南方远航混合 ：2026第三季度报告（027677）

在有效控制组合风险并保持良好流动性的前提下，通过专业化研究分析，力争实现基金资产的长期稳定增值。

本基金通过定性与定量相结合的方法分析宏观经济和证券市场发展趋势，对证券市场当期的系统性风险以及可预见的未来时期内各大类资产的预期风险和预期收益率进行分析评估，并据此制定本基金在股票、债券、现金等资产之间的配置比例、调整原则和调整范围，在保持总体风险水平相对稳定的基础上，力争投资组合的稳定增值。此外，本基金将持续地进行定期与不定期的资产配置风险监控，适时地做出相应的调整。具体投资策略包括：1、资产配置策略；2、股票投资策略；3、债券投资策略；4、金融衍生品投资策略；5、资产支持证券投资策略；6、融资投资策略；7、存托凭证投资策略。

沪深300指数收益率×70%+中证港股通综合指数（人民币）收益率×10%+中债-综合财富（1-3年）指数收益率×20%

本基金为混合型基金，一般而言，其长期平均风险和预期的收益低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

三季度，全球宏观经济和产业运行围绕着“科技”“能源”“利率”这三个主题出现了再均衡。 在利率方面：全球定价锚重新抬升。9 月 16 日，美联储加息 25 个基点至 3.75%—4.00%，为两年降息周期后的首次转向；点阵图中 18名委员有 16人预计年内至少再加息一次，年底利率中值由 3.8%上修至 4.1%。10年期美债收益率单季上行约 55个基点至 5.29%，创 2007年以来新高，30年期升至 5.62%。全球无风险利率出现了阶段性的上行拐点，对各类长久期资产的定价也产生了压制作用。 在能源方面：随着地缘冲突的延续，中东冲突升级、霍尔木兹海峡通行受阻，叠加库存缓冲极薄（美国商业原油与战略储备均降至 1983年以来低位），油价中枢显著抬升。布伦特三季度均价约 91美元/桶、同比涨约 34%，9月一度冲上 110美元，季末收于 96美元附近。到了 8-9月，能源市场的主要矛盾已经从“油能不能运出来”转移到了“运费有多贵”和“汽柴油裂解价差”，两者共同推动了东北亚到岸原油价格上升至接近 150美元/桶的位置。 在科技方面：资本市场对 ai的关注重点从“能力竞赛”转向了“效率和交付”。下游客户的需求趋于理性并开始分层，高端需求使用头部模型，基础需求使用开源模型；ROI和投资回报率也开始越来越多的出现在 B端客户的讨论中。 从仓位水平方面看，本基金在 7月底成立并开始建仓，随着三季度整体市场的下行，我们在 8月放缓了建仓节奏，从而控制整体组合的回撤幅度。截至 9月 30日，我们仍然保持着较低仓位等待更好的加仓时点。 从组合结构方面看，我们在出海方向精选个股进行组合配置。虽然在 8-9月，全球实际利率的抬升和中欧贸易争端等负面因素的影响对出海相关资产造成了较大的股价冲击，但我们仍然认为中国企业的全球化是未来十年的投资主线。 在出海资产的选择方面，我们倾向于具备这些特点的个股：1、在微笑曲线两端具备竞争优势（渠道/品牌等）；2、重点布局亚非拉等发展中国家；3、具备较强的本地化能力。三季度以来人民币升值/中欧贸易政策等负面因素层出不穷，然而我们认为这些短期扰动在中国企业全球化的过程中都是必经的过程。2018年中美贸易战以来，中国商品无论从出口份额还是商品结构方面都呈现出了显著改善的态势。中国企业的竞争力仍然是全球化过程中的主要矛盾。短期的负面因素反而可能带来了长期的买点。 截至报告期末，本基金 A份额净值为 0.9623元，报告期内，份额净值增长率为-3.77%，同期业绩基准增长率为-3.44%；本基金 C份额净值为 0.9616元，报告期内，份额净值增长率为-3.84%，同期业绩基准增长率为-3.44%。