中欧消费产业混合发起 ：2026第三季度报告（028420）

本基金通过精选消费产业主题股票，在力争控制投资组合风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

本基金主要采用自上而下分析的方法进行大类资产配置，确定股票、债券、现金等资产的投资比例，重点通过跟踪宏观经济数据（包括GDP增长率、工业增加值、PPI、CPI、市场利率变化、进出口贸易数据等）和政策环境的变化趋势，来做前瞻性的战略判断。

中证内地消费主题指数收益率*60%+中证港股通消费主题指数（人民币）收益率*20%+中债-国债总全价（1-3年）指数收益率*20%

本基金为混合型基金，其预期收益及预期风险水平高于债券型基金和货币市场基金，但低于股票型基金。本基金如投资港股通标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

今年以来，消费大盘在去年低基数下维持弱势。在国内投资与居民消费意愿出现明显改善前，预计短期消费需求端难以有较大的提振。 中长期看，我国人口周期、渠道红利等均已见顶，传统功能性消费品与社交性消费品大多进入成熟乃至衰退期。对于大多数标的来说，产能周期与库存周期成为决定景气度的另一主要力量，甚至是决定性力量。传统高ROE行业因过往盈利厚，可能面临产能出清难度较大的状况。反而ROE低的行业，商业模式相对脆弱，出清较早，且PB往往较低，其中的龙头公司存在一定机会。 成长股是相对稀缺的，新兴的消费商业模式不确定性大多高于过去，单产品规模上限大概率低于过往大单品。其中的出口链条竞争优势突出，但短期受国际形势影响，景气度可能有一定波动。因此，目前本基金对消费中的成长股投资，不期待长坡厚雪，更关注其新产品与新渠道早期的可能性与斜率。 整体而言，消费板块因需求下行，个股胜率相对一般；但考虑到较低PB水平，盈亏比处于非常优秀的状态。基于此，本基金目前主要关注以下几个方向： 1.供给端出清较为彻底，基本面拐点已经或者即将出现的行业，如养殖等。 2.通过新产品、新市场或者新的组织形式，找到了增量市场或者优化了效率，且处于较为早期的中小盘成长股。 3.财政支出端很难有大的增量，但收入端值得关注。尤其是受益于财政增收的方向，主要集中于国央企，如烟草改革的相关标的等。 4.有股息率保护的低位低估值传统消费。 本报告期内，基金A类份额净值增长率为0.52%，同期业绩比较基准收益率为-4.89%；基金C类份额净值增长率为0.46%，同期业绩比较基准收益率为-4.89%。