工银健康产业混合：2026第三季度报告（020558）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+0.95%

日涨幅

1.3896

净值

（11-02）

近1年：-7.62%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-19.75%

-27%

-15%

-2%

10%

23%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-4.29%	-3.42%	-2.11%	3444/5487一般
近1月	-16.84%	-13.57%	-7.82%	3725/5501一般
近3月	-6.07%	-13.12%	-12.45%	1290/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

工银健康产业混合：2026第三季度报告（020558）

基金份额变动

基金总份额趋势

2.23亿份

2026Q1

2.06亿份

2026Q2

2.76亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

205,558,244.49

变化

+70,315,416.14

+34%

本期

275,873,660.63

投资目标

本基金主要投资于与健康产业主题相关的资产，在严格控制风险的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将由投资研究团队及时跟踪市场环境变化，根据宏观经济运行态势、宏观经济政策变化、证券市场运行状况、国际市场变化情况等因素的深入研究，判断国内及香港证券市场的发展趋势，结合行业状况、公司价值性和成长性分析，综合评价各类资产的风险收益水平。在充足的宏观形势判断和策略分析的基础上，采用动态调整策略，在市场上涨阶段中，适当增加权益类资产配置比例，在市场下行周期中，适当降低权益类资产配置比例。在健康产业主题界定的基础上，本基金将通过定性分析和定量分析相结合的办法，自上而下考察市场估值以及行业基本面，自下而上通过对细分行业的变化、价格及技术的最新进展、个股的竞争力等方面的考察决定组合配置。重点关注能够坚持研发并运用先进技术和创新模式的上市公司，通过进一步对估值水平的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

中证健康产业指数收益率×60%+中证港股通医药卫生综合指数收益率（经汇率调整）×15%+中债综合财富（总值）指数收益率×25%。

对比上一期报告，无变化

风险收益特征

本基金为混合型基金，预期收益和风险水平低于股票型基金，高于债券型基金与货币市场基金。本基金如果投资港股通投资标的股票，还需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

丁洋| 任职时间: 2024年9月6日| 证券从业年限: 8年

博士研究生。曾任加州大学圣地亚哥分校博士后研究员；2017年加入工银瑞信，现任研究部研究副总监、基金经理。2023年5月5日至今，担任工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理；2024年9月6日至今，担任工银瑞信健康产业混合型证券投资基金基金经理。

谭冬寒| 任职时间: 2024年9月6日| 证券从业年限: 14年

博士研究生。曾任中信证券行业研究员；2013年加入工银瑞信，现任研究部研究总监、基金经理。2016年9月2日至2022年6月14日，担任工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理；2018年7月30日至今，担任工银瑞信医药健康行业股票型证券投资基金基金经理；2020年11月9日至今，担任工银瑞信健康生活混合型证券投资基金基金经理；2021年9月15日至今，担任工银瑞信兴瑞一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2022年1月10日至2025年4月11日，担任工银瑞信新经济灵活配置混合型证券投资基金（QDII）基金经理；2023年6月13日至今，担任工银瑞信领航三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2024年9月6日至今，担任工银瑞信健康产业混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

丁洋| 任职时间: 2024年9月6日| 证券从业年限: 8年

谭冬寒| 任职时间: 2024年9月6日| 证券从业年限: 15年

博士研究生。曾任中信证券行业研究员；2013年加入工银瑞信，现任研究部副总经理、基金经理。2016年9月2日至2022年6月14日，担任工银瑞信医疗保健行业股票型证券投资基金基金经理；2018年7月30日至今，担任工银瑞信医药健康行业股票型证券投资基金基金经理；2020年11月9日至今，担任工银瑞信健康生活混合型证券投资基金基金经理；2021年9月15日至今，担任工银瑞信兴瑞一年持有期混合型证券投资基金基金经理；2022年1月10日至2025年4月11日，担任工银瑞信新经济灵活配置混合型证券投资基金（QDII）基金经理；2023年6月13日至今，担任工银瑞信领航三年持有期混合型证券投资基金基金经理；2024年9月6日至2026年8月11日，担任工银瑞信健康产业混合型证券投资基金基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

海外方面，2026年4月以来美伊局势逐步缓和，油价中枢在高位震荡后，于5月至今已大幅回落。二季度美国经济增长韧性较强，物价短期压力加大。通胀预期抬升下，市场对于主要海外央行货币政策宽松预期下降，日欧央行已启动加息，美联储货币政策采取相机抉择策略。

