交银中证红利低波动100指数 ：2026第三季度报告（020156）

本基金采用指数化投资策略，紧密跟踪中证红利低波动100指数，追求跟踪偏离度与跟踪误差最小化。

本基金主要采用组合复制策略及适当的替代性策略以更好的跟踪标的指数，实现基金投资目标。在正常市场情况下，力争控制本基金日均跟踪偏离度的绝对值不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。在条件允许的情况下，本基金也可以适当参与中证红利低波动100指数所包含指数成份股以外的其他个股（非标的指数成份股及备选成份股），以更好地跟踪指数。如因指数编制规则调整或其他因素导致跟踪偏离度和跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪偏离度、跟踪误差进一步扩大。 当指数编制方法变更、成份股发生变更、成份股权重由于自由流通量调整而发生变化、成份股派发现金股息、配股及增发、股票长期停牌、市场流动性不足等情况发生时，基金管理人将对投资组合进行优化，尽量降低跟踪误差。

中证红利低波动100指数收益率×95%＋人民币银行活期存款利率（税后）×5%

本基金是一只股票型基金，其预期风险和预期收益理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。 本基金为指数型基金，主要采用完全复制法跟踪中证红利低波动100指数，具有与标的指数相似的风险收益特征。

2026年三季度，国内经济延续“总量承压、结构分化”格局，A股在科技板块估值消化与周期红利价值重估的双重作用下经历风格切换，双创指数从历史高位大幅回撤，而传统能源与红利资产逆势走强。三季度，制造业景气经历“先抑后扬”的V型走势。7月制造业PMI大幅回落至49.2%，产需两端同时收缩；9月制造业PMI重返扩张区间，前期政策发力与季节性因素共同推动制造业景气边际修复。非制造业方面，7月、8月商务活动指数均维持在49.0%的收缩区间，服务业与建筑业景气同步承压；9月非制造业PMI回升至50.2%，但修复力度偏弱，需求端复苏的持续性仍有待观察。流动性方面，三季度十年期国债收益率延续下行趋势，由7月初的1.74%降至9月末的1.67%，资金面维持合理充裕。政策方面，7月政治局会议对上半年经济定调为“动能向新、结构向优”，同时明确要求“高度重视经济运行中的困难挑战”，重提“加大逆周期调节力度”；9月国务院常务会议提出“推出一批务实管用的增量政策”，并明确“研究出台稳定房地产市场”的政策措施，次日三部门联合发布居民购房贷款贴息政策，释放了稳地产信号；央行同步下调PSL利率25个基点至1.5%，并将PSL支持范围扩大至“六张网”建设，托底新基建长期信贷投放。回顾三季度市场行情，A股经历了从“科技成长领涨”到“红利价值逆势走强”的结构性逆转。期间科创50、创业板50均下跌超30%，而中证红利上涨9%，价值风格显著跑赢成长风格。从节奏上看，7月初科技赛道交易拥挤度达到历史极值，前期涨幅巨大的电子、通信等板块遭遇集中抛售，单月跌幅超30%，而红利板块则逆势走强；8月随着英伟达财报超预期，科技板块一度出现阶段性修复，但美联储加息预期升温与中东局势升级的外部扰动持续压制风险偏好；9月美联储加息落地、美债收益率一度攀升至5.29%，全球高估值成长资产普遍承压，双创指数加速下行。作为跟踪基准指数的指数基金，本基金在三季度总体呈现震荡上行态势。 展望2026年四季度，国内政策预计将逐步从“方向性部署”进入“落地兑现期”，三季度末一揽子增量政策的集中出台标志着宏观政策加力进入新阶段；经济基本面企稳向好的方向预计延续，但弹性仍待观察。政策方面，四季度是存量政策提速落地+增量政策协同发力的窗口期。货币政策以结构性工具为核心，PSL降息扩容支持“六张网”新基建，科创、支农支小再贷款额度大幅扩容，总量降准降息预留操作空间。财政端加快专项债、特别国债投放进度，10月起首套房贷贴息政策正式实施，定向提振地产刚需。流动性方面，资本市场制度建设持续引导中长期资金入市，保险、年金等长钱配置力量正逐步成为A股流动性的主要边际增量来源。海外流动性方面，美联储9月加息25BP后，年内继续加息概率仍高，全球流动性边际收紧将对高估值成长板块形成阶段性压制。短期来看，红利板块三季度已经累积一定相对收益，股息率降至中低水平，预期回报空间或相对收敛。但临近年末机构避险与调仓需求升温，资金有望向高股息低波动资产再平衡。叠加美联储后续政策路径仍存不确定性，市场风险偏好易反复波动，红利资产依托稳定现金流与高分红属性，或能够有效平滑组合波动。长期来看，险资、养老金等长线资金配置需求持续释放，资金底部承接力充足。同时国内低利率环境延续，固收类资产收益持续下行，高股息资产稀缺性凸显，可长期配置作为组合压舱石。总体而言，中长期我们仍谨慎看好红利风格的表现。