南方恒生科技ETF发起联接（QDII） ：2026第三季度报告（020988）

本基金通过投资于目标ETF，紧密跟踪标的指数，追求与业绩比较基准相似的回报。

本基金为完全被动式指数基金，主要投资于目标ETF。本基金并不参与目标ETF的管理。在正常市场情况下，本基金力争净值增长率与业绩比较基准之间的日均跟踪偏离度不超过0.35%，年跟踪误差不超过4%。 主要投资策略包括：资产配置策略、目标ETF投资策略、成份股、备选成份股投资策略、金融衍生品投资策略、债券投资策略、存托凭证投资策略、境外市场基金投资策略、境外回购交易及证券借贷交易策略、可转换债券及可交换债券投资策略、资产支持证券投资策略、境内融资及转融通证券出借业务投资策略等以更好的跟踪标的指数，实现基金投资目标。

经汇率调整后的恒生科技指数收益率×95%+银行人民币活期存款利率（税后）×5%

本基金的目标ETF为股票型基金，一般而言，其长期平均风险与预期收益高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为ETF联接基金，通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的市场相似的风险收益特征。 本基金可投资港股通股票，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险和港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。 本基金资产投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、股价波动风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

本基金的投资目标是通过指数化投资策略，力争获得与业绩比较基准相似的回报。在基金的管理中我们采用了全复制法跟踪标的指数，基金投资组合中的证券以贴近指数成分股的配比进行配置。 本季度内，港股科技板块在7月份的全球资产再平衡中出现反弹，此后在海外利率上行的过程中再度受挫。 海外流动性方面，美伊之间的冲突持续时间超乎我们预期，影响范围不减反增，导致美国通胀的顽固性增强，美联储在9月议息会议上决定加息25个基点。这一举动强化了美债利率维持高位的市场认知，使十年期美债利率进一步大幅上冲，对未来继续加息的预期也变得更加顽固。 从边际变化看，年内实际可能加息幅度与市场预期已经基本相当，也就是说市场预期目前没有特别高估或低估。9月CPI数据公布对美债利率也可以当做一次压力测试，在超预期的CPI公布之后，加息预期短暂冲高即迅速回落，十年期美债利率在随后交易时段仍转为下行，意味着利率继续上冲的空间或已基本耗尽。这对于港股市场上的流动性算是一个利空出尽的因素。 盈利端，AI叙事仍是主线。但是港股科技板块在AI产业链上所处的位置相对特殊，主要权重集中在AI的应用端，处于AI产业链的下游。目前市场交易的重心仍是AI产业链的中上游，芯片、光模块、大模型、数据中心等各种“卖铲人”的估值出现了显著的扩张，而AI下游的时间尚未到达。在AI大周期中，中上游的盈利率先兑现，基础设施的盈利先于整个产业的盈利，而处于产业链下游的AI应用是最终整个AI产业链整体盈利的核心贡献，需要在AI中上游完成建设之后，赚终端用户的钱，是个盈利天花板最高，但时间节奏来的最晚的生意。 因此，港股科技板块的一个重要观测指标是AI终端用户的使用率。无论是B端还是C端，只有终端用户使用率和付费率提升，才能带动AI整个产业链的良性运转，代表港股科技的AI应用板块届时应会出现起色。 港股市场具有上涨快的特性，因此投资上我们建议在横盘震荡或阴跌时布局，才更容易左侧布局等待行情上涨。 本季度，本基金净值良好保持了对业绩基准的跟踪。未来，本基金投资团队将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，力争实现对标的指数的继续有效跟踪。 截至报告期末，本基金A份额净值为1.0314元，报告期内，份额净值增长率为-5.71%，同期业绩基准增长率为-5.66%；本基金C份额净值为1.0005元，报告期内，份额净值增长率为-5.74%，同期业绩基准增长率为-5.66%。