永赢中证沪深港黄金产业股票ETF发起联接 ：2026第三季度报告（020411）

本基金主要通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金为ETF联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪。在正常市场情况下，本基金力争将净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。主要投资策略有：资产配置策略、目标ETF投资策略、股票投资策略、存托凭证投资策略、债券投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货投资策略、国债期货投资策略、融资及转融通证券出借业务投资策略。

中证沪深港黄金产业股票指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%

本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金的预期风险与预期收益水平理论上高于债券型基金与货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF，实现对标的指数表现的紧密跟踪，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

2026年三季度，A股整体呈震荡调整行情，期间沪深 300 指数下跌12.5%，中证 1000 下跌17.2%，创业板指下跌27.8%，整体来看价值风格明显占优。行业层面，受美联储加息及油价上涨影响，煤炭、石油石化等能源类行业及农林牧渔、银行等防御类行业涨幅靠前，上半年涨幅较高的电子、通信等AI上游行业回调幅度靠前。三季度中证沪深港黄金产业股票指数上涨17.9%，同期国内金价（AU9999）上涨4.2%、伦敦金价上涨3.7%，黄金股涨幅高于黄金。 展望后市，美联储首次加息落地后，高油价持续叠加美国经济数据韧性较强，美联储可能继续加息。我们认为加息虽会带来黄金短期承压，但黄金近期的抗跌性反映出加息预期计价较充分，若黄金大幅回调、从中长期角度看反而提供了估值性价比更高的配置机会。主要金矿公司在4200美元/盎司金价假设下大型金矿股2026年PE仅8~17倍，前期调整提升了投资性价比，戴维斯双击有望重现。 1、加息周期中黄金承压，关注后续宏观反转机会：美联储首次加息落地后，高油价持续叠加美国经济数据韧性较强，美联储多位官员公开放鹰。但海外宏观也并非持续逆风，国庆期间美国核心PCE、非农就业数据均不及预期，数据公布后10月加息概率大幅回落，加息周期中黄金压力最大的时期或许正在过去。在长端国债信用冲击、财政赤字约束等因素限制下美联储不具备长期持续大幅加息的条件，因此加息逐步“靴子落地”后贵金属板块的压制或解除、有望重新迎来上行趋势，时间在成为黄金的“朋友”。而这轮通胀的推力来自能源，加息压不住供给端，油价与美债已经绑在一起，若加息引发滞胀同样对黄金有利。 2、中国央行继续坚定加速购金，去美元化趋势持续：近期贝森特公开表示美国的国债规模突破41万亿美元，美国国债年度利息支出已经是万亿美元量级，财政对利率的敏感度明显上升。在这个框架下，黄金的角色从传统避险资产延伸为对冲财政压力与法币信心走弱的工具。中国央行在3至9月黄金调整期间连续加速购金，韩国央行时隔13年首次恢复黄金购买，俄罗斯、土耳其等上半年抛售黄金的央行近期也在加大黄金的购买力度，世界黄金协会调查显示84%的央行预计在未来5年内全球央行黄金储备会增加，新兴市场央行黄金储备占比仍显著低于全球平均水平，各市场参与方均有动力持续增加黄金资产配置，配置需求或将持续抬升黄金和黄金股的价格中枢。 3、若加息预期缓和，黄金股后续值得期待：业绩方面，中证沪深港黄金产业股票指数前十大成分股2025年归母净利润平均增速约86%，前十大成分股上半年归母净利润同比增长约70%，量价齐升逻辑持续兑现。估值方面，4200美元/盎司金价假设下大型金矿股2026年PE仅8~17倍，相比约20倍的历史估值中枢仍有修复空间。近期黄金股相比金价较为弱势，我们认为若加息预期缓和、金价继续上行，黄金股有望重现戴维斯双击。 报告期内，本基金坚持既定的指数化投资策略，主要通过投资于目标ETF来实现对业绩比较基准的紧密跟踪，也可以通过买入标的指数成份股来跟踪标的指数。报告期内，本基金根据法律法规和基金合同中的投资比例限制、申购赎回变动情况、股票发生增发或配股、成份股停牌或因法律法规原因被限制投资、市场流动性不足等情况，对投资组合进行调整，力争基金净值增长率与标的指数收益率之间的高度正相关和跟踪误差最小化。