安联中国港股通精选混合 ：2026第三季度报告（027590）

在有效控制投资组合风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报和中长期的资产增值。

（一）大类资产配置策略 本基金将通过对宏观经济、国家政策、市场因素等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，根据各类资产的风险收益特征的相对变化，适度调整基金资产在股票、债券、货币市场工具等类别资产间的分配比例。 （二）股票投资策略 本基金在投资范围内，注重基本面分析和估值分析两部分，对企业的基本面进行综合分析，重点关注公司所处的行业空间、生命周期与渗透率、景气度、竞争格局、公司的核心竞争力、商业模式以及盈利能力等，通过进一步对估值水平合理性的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。 （三）债券投资策略 本基金投资固定收益类资产的主要目的是在股票市场风险显著增大时，充分利用固定收益类资产的投资机会，提高基金投资收益，并有效降低基金的整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资上，将采用自上而下的投资策略，通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面的分析，积极投资，获取超额收益。 （四）资产支持证券投资策略 （五）股指期货投资策略

中证港股通综合指数（人民币）收益率×80%＋中债-新综合全价（总值）指数收益率×15%＋活期存款基准利率×5%

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益低于股票型基金、高于债券型基金和货币市场基金。 本基金投资港股通标的股票的，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

2026年三季度，港股市场在经历了上半年的下跌之后出现了反弹，并且三季度的市场风格和行业表现总体与上半年趋势相反。这主要是由于多因素共振导致：市场风险偏好骤降、资金从以人工智能为代表的高估值成长资产流向港股市场权重的高股息资产与低估值的互联网行业并且推动了恒生指数的反弹。从市场风格来看，价值大幅跑赢成长。从行业表现来看，除了以银行、煤炭、石油石化等为代表的红利资产表现较好外，上半年表现较差的互联网与医药行业在三季度也实现了明显反弹；而包括电子、通信在内的与人工智能相关性较高的TMT行业跌幅明显。 在基金的投资运作方面，我们在三季度大部分时候维持了较高的股票仓位。我们积极看待在全球科技变革发展和中国经济深入转型的大背景下以优质科技资产为代表的新质生产力引领中国股票的价值重估，并据此对相关资产做了重点配置。在优质科技资产内部，我们进一步重点配置了具有较高长期核心竞争力、壁垒与企业盈利能力的公司以及当期企业盈利动能强、三季报业绩有望超预期的公司。 虽然当前市场波动加大、投资信心不足、避险心态浓重，但我们更需要客观评判决定市场中长期表现的核心要素：全球人工智能仍保持高速发展动能并引领全球新一轮工业科技革命；中国新老经济发展动能的K形敞口持续拉大；中国科技发展的全球竞争力并未弱化；当前美债利率已相对较为充分反映了美联储多次加息的预期而中国国债利率已处于历史较低水平。以上要素决定了中国股票的中长期价值重估仍有望延续，并且优质科技资产作为本轮中国股票价值重估的核心资产有望继续取得较明显的超额收益。展望四季度，我们认为市场有望在高波动环境下实现企稳回升，背后的推动因素包括：中国财政政策加码对传统经济企稳复苏的支持；中国新兴科技产业维持发展动能，尤其是国产算力有望在四季度中后期供应链瓶颈逐步缓解后再次增长加速；上市公司三季报有望整体维持较好的盈利增长动能，尤其是人工智能相关领域优质公司的三季报及其业绩指引有望重塑市场信心。虽然当前中东地缘冲突仍然激烈并且面临较大不确定性，但未来一旦冲突缓和甚至结束，全球能源价格与美债利率有望从当前高位回落，这是有利于未来市场信心修复的潜在利好因素。除此之外，恒生科技指数编制方法的调整将在四季度末左右生效，恒生科技指数未来将更多纳入及更好代表中国的优质科技公司，相关优质科技资产将直接受益。 从大类资产战略配置的角度，我们认为当前中国股票相对于人民币债券的吸引力更大，因此我们将总体维持对股票的超配，但将根据市场情况动态调整超配幅度。在风格/策略方面，我们将在2026年四季度继续重点配置引领中国股票价值重估的优质科技资产，尤其是其中具有较高长期核心竞争力与企业盈利有望超预期的资产。在行业方面，当前我们主要看好TMT、机械、医药、化工等优质科技资产分布相对集中的行业，同时增加对受益于财政政策加码的金融地产行业的关注。