浦银资源精选混合 ：2026第三季度报告（027854）

本基金主要投资于资源主题相关的资产，在控制组合风险的前提下，力争实现资产净值的中长期稳健增值。

资产配置策略采用基金管理人资产配置模型，通过宏观经济、估值水平、流动性和市场政策等四个因素的分析框架，动态把握不同资产类别的投资价值、投资时机以及其风险收益特征的相对变化，进行股票、固定收益证券和现金等大类资产的合理配置，在严格控制投资风险的基础上追求基金资产的长期持续稳定增长。 本基金的股票投资策略、存托凭证投资策略、债券类资产投资策略、股指期货交易策略、国债期货交易策略、资产支持证券投资策略、参与融资业务的投资策略、股票期权投资策略详见法律文件。

中证内地资源主题指数收益率*70%+国证港股通资源指数收益率*10%+中债-综合全价（总值）指数收益率*20%

本基金为混合型基金，理论上其预期风险与预期收益高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。 本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

2026年三季度，A股市场波动显著加大，前期极致分化的行情迎来再平衡。上半年领涨的电子、通信等科技成长板块在本季度大幅回调，成为市场主要拖累；而红利资产与医药板块迎来估值修复，表现占优；资源行业则受地缘冲突和美债利率影响，整体维持宽幅震荡格局。 报告期，本基金处于建仓期，整体仓位逐步提升。本基金聚焦资源主题相关的资产。配置上，以受益去美元大周期的贵金属为主，以供给有约束的其他资源品为辅。三季度资源板块整体负贝塔，黄金价格先扬后抑。本基金对黄金进行超配，精选个股，阶段性取得一定的超额收益。 展望资源品后市，我们持续保持对黄金的关注，核心支撑来自三方面逻辑： 1、长周期：对冲美元信用体系风险。美国非建制派政府令全球地缘格局和贸易政策的不确定性显著抬升，叠加美国国债规模快速突破40万亿美元。为对冲美元信用风险，国内央行已连续23个月增持黄金，呈现越跌越买的特征。我国外汇储备规模3.4万亿美元，黄金储备占比仍不足10%，对比全球平均水平，后续增持空间广阔。 2、中周期：作为AI投资放缓的对冲期权。当前美国经济呈现K型分化格局，经济增量高度依赖人工智能相关投资，传统经济则在高利率环境下持续承压。若后续AI资本开支阶段性回落、美国经济增速下行，黄金的战略对冲价值或将进一步凸显。 3、短周期：美联储加息约束边际缓和。美伊冲突持续推升油价，美债利率持续走高。尽管美伊局势仍存不确定性，但通胀压力峰值已过，预计2027年美国通胀水平有望回落；黄金于4000美元横盘，当前或是黄金股的长期战略布局期。 目前，黄金板块多数标的估值和市场情绪处于低位。本轮黄金牛市的长期逻辑仍未发生根本变化，短期货币政策扰动带来的逆风，反而可为黄金资产的长期布局提供窗口期。我们持续关注黄金商品与黄金权益的长期表现。后续将精选个股、持续优化组合结构，力争获取更好的投资回报。