三季度，沪深300指数下跌12.49%，其中7月下跌7.86%、8月上涨0.80%、9月下跌5.78%。
2026年三季度，A股走出"急跌、修复、再回落"的走势：7月上中旬在海外货币环境收紧与AI产业链预期转向的背景下快速下跌，7月下旬至8月中旬在稳市资金入场与中报业绩验证中修复，8月下旬至9月在美联储加息落地、国际油价二次上行与杠杆资金收缩中再度回落。理解三季度的行情，仍可把握两个周期锚——外部的美国货币政策周期（实际利率）与内部的中国经济周期（内需修复的力度）。与上半年相比，两者的组合出现了变化：外部，加息从市场预期走向政策落地，且与油价上行在时间上重叠，季内10年期美债实际利率上行73个基点至2.93%；内部，出口与工业生产保持增长，消费、投资与地产数据偏弱，政策重心转向加大逆周期调节。产业周期层面，上半年领涨的全球AI算力与半导体存储周期，在三季度进入"交易拥挤后的出清与业绩验证"阶段，季内经历两轮杠杆资金集中退出，板块单日涨跌幅扩大，中报业绩的兑现程度出现分化；能源与高股息资产在油价两轮上行、利率上行的环境中季内上涨；新能源锂电与储能产业链在锂价回落和产能过剩的讨论中于8月下旬后走弱。上半年"产业趋势主导"的格局在三季度出现阶段性逆转。对沪深300而言，电子、通信行业季内对指数的贡献约为-11.8个百分点，银行、石油石化、煤炭合计贡献约2.0个百分点，部分对冲了科技硬件板块的下跌。
7月，沪深300指数下跌7.86%。月初，海外市场围绕算力需求与存储景气的预期出现转向：海外大型科技公司计划对外出售富余算力，全球存储赛道盈利预期下调，市场开始讨论算力过剩与存储需求见顶；同期新西兰、韩国央行相继加息，韩国收紧杠杆ETF监管，30年期美债收益率自7月7日起站上5%。上半年涨幅居前、交易拥挤度处于高位的AI算力与存储产业链在全球范围内集中调整，7月1日至17日沪深300指数下跌9.04%，其中电子、通信行业的贡献约为-8.6个百分点，银行、石油石化、煤炭等高股息板块逆势上涨。7月19日，国有资本运营平台披露增持进展，增持范围从宽基延伸到科技方向，次日证监会召开投资者座谈会，7月21日指数上涨3.06%。7月下旬，科技硬件板块中此前相对抗跌的部分出现补跌，资金向新能源、资源、金融、消费等大市值权重方向集中，7月17日至8月3日指数上涨0.31%；两市两融余额从7月10日的2.94万亿元降至7月31日的2.60万亿元。7月30日，中央政治局会议提出加大逆周期调节力度、提升资本市场韧性和信心。
8月，沪深300指数上涨0.80%。8月上中旬，A股中报进入密集披露期，AI算力、光通信、创新药研发外包等方向公布的上半年业绩与订单数据较好，海外光通信与半导体设备公司的季度营收同比继续高增，市场关注点从预期回到业绩验证；海外方面，美伊就霍尔木兹海峡谈判传出进展，国际油价回落，美国7月非农就业减少2.3万人，通胀较前期高点回落。8月3日至18日沪深300指数上涨4.02%，电子、通信行业的贡献约为4.6个百分点，银行、非银金融等7月上涨的板块回调，资金在两类资产之间的配置方向与7月相反；两市两融余额从8月3日的2.59万亿元回升至8月18日的2.69万亿元。8月19日，沪深300指数下跌2.90%，科技硬件板块领跌，银行与能源板块逆势上涨，当日两市两融余额减少约303亿元。8月28日，美联储主席沃什在杰克逊霍尔年会重申2%的通胀目标，并表示将减少对前瞻指引的依赖。
9月，沪深300指数下跌5.78%。8月下旬至9月中旬，新能源产业链走弱；同期海外加息预期升温，美国8月非农就业新增16.2万人，欧央行9月10日加息，中东输油设施遇袭后布伦特原油现货9月15日升至130.80美元/桶。9月16日，美联储加息25个基点，加息落地后科技硬件板块反弹，9月15日至22日指数上涨2.12%。9月23日至25日，中美元首会晤达成八点成果共识，会晤未释放芯片出口管制放松的信号；9月26日美方拒绝伊朗提出的七天停火方案，9月28日节后首个交易日指数下跌2.22%。9月22日至30日指数下跌4.11%，两市两融余额从9月22日的2.65万亿元降至9月30日的2.56万亿元。季末沪深300指数收于4357.62点，季内收盘低点出现在9月28日，季内最大回撤12.83%。
在投资策略方面，本基金作为跟踪沪深300指数的被动指数产品，基金管理人运用指数化投资策略，紧密跟踪基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩基准相似的投资收益。
复盘三季度的行情，可以按照美国加息周期、中国经济复苏周期两个维度看：就美国加息周期而言，三季度的变化是加息从市场预期走向政策落地，落地的时间与油价的第二轮上涨重叠。与上半年相比，三季度美国利率上行与油价上涨在时间上重叠；季内A股两次集中下跌，分别出现在7月中旬（韩国加息、杠杆ETF监管收紧前后）与9月下旬（美联储加息、美方拒绝伊朗停火方案之后）。中国经济周期在三季度呈现"外需强、内需弱"的结构分化，政策重心转向加大逆周期调节。
展望四季度，从周期定位看，国内经济处在"外需强、内需弱"的结构中，7月政治局会议提出的增量政策的出台与落地节奏，以及消费、投资数据能否企稳，是国内基本面的主要观测变量。沪深300指数选取规模大、流动性好的公司，行业覆盖较全，三季度科技硬件、新能源与高股息资产之间的分化在指数内部同时存在；四季度三季报披露期，AI算力与半导体产业链的业绩兑现程度、新能源产业链的供需与价格变化，将影响指数中权重最高的两类资产。外部方面，市场预期美联储年内仍存在加息可能性，10年期美债实际利率处在2.9%附近的高位，美国通胀与就业数据的变化、国际油价的方向，是成长类资产估值的外部约束项。四季度A股定价仍处在"国内政策与盈利"与"海外利率与油价"两个变量的相互作用中。
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