长城半导体混合发起式 ：2026第三季度报告（020469）

基金PK

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收益表现

+3.14%

日涨幅

2.4540

净值

（11-02）
近1年：+25.96%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-50.81%
-36%
-13%
11%
34%
57%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周-8.99%
4976/5487不佳
近1月-26.14%
4866/5501不佳
近3月-28.95%
5146/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

长城半导体混合发起式 ：2026第三季度报告（020469）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
4,638万份
2025Q2
8,132万份
2025Q3
8,552万份
2025Q4
1.43亿份
2026Q1
4.22亿份
2026Q2
4.66亿份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
421,889,448.24
变化
+43,980,644.45
+10%
本期
465,870,092.69
3

投资目标

本基金通过深入研究分析，主要投资于半导体产业主题相关的优质上市公司，在有效控制风险的前提下，力求获得超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

上一期报告
1、大类资产配置策略
本基金通过对宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析，主动判断市场时机，进行积极的资产配置，合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时进行动态调整。
2、股票投资策略
本基金采用主题投资策略，重点关注半导体产业内具有中长期 成长空间 的子行业， 致力于 挖掘 半导体产业中的优质板块 及相关上市公司。股票投资采用定量和定性分析相结合的策略。
3、债券投资策略
本基金通过对国内外宏观经济态势、未来市场利率趋 势、收益率曲线 变化 趋势及市场信用环境变化方向等因素 进行综合分析，综合考虑 不同券 种收益 率水平 、信用风险、流动性等因素，构建和调整固定收益证券投资组合。
4、股指期货投资策略
本基金 将根据风险管理的原则，以套期保值 为目的，在风险可控的前提下，本着谨慎 原则， 参与 股指期 货的投资，以管理投资组合的系统 性风险，改善 组合的风险收益特性。
5、国债期货投资策略
本基金投资于国债期货，以 套期保值 为目的，以合理管理债券组合的久期、流动性和风险水平。
6、资产支持证券投资策略
本基金 将通过对资产支持 证券基 础资产及 结构 设计的研究， 结合多种 定价模 型，根据基金资产组合情况适度进行资产支持证券的投资。
7、融资业务策略
在条件许可的情况下，基金管理人可在不 改变本基金既有投资目标、策略和风险收益特征并在控制风险的前提下，根据相关法律法规，参与融 资业务，以提高投资效 率及进行风险管理。
本期报告
1、大类资产配置策略
本基金通过对宏观经济环境、政策形势、证券市场走势的综合分析，主动判断市场时机，进行积极的资产配置，合理确定基金在股票、债券等各类资产类别上的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时进行动态调整。
2、股票投资策略
本基金采用主题投资策略，重点关注半导体产业内具有中长期成长空间的子行业，致力于挖掘半导体产业中的优质板块及相关上市公司。股票投资采用定量和定性分析相结合的策略。
3、债券投资策略
本基金通过对国内外宏观经济态势、未来市场利率趋势、收益率曲线变化趋势及市场信用环境变化方向等因素进行综合分析，综合考虑不同券种收益率水平、信用风险、流动性等因素，构建和调整固定收益证券投资组合。
4、股指期货投资策略
本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为目的，在风险可控的前提下，本着谨慎原则，参与股指期货的投资，以管理投资组合的系统性风险，改善组合的风险收益特性。
5、国债期货投资策略
本基金投资于国债期货，以套期保值为目的，以合理管理债券组合的久期、流动性和风险水平。
6、资产支持证券投资策略
本基金将通过对资产支持证券基础资产及结构设计的研究，结合多种定价模型，根据基金资产组合情况适度进行资产支持证券的投资。
7、融资业务策略
在条件许可的情况下，基金管理人可在不改变本基金既有投资目标、策略和风险收益特征并在控制风险的前提下，根据相关法律法规，参与融资业务，以提高投资效率及进行风险管理。
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5

业绩比较基准

上一期报告
中证 全指半导体产品与设备指数收益 率×70%+中证 港股通综合指 数收益 率（ 人民币）×10%+中债综合财富指数收益率×20%
本期报告
自2026年9月21日起，本基金业绩比较基准由“中证全指半导体产品与设备指数收益率×70%+中证港股通综合指数收益率（人民币）×10%+中债综合财富指数收益率×20%”调整为“中证全指半导体产品与设备指数收益率×80%+中证港股通TMT主题指数(人民币)收益率×10%+中债-综合财富（总值）指数收益率×5%+活期存款基准利率×5%”。
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6

风险收益特征

上一期报告
本基金 是混合型基金，其预期收益及风险水平低 于股票型基金， 高于债券型基金与货币 市场基金。本基金可投资 港股通标的股票，需承担 因港 股市场投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
本期报告
本基金是混合型基金，其预期收益及风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担因港股市场投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。
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7

