农银红利甄选混合 ：2026第三季度报告（021455）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.35%

日涨幅

1.1123

净值

（11-02）
近1年：-10.96%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-14.44%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+1.13%
539/5487优秀
近1月-0.30%
484/5501优秀
近3月-2.86%
698/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

农银红利甄选混合 ：2026第三季度报告（021455）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
669万份
2026Q1
901万份
2026Q2
984万份
2026Q3
报告期末基金份额总额（份）
上一期
9,013,628.58
变化
+826,271.42
+9%
本期
9,839,900.00
3

投资目标

本基金精选经营稳定、持续分红能力强且估值相对合理的优质上市公司，在严格控制风险和保持良好流动性的前提下，追求超越业绩比较基准的投资回报。
对比上一期报告，无变化
4

投资策略

1、大类资产配置。2、股票投资策略：（1）红利主题的界定（2）个股投资策略。3、债券投资策略：（1）合理预计利率水平（2）灵活调整组合久期（3）科学配置投资品种（4）谨慎选择个券（5）可转换债券和可交换债券投资策略（6）信用债投资策略。4、股指期货投资策略。5、国债期货投资策略。6、资产支持证券投资策略。
对比上一期报告，无变化
5

业绩比较基准

中证红利指数收益率*80%+中证全债指数收益率*20%
对比上一期报告，无变化
6

风险收益特征

本基金为混合型基金，其预期风险和预期收益水平高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。
对比上一期报告，无变化
7

基金经理简介

廖凌| 任职时间: 2025年12月31日| 证券从业年限: 14年

历任华鑫证券有限公司研究发展部策略分析师，浙商证券研究所策略和中小盘团队高级分析师，广发证券发展研究中心策略研究团队资深分析师、权益投资部投资经理，广发证券资产管理(广东)有限公司权益投资部投资经理。现任农银汇理基金管理有限公司基金经理。

