中欧中证港股通创新药指数发起 ：2026第三季度报告（021759）

紧密跟踪业绩比较基准，追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化。

本基金投资于标的指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金资产的80%且不低于基金资产净值的90%；每个交易日日终，在扣除股指期货、国债期货和股票期权合约需缴纳的交易保证金后，本基金应当保持不低于基金资产净值5%的现金（不包括结算备付金、存出保证金、应收申购款等）或者到期日在一年以内的政府债券。基金管理人将综合考虑市场情况、基金资产的流动性要求及投资比例限制等因素，确定股票、债券等资产的具体配置比例。 本基金力争将日均跟踪偏离度的绝对值控制在0.35%以内，年化跟踪误差控制在4%以内。如因标的指数编制规则调整或其他因素导致跟踪误差超过上述范围，基金管理人应采取合理措施避免跟踪误差进一步扩大。

中证港股通创新药指数收益率（经估值汇率调整后）×95%+银行活期存款利率（税后）×5%

本基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金为指数基金，主要采用完全复制法跟踪标的指数的表现，具有与标的指数相似的风险收益特征。 本基金投资港股通标的股票，还可能面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

三季度，中证港股通创新药指数上涨34.08%，季末收于1243.61点，是季内收盘最高点。其中7月上涨9.68%，8月上涨12.91%，9月上涨8.26%，三个月均收涨。年初至三季度末，指数累计上涨23.78%，上半年7.68%的跌幅已全部收复。 二季度指数逐级探底，三季度则一路震荡上行，阶梯式抬升。季初在二季度末的悲观情绪中起步，7月2日、3日连续两日涨幅超4.8%，确认了6月底形成的底部。季内有三次明显的阶段性回撤：7月17日海外科技股集体抛售，指数单日下跌6.51%；8月末美联储释放鹰派信号，8月31日单日下跌3.67%；9月上旬加息预期升温，美债收益率上行，指数自8月27日的高点回撤至9月11日，幅度8.9%，为季内最大回撤。回撤之后，指数分别在中报业绩、学术会议数据和海外政策缓和的推动下创出新高，季末最后一个交易日又上涨4.12%，以最高点收官。作为长久期资产，创新药三季度面对的货币环境并没有改善，美联储在9月重启加息。指数的上涨，主要源于产业三条核心驱动线中的两条“行业景气”、“海外政策”同步转向正面，这两大驱动线的力度足以压过贴现率上行的压制。 7月，指数上涨9.68%。先是底部修复，随后出现获利了结。季初反弹由三方面推动：第一，支付端，6月末医保与商保"双目录"初审落地，"医保＋商保"双轮支付框架及价格保护机制给创新药放量提供了制度预期；第二，审评与准入端，国家药监局拟将符合条件的细胞与基因治疗药品纳入临床试验30日审评通道，新版国家基本药物目录首次系统性纳入16种创新药，国民健康"十五五"规划明确全链条支持创新药发展；第三，海外流动性端，月初美国非农就业数据大幅低于预期，加息预期降温，美债收益率回落，利率敏感的创新药资产得到估值修复动力。上半年中国创新药对外授权交易总额约1100亿美元（国家药监局口径），已达2025年全年的八成，全球前十大医药交易中中国药企占八席，出海逻辑得到再次确认。7月中旬，海外科技赛道剧烈波动传导至港股，加上中报验证窗口前资金集中止盈，指数7月17日单日回撤6.51%，此后企稳。月末美联储议息会议以9:3维持利率不变，3位票委主张加息，市场关注点转向加息何时落地。 8月，指数上涨12.91%，为季内涨幅最大的月份。核心驱动是中报业绩兑现。中报季中，生物科技赛道多家企业盈利改善、授权交易首付款和里程碑收入集中确认，"商业化放量＋对外授权变现"双轮驱动从预期进入了报表。CXO与生命科学上游板块受益于全球生物医药投融资回暖和国内授权交易活跃，订单与收入指引上修，与创新药板块形成共振。8月7日指数单日上涨6.26%，为季内最大单日涨幅。8月下旬起，板块短期涨幅较大，相关ETF出现集中净流出；8月28日美联储主席在杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号，长端美债收益率重新走高，9月加息预期明显升温，指数在月末回落。 9月，指数上涨8.26%。走势先抑后扬，三条驱动线在月内交替发挥作用。月初至9月11日，市场为加息定价，10年期美债收益率于9月15日盘中突破5%，达到2007年以来最高水平，指数承压回调。9月中旬起，行业层面和海外政策层面相继出现关键催化： 世界肺癌大会（WCLC）上，中国新药入选口头报告和小型口头报告的数量创纪录。相关创新药管线在小细胞肺癌二线适应症取得总生存期阳性临床结果；国产双抗类管线与国际同类主流产品开展头对头研究，更新的总生存期数据展现出临床优势。 海外医药产业主体探索股权投资叠加联合开发的合作模式，国内代谢领域创新管线持续推进海外授权。截至三季度末，年内对外授权交易总额约1200亿美元，已接近2025年全年水平。 9月18日，有报道称美国财政部起草的对外投资配套细则倾向于允许美国药企继续引进中国新药授权，限制范围可能只涉及病原体及具备武器化潜力的生物技术，市场对普通药品授权被广泛限制的担忧明显缓和。同日，十部门联合印发《医药工业发展"十五五"规划》，提出到2030年创新药产业规模年均增速达到20%以上、首创新药占全球比例达到25%以上。两项事件内外共振，9月21日指数单日上涨5.50%。 本基金作为跟踪中证港股通创新药指数的被动指数产品，基金管理人运用指数化投资策略，紧密跟踪基准，在严格控制基金日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩比较基准相似的投资收益。 展望后市，四季度是创新药的数据与政策密集期：10月欧洲肿瘤内科学会年会（ESMO）将集中展示国内创新药在ADC、双抗等前沿领域的临床数据；新版医保药品目录与商保创新药目录预计于11月发布、2027年1月1日起实施，配合按病种付费的除外支付政策，将在支付端与使用端共同打开市场空间；三季报将进一步检验商业化放量与授权收入确认能否持续；年末是授权交易的传统签约高峰，全年出海交易额有望创历史新高。 长期来看，创新药板块的长期逻辑没有变化：中国创新药企在研发效率与管线质量上的比较优势，加上政策对创新的支持定位，构成长期底座；海外大药企通过授权交易补充管线的需求依然存在，授权出海模式的持续性已获多个季度验证，合作形式也从单一资产授权扩展到多管线打包、股权投资与联合开发。后续观察集中在三个维度：已上市品种的商业化放量、核心品种关键临床数据的读出、出海品种的海外注册与销售进展。经过三季度的快速上涨，板块估值已从低位明显修复，后续行情将更多由业绩兑现驱动，逐季分化或成常态。同时需持续关注地缘政治演变、美联储加息路径、全球流动性变化及海外生物安全相关立法进展。作为港股通标的，板块对海外利率与风险偏好的敏感度高于A股同类资产。