基金经理简介

上一期报告
杨维维| 任职时间: 2024年2月27日| 证券从业年限: 9年
男，中国 籍，博士 。曾任金 鹰基金研究 员（2017年7月-2018年5月）。2018年5月加入长城基金管理有限公司，历任研究 部业务主管、基金经理助理、行业研究员。自2022年12月至今任“长城创新驱动混合型证券投资基金”基金经理，自2024年2月至 今任“长城半导体产业混合型发起式证券投资基金”基金经理，自2025年1月至 今任“长城 竞争 优势 六个月 持有期混合型证券投资基金”基金经理，自2025年9月至 今任“长城产业优选混合型证券投资基金”基金经理。
本期报告
杨维维| 任职时间: 2024年2月27日| 证券从业年限: 9年
男，中国籍，博士。曾任金鹰基金研究员（2017年7月-2018年5月）。2018年5月加入长城基金管理有限公司，历任研究部业务主管、基金经理助理、行业研究员。自2022年12月至今任“长城创新驱动混合型证券投资基金”基金经理，自2024年2月至今任“长城半导体产业混合型发起式证券投资基金”基金经理，自2025年1月至今任“长城竞争优势六个月持有期混合型证券投资基金”基金经理，自2025年9月至今任“长城产业优选混合型证券投资基金”基金经理。
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
2026年二季度，中证全指半导体指数涨幅 较大，其中有明显超额的细分方向是 存储，以及存储扩产配套的设备材料等；国产算力和模拟芯片等方向也有表现。
回顾二 季度的 操作，基于赔率 的角度，适 当减仓 了少部 分涨幅 过大的存储扩 产相关的设备材料，加仓了部分相对滞涨的国产算力标的，整体投资思路变化不大。
扩产方 向，AI对半导体全产业 链（包括模拟、功率 、存 储等）的需求都有明 显的拉动，尤其是存储步 入历史级 别的 景气周 期， 后续扩 产相关的设备、材料和 零部件 有望持续受益而国产 算力方向，随着 海外大模型Coding和Agent能力的 跨越式提 升，大模型逐渐成为新的生产力工具， 而国产大 模型的 追赶对国产 算力的 拉动远未触及天花 板； 同时，随着国产卡的持续迭代升级，性价比逐渐凸显，市场化放量已经是大势所趋。
目前主要看好 并重 仓的方 向包括 国产 算力，以及受益于 晶圆厂 扩产的半导体材料、设备和零部件等。
本报告期长城半导体混合发起式A基金份额净值增长率为107 .46 %，同期业绩比较基准收益 率为69. 23 %；长城半导体混合发起式C基金份额净值增长率为107 .17 %，同期业绩比较基准收益率为69. 23 %。
本期报告
2026年三季度半导体板块整体深度调整，中证全指半导体指数单季度下跌36%，行业内结构性分化显著。其中端侧SOC板块相对抗跌，而前期涨幅较高的存储、国产算力、设备/材料等赛道均出现大幅回撤。
回顾本季度操作，组合整体持仓结构保持稳定，持续重仓国产算力与半导体扩产链两大核心主线，仅对部分个股进行小幅优化，未做大的仓位调整。
国产算力板块三季度调整幅度显著，一方面市场担忧HBM、DrMos等核心物料存在供给约束，另一方面海外AI企业ARR增速放缓、美联储政策波动等外部因素持续压制板块情绪。但我们认为，国内AI产业仍处于发展早期，国产算力卡规模化放量的临界点尚未到来。随着国产大模型持续迭代、芯片性能稳步提升，国产算力的性价比优势将逐步凸显，市场化放量将是中长期明确趋势。
设备、材料等晶圆厂扩产链本季度同样出现明显回调，主要系前期板块积累较多涨幅，资金阶段性获利兑现所致，产业基本面并未发生恶化。国内存储及先进制程扩产逻辑确定性高，上游设备、材料、零部件赛道有望持续受益，迎来中长期高景气周期。
综上，组合当前核心持仓聚焦国产算力，以及受益于国内晶圆厂持续扩产的半导体材料、设备及零部件板块。
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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
89.85%
2025Q2
89.55%
2025Q3
89.12%
2025Q4
91.08%
2026Q1
90.37%
2026Q2
80.50%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资90.37%权益投资80.50%-9.87
股票90.37%股票80.50%-9.87
银行存款和结算备付金合计8.04%银行存款和结算备付金合计12.34%+4.30
其他资产1.59%其他资产7.15%+5.56
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
94.68%
2025Q2
68.52%
2025Q3
66.79%
2025Q4
67.95%
2026Q1
59.97%
2026Q2
67.32%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
制造业59.97%制造业67.32%+7.35
信息传输、软件和信息技术服务业21.40%信息传输、软件和信息技术服务业18.81%-2.59
信息科技9.55%信息科技4.90%-4.65
——合计4.90%新增
科学研究和技术服务业2.94%科学研究和技术服务业2.28%-0.66
电力、热力、燃气及水生产和供应业0.03%电力、热力、燃气及水生产和供应业0.02%-0.01
采矿业0.00%采矿业0.00%—
房地产业0.89%——退出
境内股票投资合计85.22%——退出
港股通投资合计9.55%——退出
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
71.91%
2025Q2
63.04%
2025Q3
66.05%
2025Q4
65.35%
2026Q1
64.95%
2026Q2
62.54%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比62.54%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1盛科7.89%—1海光信息6.69%-0.33
2广钢气体7.17%—2寒武纪6.65%-0.16
3海光信息7.02%—3盛科6.58%-1.31
4寒武纪6.81%—4澜起6.47%新增十大
5芯原股份6.70%—5鼎龙股份6.46%+0.11
6中芯国际6.51%退出十大6复旦微电6.35%+1.11
7鼎龙股份6.35%—7芯源微6.13%新增十大
8通富微电5.65%退出十大8广钢气体5.89%-1.28
9华虹宏力5.61%退出十大9中科飞测5.81%新增十大
10复旦微电5.24%—10芯原股份5.51%-1.19