对比上一期报告，无变化
8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
二季度A股宽幅震荡，体现为“高波动、高分化”，在波动向上的整体趋势中“有人欢喜有人愁”，科技成长尤其是AI相关的方向无疑是最大的赢家，而内需消费、金融、红利等价值类方向持续低迷。具体来看，二季度宽基指数中表现最优的是科创50（涨超75%）、创业板指（涨超36%），表现最差的是中证红利指数（跌超12%）和微盘股指数（跌超13%），风格“剪刀差”持续拉大；从行业表现来看，电子、通信表现“一骑绝尘”，AI含量较高的建材（以电子布为代表）、机械设备（AI设备等）涨幅紧随其后，表现较差的是内需、红利等细分方向，申万一级行业中食品饮料、美容护理、商贸零售、钢铁、农林牧渔和石油石化跌幅均超过15%。总体来看，在外部环境不确定性增加的背景下，产业景气的确定性差异强化了板块间股价表现的鸿沟。
展望下半年，A股牛市已跨越流动性和风险偏好驱动的第一阶段，进入产业周期和公司基本面驱动的第二阶段，空间感、赔率感固然很有吸引力，但高确定性、高胜率对当下投资的指向性更为重要。尤其在7-8月份中报业绩期，投资者将从宏大叙事的“远期愿景”中暂时抽离，进入微观基本面兑现的自下而上选股阶段。我们认为，市场中短期维度的核心驱动因素不再是联储加息预期和AI叙事主导，能否有充分的业绩兑现才是趋势能否延续的关键。
关于红利方向的投资，上半年表现无疑是不尽如人意的，中证红利指数在二季度遭遇了资金持续“抽血”，跌幅在宽基指数中领先。对于红利板块的配置，我们主要围绕低估值“增长型红利”（非银金融、化工有色等）和“稳定型红利”（电力、银行、交运等）两大类行业展开，分布在低估值价值股和供需改善的周期类资产等细分领域，配置相对均衡。下半年，红利方向我们继续看好PPI涨价背景下的“增长型红利”和部分股息率优势凸显、位置偏低的底部顺周期资产。
其一，2026年“走出通缩”是主基调，PPI上涨受益方向包括：实物资产链为增长型红利的代表，典型行业如铜、大宗化工品；此外，保险等具备“通胀”属性的金融资产、中报超预期概率较高的券商股也有望迎来价值重估；
其二，传统内需领域，以通用设备为代表的景气复苏亦是值得关注的重要线索之一，如机床、通用自动化等龙头公司已经出现了订单显著加速的迹象，且估值相对较为低估；
总体来看，7月份配置在守住股息确定性的前提下，继续采取稳定资产和增长型红利相结合的策略。
本期报告
三季度A股表现不佳，呈现为“量缩价跌”的下跌趋势，投资者的“体感”从二季度的相对火热急速降温，当前阶段已跌至冰点。宽基指数中，仅有机构持仓较低的红利和微盘股上涨，主流指数中沪深300下跌12.5%，万得全A下跌13.3%，中证500指数下跌17.7%；领跌指数为Q2表现较好的创业板指和科创50，Q3分别大跌27.8%和30.7%。从行业表现来看，煤炭、石油石化、农业和银行等机构低配行业领涨，电力设备、电子、通信等机构重仓行业领跌。Q3的风格和行业表现与Q2相比有云泥之别，投资者预期的“再均衡”并未留足太多缓冲空间，而是以科技成长的大幅杀跌完成配置的切换。总体而言，三季度A股市场转弱基于海外高油价、高利率和国内偏弱基本面的双重挤压，以AI和科技自主可控为代表的新产业趋势虽仍方兴未艾，但宏观因素的影响、交易结构的拥挤加大了估值的波动。
进入四季度，宏观面的变化仍是影响A股市场趋势和风格的重要因素。相比三季度密集的“逆风”，四季度市场面临的宏观面挑战仍存，但边际上仍可期待更多的“顺风”：一方面，海外投资者对美联储年内仍有两次加息的预期定价较为充分，加上美国中期选举前美伊局势和高油价的压力缓和，使得美债和加息对新兴市场造成冲击的最大阶段或已趋于尾声；另一方面，展望2027年，国内财政端预期更加积极，内需和顺周期的底部有望逐渐探明。此外，从产业端来看，海外人工智能仍在加速，Agentic AI和RSI等新趋势对于算力的需求斜率持续提升；而国内AI和半导体自主可控的趋势也在加强，国产算力、两存扩产等主线演绎远未到终点。但从选股策略来看，相比宽松流动性和高风险偏好驱动估值抬升的上半年，下半年产业周期和公司基本面驱动的权重更高，空间感、赔率感固然具有吸引力，但高确定性、高胜率对当下投资的指向性更为重要。
关于红利方向的投资，三季度其表现迎来反转，一方面是由于市场整体转弱，银行等红利板块的防御优势开始凸显；另一方面是海外高油价和供需错配背景下，石油石化、煤炭、交运等板块跑出显著超额，对于红利板块的配置，我们主要围绕低估值“增长型红利”（非银金融、化工有色等）和“稳定型红利”（电力、银行、交运等）两大类行业展开，分布在低估值价值股和供需改善的周期类资产等细分领域，配置相对均衡。
四季度，红利方向我们在持续配置金融等低波防御类资产的同时，逢低配置部分股息率优势凸显、位置偏低的底部顺周期资产：其一，伴随市场风险偏好回落，国内低利率、弱基本面的宏观背景下，我们将持续增配高股息、低波类资产，如电力、银行、煤炭等；其二，从长周期的维度，我们看好船舶、轨交、炼化等“增长型红利”，从盈利高波动转为高稳定性，且高分红预期有望重塑估值体系，配置性价比较高。
总体来看，四季度配置在守住股息确定性的前提下，继续采取稳定资产和增长型红利相结合的策略。
两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除
9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
87.32%
2026Q1
87.66%
2026Q2
78.74%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资87.66%权益投资78.74%-8.92
股票87.66%股票78.74%-8.92
银行存款和结算备付金合计12.11%银行存款和结算备付金合计20.94%+8.83
其他资产0.23%其他资产0.31%+0.08
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
50.99%
2026Q1
53.17%
2026Q2
31.80%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计89.00%合计79.50%-9.50
制造业53.17%制造业31.80%-21.37
金融业17.67%金融业19.43%+1.76
采矿业12.08%采矿业18.94%+6.86
电力、热力、燃气及水生产和供应业4.22%电力、热力、燃气及水生产和供应业6.24%+2.02
交通运输、仓储和邮政业1.85%交通运输、仓储和邮政业3.09%+1.24
12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
41.20%
2026Q1
43.30%
2026Q2
35.83%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比35.83%，换手率 90%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1中国平安5.68%退出十大1中国中车4.47%新增十大
2新 和 成4.91%退出十大2招商银行4.27%新增十大
3贵州茅台4.90%—3长江电力4.13%新增十大
4潍柴动力4.71%退出十大4贵州茅台3.46%-1.44
5中国太保4.63%退出十大5建设银行3.37%新增十大
6华泰证券4.05%退出十大6陕西煤业3.36%新增十大
7京东方A3.70%退出十大7西部矿业3.30%新增十大
8紫金矿业3.66%退出十大8中国船舶3.22%新增十大
9桐昆股份3.56%退出十大9美的3.16%新增十大
10兴发3.50%退出十大10中远海控3.09%新增十大