2026年三季度，A股市场由二季度的“科技独舞”转向剧烈的风格再平衡。7月，在韩国股市熔断引发的全球科技股高位回调这一外部冲击下，A股前期高企的两融杠杆集中去化，叠加获利盘回吐，市场快速调整，沪指月内最大回撤逾8%，创业板指单月跌逾两成。前期涨幅较大的AI、半导体等方向深度回撤；8月，在政策预期升温与超跌修复带动下，上证指数反弹4.02%；9月，受美联储重启加息、成交持续萎缩影响，市场缩量二次探底。整体看，三季度上证指数下跌6.16%收于3,842.19点，深证成指下跌20.47%，创业板指下跌27.80%，科创50下跌30.70%，市场完成了一轮由估值扩张向盈利验证、由极致成长向均衡配置的切换。
从量能来看，三季度沪深两市日均成交22,590亿元，仍处历史高位，但较二季度回落约21%，且呈逐月退潮态势，7月、8月、9月日均成交分别为26,828亿元、22,390亿元和18,148亿元，9月29日单日成交降至14,092亿元，创约14个月新低。海外方面，美联储7月按兵不动，9月16日加息25个基点至3.75%-4.00%，10年期美债收益率一度升破5%，全球流动性收紧压制成长股估值；但10月初美国9月非农数据意外走弱，市场对继续加息的预期明显降温。国内方面，7月30日中央政治局会议释放政策加力信号，LPR连续16个月保持不变，9月制造业PMI回升至50.1%，重返扩张区间，经济企稳信号有所增强。
从市场走势和行业表现来看，三季度A股主要指数普遍下跌，红利相对抗跌。上证指数下跌6.16%，沪深300下跌12.49%，上证50下跌5.56%；深证成指、创业板指和科创50分别下跌20.47%、27.80%和30.70%；上证红利和中证红利分别上涨14.58%和9.38%。分行业来看，中信一级行业结构分化达到历史极端水平，银行、煤炭和农林牧渔涨幅居前，分别上涨16.82%、15.49%和14.64%；电子、通信和建材跌幅居前，分别下跌31.91%、30.15%和24.16%。
从风格表现来看，三季度市场从此前的极致成长转向防御与价值风格占优。以红利、银行为代表的高股息资产在7月市场调整中率先获得避险资金增配，并在9月银行股批量创历史新高后进一步强化；科技成长板块在8月出现超跌反弹，但未能收复7月失地，9月重新走弱。整体看，三季度价值风格显著跑赢成长风格，大盘价值、红利类指数表现居前，创业板、科创板相关指数承压明显。资金配置由拥挤的AI赛道向低估值、高确定性的红利与顺周期方向迁移，成为本季度最鲜明的市场特征。
当前来看，三季度红利板块显著跑赢市场，估值仍具安全边际。截至2026年9月30日，华证龙头红利50指数的PE为11.42倍，股息率为4.85%，处于历史83.13%分位数，估值仍处于历史低位。
华证龙头红利50指数是全市场唯一一只在细分行业龙头中筛选高股息的指数，在国内经济由高增速发展向高质量发展转型的过程中，细分行业龙头的市场地位、市场份额、业绩更有保障，龙头红利50指数相对其他红利指数更具优势。
报告期内，本基金采取完全复制的被动式指数基金管理策略，用量化方法来跟踪和控制偏离度，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。报告期内，本基金A份额年化跟踪误差为0.85%，较好地跟踪了指数的走势。
展望四季度，红利资产在三季度反弹后，估值有所回升，但目前整体还处于相对低估水平，拥挤度还处于历史低位，在低利率环境、长线资金增配和盈利确定性仍占优的背景下，高股息资产仍具备配置价值；若市场风格在四季度进一步向均衡切换，红利板块内部可能从银行、煤炭逐步扩散至现金流稳定、分红能力较强的其他行业。本基金将继续做好指数跟踪和组合管理，严格控制跟踪误差，力争为投资者获取与指数相匹配的回报。
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