中欧元利债券 ：2026第三季度报告（027416）

在严格控制投资组合风险的前提下，力争为基金份额持有人获取超越业绩比较基准的投资回报。

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

中债-综合全价（总值）指数收益率*77%+中证800指数收益率*15%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*3%+活期存款基准利率*5%

本基金为债券型基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，但低于混合型基金、股票型基金。本基金还可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本基金以债券打底追求控制波动，以周期制造+价值风格的权益资产争取捕捉弹性，力求在稳健与进取之间实现平衡，为投资者提供穿越市场周期的配置选择。 2026年Q3整体的宏观环境相比Q2并未出现特别大的变化，美联储开始加息，美债利率不断上升，流动性冲击持续影响，同时伴随着全球制造业投资强度的上升，通胀预期也在走高，市场开始反应再通胀的冲击，前期强势的科技成长开始回调，而一些能源相关、红利相关板块出现了上涨，整体出现了再平衡，本基金坚持在材料、能源、运输方面的布局，力争追求净值的修复。 我们对于当前的宏观主线看法比较明确，制造业投资未来1-2年都会是拉动经济的主要驱动力量，虽然季度末中国国内出台了一些支持房地产市场健康发展的政策，但其影响需要慢慢验证，目前看并不能影响制造业的主线地位。且我们一再强调，这一轮的需求周期可以和2021年新能源周期、2015年移动互联周期、2006年地产周期、2000年互联网周期相比，且内涵非常丰富，包括科技、新能源、设备、材料、能源都或将迎来一次投资高峰。我们将继续以制造业再通胀作为本基金的主要投资方向。 确定了制造业再通胀的主线逻辑之后，本基金将以短久期债券作为底仓选择，力争获得相对稳定回报，同时在股票部分持续挖掘景气持续上行或反转上行、低波动/低关注的细分子行业，并关注远期量价齐升、长期价值低估的公司。我们把制造业再通胀的投资机会分为三类：（1）材料：主要包含有色和化工材料等，我们在Q2增持了较多的铜/金，Q3减仓了铜/金，增加了炼化-塑料产业链的持仓；（2）能源：包含旧能源的油/气/煤，以及新能源相关，我们在Q3大幅增加了旧能源相关的持仓，尤其是对于天然气相关的投资，包括直接的油气生产商、煤气生产商以及煤化工等，因为制造业对于电力的需求非常大，而这都有望直接带动能源需求，尤其是很多旧能源可能会出现超预期的新需求，从而或迎来价格的超预期上涨；（3）制成品和运输：制成品包含新能源车、船舶、电力设备以及TMT相关的硬件，它们的出海需求很强，本身就是很好的景气投资方向，但我们认为更为受益的是运输，未来的需求或超预期，同时供给受限，干扰不断，我们看好海洋运输的所有分类，故而在Q3进一步加仓了运输。