国内方面，二季度经济增长动能有所放缓，其中外需维持强劲，内需疲软是主要拖累。油价上行带来输入性成本抬升，叠加国内供需调整，工业品价格呈现快速上行态势，并带动二季度工业企业营收增速和利润增速回升。

二季度风险偏好抬升之下，全球主要国家权益市场均显著修复。AI浪潮持续演绎下，科技引领市场大幅上涨。A股方面，4月以来中东局势降温，市场显著修复，创业板指、科创50更持续创新高。整体来看，二季度成长风格显著占优，申万一级行业中电子、通信、建材涨幅居前。

本基金主要投资于与健康产业主题相关的资产，当前主要聚焦于创新药和创新药产业链板块的投资。

2026年二季度医药板块的走势跌宕起伏：5月份，市场出现相对极致的分化：一方面，Anthropic和OpenAI为代表的AI应用收入持续超预期增长，AI需求带来相关上游供应链量价齐升，市场对AI相关资产的业绩和估值持续上修；另一方面，非AI相关行业受诸多因素影响表现不佳，甚至如基本面持续兑现的创新药和创新药产业链（CXO）板块，走势也与基本面背离。但从6月中下旬开始，创新药和创新药产业链板块经历了一轮显著的估值修复。医药行业内部景气度分化则一直持续，创新药和CXO行业的景气趋势延续，其余细分领域表现平淡。

本基金在2026年二季度相对基准有一定超额收益，主要是因为超配了创新药和创新药产业链板块。但组合此前大幅超配的港股创新药板块二季度整体表现不理想，对超额收益带来一定拖累。考虑到外部宏观政策和地缘政治环境的不确定性，本报告期内我们适当降低了港股的配置比例，但相对基准仍然维持超配。

我们依然认为创新药是目前医药行业中逻辑最顺的子行业：1）全球创新药研发突破层出不穷。继肿瘤免疫治疗后，近几年又在ADC药物，减重增肌，阿兹海默症治疗单抗，TCE双抗治疗实体瘤和自免疾病，下一代PD-1双抗肿瘤免疫治疗，小核酸药物等领域取得了重大进展。2）中国创新药研发的产业优势。中国创新药企业在过去的5年中，已经由之前的“me-too”跟跑，快速进化到在ADC,双抗等领域跟海外创新药企业并跑甚至领跑，国内创新药行业正在迅速逼近甚至达到全球第一梯队。3）近年来国家持续出台以《全链条支持创新药发展实施方案》为代表的一系列支持和鼓励创新药行业发展的政策，2026年的《政府工作报告》更是将生物医药行业列为六大“新兴支柱产业”之一。2025年以来，集采和集采续约政策的优化也有望为仿创结合的药企解决后顾之忧。2026年二季度，创新药板块一度因为医药行业整顿和地缘政治的担忧而出现深度回调，但我们仍然认为这些因素只会暂时延缓而非改变国产创新药行业崛起的产业趋势，展望后市，我们仍然看好2026年创新药板块的走势。因此在回调期内，我们对于估值合适，研发实力强，产品有出海潜质的创新药/仿制药转型创新药的公司继续增加配置，同时对外部政策因素的变化保持持续跟踪和评估。

具体来看，我们认为创新药行业有以下细分投资机会：1）具有出海潜力的创新药biotech公司：随着中国创新药研发能力在过去几年的快速提升，中国已经在双抗/ADC等创新药研发的前沿领域走在了世界的前列，一些biotech创新药企业自己研发的First-in-Class药物也被授权给了海外大药企，成为这些跨国大药企临床管线中的重要资产。随着跨国大药企积极推进这些产品的临床试验和未来的上市销售，国内的相关biotech创新药企也将享受到丰厚的里程碑收入和权益分成。2）收入快速增长，即将扭亏为盈的创新药龙头企业：中国第一批以PD-1单抗，BTK抑制剂等作为主要产品的创新药biotech公司，在过去几年取得了商业化的巨大成功。随着公司销售收入的持续爬坡，这些公司的经营亏损也在持续收窄，并将在未来两年迎来扭亏为盈的重要时刻，从而实现从创新药biotech公司到pharma大药企的转型升级。3）正处在国内获批放量阶段的创新药大单品：这些创新药biotech公司前期已经在产品研发和临床推进上证明了自己，现在即将迎来大品种的获批和上市销售。如果他们能在销售上逐步证明自己，则将成为新一代的明星biotech企业。4）经营稳健，从仿制药转型创新药的传统大药企：在集采产品收入逐步出清的同时，这些公司的创新药收入正在快速增长，相当多公司创新药收入占比已经或者即将超过50%。随着医药行业供给侧改革的推进，这类公司有望“剩者为王”，成为组合的压舱石。

