路博迈资源精选股票发起：2026第三季度报告（021875）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

-0.14%

日涨幅

1.6854

净值

（11-02）

近1年：+2.61%同类平均：-9.94%沪深300：-13.44%最大回撤：-30.04%

-34%

-23%

-12%

-1%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+0.02%	-3.25%	-2.11%	221/1122优秀
近1月	-12.73%	-13.24%	-7.82%	567/1126一般
近3月	-13.79%	-12.52%	-12.45%	639/1104一般

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

路博迈资源精选股票发起：2026第三季度报告（021875）

基金份额变动

基金总份额趋势

11.52亿份

2026Q2

13.11亿份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

1,152,303,302.20

变化

+158,905,367.08

+14%

本期

1,311,208,669.28

投资目标

在严格风险控制的基础上，通过深入的个股研究出发，精选资源行业领域优质上市公司股票构建投资组合，力争实现基金资产的长期增值。

对比上一期报告，无变化

投资策略

基金管理人将同时采用“自上而下”和“自下而上”相结合的研究方式，结合定性、定量和ESG分析，深入挖掘资源领域上市公司的投资价值，精选估值合理且成长性良好的上市公司进行投资。本基金主要根据中证行业分类方法以及GICS行业分类方法，判断股票是否属于资源行业。本基金的投资策略主要包括资产配置策略、股票及港股通标的股票投资策略、债券投资策略、流动性管理策略、衍生产品投资策略以及参与融资业务的投资策略。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证内地资源主题指数收益率*80%+恒生指数收益率*5%+人民币活期存款收益率(税后)*15%

本期报告

中证内地资源主题指数收益率*80%+中证港股通资源产业指数（人民币）收益率*10%+活期存款基准利率*10%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金为股票型基金，其预期风险与收益理论上高于混合型基金、债券型基金与货币市场基金。本基金可投资港股通标的股票，需承担港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

黄道立| 任职时间: 2024年09月19日| 证券从业年限: 17年

黄道立，中国国籍，中国人民大学金融学专业硕士。于2023年加入路博迈基金管理（中国）有限公司，现任公募股票投资一部基金经理，曾任国信证券经济研究所能源及材料组组长、建材行业首席分析师、房地产行业分析师。

对比上一期报告，无变化

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

报告期内上证指数上涨5.20%，沪深300指数上涨11.90%，创业板指上涨36.35%，内地资源指数下跌6.59%。期间，建材、电子、通信、机械设备等板块涨幅居前。

回顾二季度的宏观运行，国内方面，与今年一季度相比，4-5月工业增加值、服务业生产指数、社零和固定资产投资增速出现下滑，主要因为美伊冲突导致的高油价、以旧换新补贴透支效应，以及专项债发行和财政支出放缓。出口继续保持较高景气度，细分来看，集成电路出口金额占全部出口比例已近10%，AI相关产品是出口的主要支持因素。展望全年，出口的结构性意味着全年出口增速具备韧性，而二季度消费走低可能部分归因于投资与财政支出放缓，后续观察新增财政工具及“六张网”建设落地情况。二季度投资和消费数据可能已是全年低点，三四季度随着基建投资及发债加快或出现一定程度的改善。但考虑到当下我国地方财政化债的约束还是比较强，地产处在L型底部，政策重心可能更多放在结构性改革方面，预计内需回升的弹性不足，还是期待更多增量政策的落地。

海外方面，无论美国还是日韩，经济增长也主要受AI相关投资拉动。从美国消费数据，经济还具备一定韧性，阶段性的高油价提升了二季度美国的通胀水平，随着6月美联储点阵图与市场情绪偏鹰，年内加息预期较高。但我们观察到美国通胀预计见顶，下半年有望回落，且就业市场改善时间较短，并不支持立马加息，我们预计美联储三季度及年内维持政策利率不变。但短期市场对加息的分歧比较大，压制了全球经济复苏延续的预期，对资产价格产生了不小的影响。

总结来看，目前的经济数据维持总量稳定，结构分化，短期还没有出现明显的收敛特征。中国作为全球最大的制造业经济体，预计将持续受益于这一轮全球资本开支的增加。未来我们需要观察国内财政政策变化、技术发展和扩散的速度、企业投资意愿变化等，来观察这一轮科技进步如何惠及经济的其他部门。

回顾二季度的行情表现，市场呈现较为显著的K型分化，季度内涨幅排名靠前的两个行业，板块季度涨幅（流通市值加权）均超100%，而跌幅靠前的行业，板块季度跌幅超过20%，前三大热门板块集中了全市场超过40%的交易量，行情演绎的极致程度超预期。本季度初，我们延续了上个季度末的组合结构，在季度行情的前半部分获得了较高的超额收益，而进入行情K型分化的极致演绎之后，我们出于控风险的目的，较早降低了科技创新周期相关的上游材料行业持仓，这使得整体净值在季度后半程表现有所回落。但值得注意的是，极致上涨的反面就是极致的错杀，本季度中后段我们在前期中长期战略判断的基础上，选取短期错杀较为严重的基本面扎实品种，在战术上适当优化了组合结构，静待市场回归。

本期报告

三季度国内经济供强需弱、结构分化特征依然明显，外需保持较快增长，而居民去杠杆与地方化债约束继续影响内需。7月、8月工业增加值同比增4.5%、5.2%，社零仅同比增0.6%、0.4%，投资端延续下滑。考虑到二季度GDP增速为4.3%，为完成4.5%-5%的GDP增长目标，托底经济的必要性增加。9月以来逆周期调整政策加码，9月初首批新型政策性金融工具开始投放，兼顾基建补短板与新产业培育；9月下旬国常会强调加大宏观政策逆周期调节力度；9月29日中央财政支持地产贴息政策发布，同时，央行完善货币政策工具，下调PSL利率0.25个百分点，更好支持六张网建设，增加科技创新和支农支小再贷款额度等。从边际变化来看，9月制造业PMI录得50.1%，非制造业PMI录得50.2%，重新回升至扩张区间，特别是建筑业PMI回升节点与新型政策性金融工具开始投放节点重合，四季度经济有望在财政托底的背景下有所改善。

