中加鑫汇智选混合发起式 ：2026第三季度报告（028437）

在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金采用积极的投资策略。在大类资产配置的基础上，通过产业链研究、精选个股，完成股票组合的构建，并通过运用久期策略、期限结构策略和个券选择策略完成债券组合的构建。在严格的风险控制基础上，力争实现长期稳健的收益。 本基金投资策略包括：大类资产配置策略、股票投资策略、债券投资策略、同业存单投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、股票期权投资策略、融资交易策略、资产支持证券投资策略、现金管理策略。

中证500指数收益率*65%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*15%+中债-综合全价（总值）指数收益率*20%

本基金属于混合型基金，一般情况下预期风险与预期收益高于债券型基金与货币市场基金，低于股票型基金。 本基金除了投资A股外，还可根据法律法规规定投资港股通标的股票。除了需要承担与内地证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金因投资港股通标的股票还面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

本年度以来，AI产业逐步褪去早期概念炒作特征，从模式探索阶段正式迈入商业化落地、业绩兑现与效益验证的核心周期。伴随B端智能服务工具规模化落地、C端AI应用持续迭代渗透，行业商业闭环持续完善，有效反哺上游算力基础设施建设，进一步夯实产业长期需求底座。算力作为AI产业发展的核心底层支撑，整体需求确定性持续抬升，行业成长逻辑扎实。 站在当前时点，尽管行业运行存在阶段性节奏波动与短期外部扰动，但AI技术革新与产业升级的长期大周期并未发生改变。产业景气运行天然具备阶段性起伏特征，海外头部云厂商资本开支维持稳健增长，AI产业链核心企业订单充足、基本面稳健、整体经营态势向好。叠加大模型性能持续升级、训练与推理成本稳步下行，各类新兴应用场景持续落地迭代，为行业孕育全新增长点、打开长期成长空间奠定基础。整体而言，AI产业向上发展的核心趋势未变，高景气细分领域持续扩容。经过前期市场充分调整，板块估值风险有效释放，安全边际显著提升，我们对产业后续行情保持积极态度。 短期来看，受行业叙事弱化、外部环境不确定性等因素影响，AI硬件板块阶段性承压，市场情绪相对谨慎。但当前板块估值已充分消化各类负面预期与潜在风险，悲观情绪释放较为充分。长期维度下，AI产业景气度持续扩散、产业链业绩维持高速增长，仍是支撑算力产业链上行的核心逻辑。综合行业景气趋势、基本面韧性及当前估值位置判断，科技算力领域依旧是A股市场中景气确定性最强、配置价值突出的核心主线之一。 随着AI服务器单机算力密度持续抬升，传统风冷散热方案已逐步触及性能与能耗瓶颈，液冷技术成为数据中心基础设施升级的核心发展方向，本组合重点聚焦液冷及高端散热方向。数据中心散热体系分为服务器内部散热、机房内部散热及外部循环散热三大环节，液冷技术主要优化设备端与机房端散热结构，无需对外部制冷系统进行颠覆性改造，落地可行性较高。在各类技术路线中，冷板式液冷凭借成熟度高、改造难度低、运行可靠性优异的优势，成为当前及未来数年行业主流落地方案。 冷板式液冷系统核心由液冷板、CDU、管路歧管、快接头等核心组件构成，整体定制化程度高、客户认证周期长，具备较强的客户粘性与供应链壁垒。行业应用形态正稳步迭代，从当前主流的风液混合散热模式，逐步向全覆盖、全工况的全液冷方案升级，新一代高端算力平台已率先搭载全液冷配置。液冷行业渗透提速具备多重不可逆驱动因素：高功耗整机柜算力产品持续普及，推动液冷从可选配置转向行业标配；国内数据中心PUE管控政策持续收紧，传统风冷方案能耗瓶颈凸显，液冷节能优势显著；同时液冷方案全生命周期运营成本更优，长期综合经济效益突出，产业替代趋势明确。 海内外液冷产业发展节奏存在明显错位，海外市场已进入批量落地兑现期，2026年有望迎来行业规模化放量，传统高端算力平台迭代升级叠加ASIC算力集群从零到一的渗透突破，将共同驱动行业市场空间快速扩容。国内产业节奏滞后海外约一年，预计2026年将实现液冷产业从零到一的关键突破。从产业链格局来看，高端液冷核心模组目前由海外及台资厂商主导，国内企业短期切入难度较大；而CDU、快接头及上游电子泵、板式换热器等核心零部件环节，国内企业技术储备充足、配套能力突出，具备较强的国产替代空间与业绩弹性。长期来看，新型散热材料、微通道结构等前沿技术持续迭代优化，将持续突破散热性能上限，进一步打开液冷行业的长期成长天花板。