在创新药产业链方面：1）以海外收入为主要来源的CXO和科研上游公司的业绩驱动因素是海外新药研发景气度的回暖，以及商业化大订单的拉动。我们继续看好以海外收入为主要来源的CXO和科研上游公司，但需要关注美伊冲突对于海外通胀和流动性的影响。本报告期内我们增加了对于一些大产品驱动的CDMO公司的配置。2）以国内收入为主要来源的CXO公司的业绩驱动因素是国内新药研发景气度的回暖。相关公司从2025年三季度以来已经明确感受到行业的回暖，无论是订单的量和价格都有明显转暖。3）以国内收入为主要来源的科研上游公司。这类公司的业绩驱动因素是国内新药研发景气度的回暖和国产替代的趋势。随着国内新药研发景气度的逐渐企稳回升，目前以国内收入为主要来源的CXO和科研上游板块已经迎来了订单拐点，有望在2026年迎来业绩拐点。因此我们在本报告期内对于以国内收入为主要来源的CXO和科研上游公司也维持了较高比例的配置。

本期报告

海外方面，尽管面临美联储加息、油价高企等宏观逆风，但AI产业带动上市企业盈利强劲增长，三季度欧美权益市场显著修复。通胀预期抬升下美欧日央行启动加息，油价中枢抬升推高海外通胀读数、一定程度拖累全球经济增长动能，但预计仍在可控幅度内。

国内方面，二季度以来经济增长动能放缓，其中外需维持强劲，内需边际走弱。三季度以来稳增长政策发力对传统内需形成托底，外需仍维持强劲，叠加国内供需调整，工业品价格和工业企业利润维持平稳态势。

A股方面，7月以来AI产业链大幅回调，叠加外部地缘政治等不确定性因素，市场情绪有所降温。整体来看，三季度价值风格显著占优，中信一级行业中煤炭、银行、农林牧渔等涨幅居前。

本基金主要投资于与健康产业主题相关的资产，当前主要聚焦于创新药和创新药产业链板块的投资。

2026年三季度，医药行业内部表现分化：CXO和上游科研服务表现强于创新药，一方面龙头公司业绩强劲，订单持续高增长，另一方面AI药物发现的增量需求引起了市场的广泛关注。创新药板块虽然也有不少新的海外授权发生，但市场整体反应平淡，并未给予相关公司应有的溢价。其他板块如医疗器械，中药，消费医疗，医药商业等整体表现一般。

本基金在2026年三季度相对基准有一定超额收益，主要是因为超配了创新药和创新药产业链板块。本基金在三季度显著增配了创新药产业链和上游科研服务板块，对净值带来正向贡献。

我们依然认为创新药是目前医药行业中逻辑最顺的子行业：1）全球创新药研发突破层出不穷。继肿瘤免疫治疗后，近几年又在ADC药物，减重增肌，阿兹海默症治疗单抗，TCE双抗治疗实体瘤和自免疾病，下一代PD-1双抗肿瘤免疫治疗，小核酸药物等领域取得了重大进展。2）中国创新药研发的产业优势。中国创新药企业在过去的5年中，已经由之前的“me-too”跟跑，快速进化到在ADC,双抗等领域跟海外创新药企业并跑甚至领跑，国内创新药行业正在迅速逼近甚至达到全球第一梯队。3）近年来国家持续出台以《全链条支持创新药发展实施方案》为代表的一系列支持和鼓励创新药行业发展的政策，2026年的《政府工作报告》更是将生物医药行业列为六大“新兴支柱产业”之一。2025年以来，集采和集采续约政策的优化也有望为仿创结合的药企解决后顾之忧。展望后市，我们仍然看好创新药板块的走势。本报告期内，我们对于估值合适，研发实力强，产品有出海潜质的创新药/仿制药转型创新药的公司继续增加配置，同时对外部政策因素的变化保持持续跟踪和评估。

