波动。 报告期内，本基金A份额净值增长率为-19.32%，本基金A份额业绩比较基准收益率为-20.75%；本基金C份额净值增长率为-19.40%，本基金C份额业绩比较基准收益率为-20.75%。