海外方面，全球制造业PMI继续受益于AI及其景气度的扩散，表现出较强韧性。美国就业、消费数据表现偏强，但发达经济体国债的高利率继续上行，高油价未见缓和，给四季度及2027年经济增长带来潜在压力。货币政策方面，全球不少经济体进入加息周期，美联储也在9月完成今年的首次加息，预计年内还有一次加息。虽然从历史看，预防性加息对股市的影响相对温和，但随着美债利率升至2008年以来的高点，美元流动性宽松的环境发生了一定变化，市场波动预计加大，企业也需要更强的盈利能力来消化更贵的资本。

总结来看，三季度AI仍是全球经济增长的引擎，但高利率的限制开始逐渐体现，AI应用端需要更多亮点；美债问题是长期问题，但四季度美联储若能完成前置加息，2027年加息的压力或将明显缓解。国内在经历三个季度的财政发力滞后、居民端去杠杆后，政策再度进入呵护的方向。我们将在四季度积极观察更多城市的二手房价格能否企稳，居民去杠杆能否出现一定缓解，中国企业的海外利润能否继续提高，以及AI能否从资本开支转向生产率提升等。尽管短期面临全球流动性的压力，但若国内资产价格能逐步稳定，内外循环能更加顺畅，则企业盈利仍存在上调空间，分化的行情也有望出现一定平衡。

报告期内，上证指数下跌6.16%，沪深300指数下跌12.49%，创业板指下跌27.8%，内地资源指数下跌5.24%。期间石油石化、煤炭、房地产、银行、农林牧渔、医药生物等板块涨幅居前。资源板块内部，石油石化、煤炭板块超额收益明显，基础化工、有色细分子板块铜、铝、黄金有一定的超额收益，建材板块以及有色金属内部的小金属、稀土、碳酸锂负超额较为明显。上个季度季报我们谈到二季度中后期市场行情的分化，三季度初这种分化出现了较为强烈的结构修复，随后市场进入休整阶段，期间伴随着美伊局势扰动、油价高企、加息预期和美债利率持续上扬，使得行情整体又进一步向防御倾斜。报告期内，我们暂未对组合进行战略性的结构调整，仅在二季度末持仓的基础之上略微做了权重微调，鉴于前期选择的细分行业和相关公司基本面较为扎实，且三季度期间的基本面运行情况符合此前预期，本基金整体组合在三季度录得小幅正收益，且相比基准取得了超额收益。

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.15%

2026Q2

91.83%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	22.28	100.00%	合计	25.74	100.00%	—
权益投资	20.31	91.15%	权益投资	23.64	91.83%	+0.68
股票	20.31	91.15%	股票	23.64	91.83%	+0.68
银行存款和结算备付金合计	1.70	7.65%	银行存款和结算备付金合计	1.98	7.68%	+0.03
其他资产	0.27	1.20%	其他资产	0.13	0.49%	-0.71

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

50.33%

2026Q2

49.83%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	10.88	50.33%	制造业	12.48	49.83%	-0.50
采矿业	2.79	12.91%	采矿业	4.70	18.78%	+5.87
合计	4.02	18.61%	合计	3.34	13.34%	-5.27
交通运输、仓储和邮政业	2.62	12.10%	交通运输、仓储和邮政业	3.12	12.44%	+0.34
原材料	2.92	13.50%	原材料	2.37	9.46%	-4.04
能源	1.10	5.11%	能源	0.97	3.88%	-1.23
—	—	—	信息传输、软件和信息技术服务业	0.00	0.00%	新增

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

60.39%

2026Q2

62.68%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比62.68%，换手率 20%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	新凤鸣	603225	7.81%	8,588,726	—	1	洛阳钼业	603993	8.75%	12,988,000	+1.82	+4,450,000
2	招商轮船	601872	7.22%	8,888,845	—	2	金诚信	603979	7.76%	2,688,000	+1.79	+500,000
3	洛阳钼业	603993	6.93%	8,538,000	—	3	招商轮船	601872	7.71%	9,588,845	+0.49	+700,000
4	桐昆股份	601233	6.60%	6,588,844	—	4	新凤鸣	603225	7.27%	10,888,726	-0.54	+2,300,000
5	金诚信	603979	5.97%	2,188,000	—	5	桐昆股份	601233	6.98%	7,688,844	+0.38	+1,100,000
6	新乡化纤	000949	5.54%	18,888,000	—	6	华峰化学	002064	5.85%	15,188,000	+0.63	+3,300,000
7	华峰化学	002064	5.22%	11,888,000	—	7	新乡化纤	000949	5.37%	20,888,000	-0.17	+2,000,000
8	天齐锂业	09696	5.11%	3,168,000	退出十大	8	招商南油	601975	4.73%	26,188,869	-0.15	-2,099,901
9	中远海能	01138	5.11%	9,188,000	—	9	云铝股份	000807	4.38%	4,188,907	新增十大	—
10	招商南油	601975	4.88%	28,288,770	—	10	中远海能	H01138	3.88%	6,188,000	-1.23	-3,000,000

持有 0

路博迈资源精选股票发起 ：2026第三季度报告（021875）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

路博迈资源精选股票发起：2026第三季度报告（021875）