中欧中证机器人指数发起 ：2026第三季度报告（020255）

紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金资产的80%且不低于基金资产净值的90%，投资港股通标的股票的比例不超过本基金股票资产的10%；每个交易日日终，在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金应当保持不低于基金资产净值5%的现金（不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等）或者到期日在一年以内的政府债券。基金管理人将综合考虑市场情况、基金资产的流动性要求及投资比例限制等因素，确定股票、债券等资产的具体配置比例。 本基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。如因标的指数编制规则调整或其他因素导致跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪误差进一步扩大。

中证机器人指数收益率×95%+银行活期存款利率（税后）×5%

本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。 本基金如果投资港股通标的股票，还可能面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

三季度，中证机器人指数下跌22.17%，走势分三段：7月深度回撤（-16.95%），8月弱修复（+2.07%），9月再度走弱（-8.19%）。二季度25.08%的涨幅被回吐，前三季度累计下跌12.17%。 7月是全季跌幅最深的月份，板块在"催化兑现"与"预期落空"之间大起大落。月初，受海外规模化量产推进、国内人形机器人IPO进展影响，指数单日大涨6.22%。此后高位环节进入估值消化，并与AI算力板块同步大幅调整，7月13日、17日单日跌幅均接近6%。同期，市场对新一代机器人发布节奏和量产确定性的疑虑再次升温，又处在中报业绩窗口，资金对"人形收入尚未落表"的环节明显缺乏耐心。月末，产线改造完成、供应链开始小批量下单等产业信号推动指数单日反弹5.85%，但未能扭转全月颓势。 8月指数先涨后跌。月初在产业链订单逐周更新、世界机器人大会召开前的预期带动下，连续反弹。8月19日，新股上市对存量机器人资金形成明显虹吸，指数当日下跌7.86%，抹去月内大部分涨幅。 9月指数震荡走低。海外秋季发布会没有展示新一代人形机器人，催化落空。月中，受海外企业批量订单下达、周产能爬坡提速影响，指数阶段性企稳，但月末重新回落。三季度机器人板块的核心矛盾，已经从"量产会不会来"变成"量产来了，市场还愿不愿意按原来的估值买单"。产业端的周产、订单数据在改善，股价端没有给出正反馈，两者明显背离。 在投资策略方面，本基金作为跟踪中证机器人指数的被动指数产品，基金管理人运用指数化投资策略，紧密跟踪基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩基准相似的投资收益。 在投资逻辑层面，有两点值得关注。 其一，机器人指数的贝塔仍然是海外头部企业预期的函数，但定价锚已经从"量产时间表"转向"产品力与需求可信度"。三季度的产业数据实际在边际改善：首条产线投产，周产能逐步爬坡，批量订单开始下达，供应链审厂推进。指数却全季下跌超两成。市场现在交易的是新一代产品能否展示出足以支撑大规模出货的智能化水平，以及量产之后的真实需求在哪里。产能和订单本身已不足以推动重估。7月的下跌是估值消化叠加量产疑虑，8月的回落是整机企业上市带来的资金再分配，9月的走弱是产品发布这一催化落空。跟踪这个指数，下一阶段的首要变量是新一代产品的实际展示效果及其对远期出货预期的修正方向。 其二，二季度超额收益的来源，在三季度变成了回撤的来源。成份股二季度涨幅与三季度涨幅的相关系数约为-0.71。这说明二季度设备环节的超额，相当一部分来自AI硬件景气带来的估值扩张，业绩兑现只解释了一部分，在AI板块回调时首当其冲。指数内部的强弱轮动幅度极大，波动结构以"高位环节均值回归"为主。 展望四季度，人形机器人产业的核心驱动力预计来自四个维度： 其一，海外巨头新一代产品发布与量产爬坡兑现。海外头部厂商或已进入量产爬坡，年底周产能目标有望提升，长三角供应链审厂和批量订单下达也在推进。四季度新一代产品的正式发布和工厂实际作业展示，是判断远期出货预期能否上修的关键窗口。供应商端出现明确的起量信号，是板块从左侧走向右侧的核心观察点。 其二，国内整机企业资本化提速，"整机定价锚"正式确立。三季度，国内首家人形机器人整机企业登陆科创板，二级市场有了直接对标整机的估值参照，后续更多本体企业的上市进程有望加快。短期看，新股上市对存量资金存在虹吸效应；中长期看，整机企业融资扩产将带动零部件、设备环节的订单放量，A股机器人投资正从"海外链零部件"逐步扩展到"国产整机+国产链"的双线格局。 其三，AI大模型与具身智能持续赋能机器人"大脑"。机器人行情与AI产业周期高度联动。三季度板块下跌与AI算力调整同步，四季度AI主线的走势仍将显著影响机器人板块的风险偏好。具身智能模型在泛化能力、灵巧操作上的突破，尤其是灵巧手等上半身能力瓶颈的改善，是打开工业与家庭场景空间的关键。 其四，需求侧从"秀肌肉"转向"秀订单"，三季报验证业绩成色。三季度行业大会上，众多本体厂商从技术展示转向订单展示，工业、商业、家庭等场景的落地明显提速，消费级人形机器人开启预订和交付。即将披露的三季报，将检验零部件企业的人形相关收入是否开始落表，以及汽车、3C等传统主业的景气是否企稳。