在创新药产业链方面：1）以海外收入为主要来源的CXO和科研上游公司的业绩驱动因素是海外新药研发景气度的回暖，以及商业化大订单的拉动。我们继续看好以海外收入为主要来源的CXO和科研上游公司，但需要关注美伊冲突对于海外通胀和流动性的影响。2）以国内收入为主要来源的CXO公司的业绩驱动因素是国内新药研发景气度的回暖。相关公司从2025年三季度以来已经明确感受到行业的回暖，无论是订单的量和价格都有明显转暖。3）以国内收入为主要来源的科研上游公司。这类公司的业绩驱动因素是国内新药研发景气度的回暖和国产替代的趋势。随着国内新药研发景气度的逐渐企稳回升，目前以国内收入为主要来源的CXO和科研上游板块已经从订单拐点逐步迎来了业绩拐点。另外一个值得注意的趋势是，从2026年以来，随着AI大模型能力的不断突破，AI制药领域也吸引了相当多的增量资金，很多大模型公司也将生物医药领域作为一个非常重要的下游应用，并开始进行大量投资，我们对这一新的产业趋势保持着持续的跟踪和密切的关注。我们在本报告期内增配了有望受益于商业化大订单放量的后端CDMO和科研上游公司，也增配了部分有望受益于AI药物发现这一产业趋势的前端CRO和上游科研服务公司。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

89.42%

2026Q1

83.83%

2026Q2

92.40%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	2.88	100.00%	合计	4.62	100.00%	—
权益投资	2.41	83.83%	权益投资	4.27	92.40%	+8.57
股票	2.41	83.83%	股票	4.27	92.40%	+8.57
银行存款和结算备付金合计	0.43	15.04%	银行存款和结算备付金合计	0.30	6.48%	-8.56
其他资产	0.03	1.13%	其他资产	0.05	1.12%	-0.01

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

25.49%

2026Q1

51.50%

2026Q2

46.10%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	1.48	51.50%	制造业	2.11	46.10%	-5.40
合计	0.51	17.87%	合计	1.30	28.44%	+10.57
保健HealthCare	0.51	17.87%	保健HealthCare	1.30	28.44%	+10.57
科学研究和技术服务业	0.41	14.30%	科学研究和技术服务业	0.80	17.49%	+3.19
—	—	—	建筑业	0.05	1.00%	新增
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.05%	新增
采矿业	0.00	0.01%	采矿业	0.00	0.01%	—
批发和零售业	0.01	0.47%	—	—	—	退出
交通运输、仓储和邮政业	0.00	0.00%	—	—	—	退出

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

39.42%

2026Q1

41.88%

2026Q2

42.00%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比42%，换手率 70%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	海思科	002653	6.85%	296,000	—	1	药明康德	603259	7.85%	215,000	+2.45	+90,700
2	石药创新	300765	5.46%	574,904	退出十大	10	药明康德	02359	2.02%	50,200	-3.38	-74,100
3	药明康德	603259	5.40%	124,300	—	2	信达生物	01801	4.08%	222,000	新增十大	—
4	美迪西	688202	3.96%	140,482	退出十大	3	恒瑞	600276	4.07%	395,000	新增十大	—
5	荣昌生物	688331	3.85%	84,700	退出十大	4	凯莱英	002821	3.85%	93,500	+0.52	+34,700
6	凯莱英	002821	3.33%	58,800	—	4	凯莱英	06821	0.16%	5,000	-3.17	-53,800
7	科伦博泰生物	06990	3.32%	25,100	退出十大	5	诺诚健华	09969	3.68%	1,328,000	新增十大	—
8	艾力斯	688578	3.29%	86,416	退出十大	6	纳微	688690	3.48%	354,700	新增十大	—
9	众生药业	002317	3.29%	383,600	退出十大	7	海思科	002653	3.38%	249,200	-3.47	-46,800
10	康诺亚-B	02162	3.13%	146,000	退出十大	8	药明生物	02269	3.31%	315,500	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	9	甘李药业	603087	3.14%	185,700	新增十大	—
—	—	—	—	—	—	10	泰格	300347	2.98%	234,100	新增十大	—

持有 0

工银健康产业混合 ：2026第三季度报告（020558）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

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