国泰海通红利量化选股混合 ：2026第三季度报告（021919）

基金PK

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收益表现

+0.34%

日涨幅

1.1404

净值

（11-02）
近1年：+1.33%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-12.10%
-25%
-17%
-8%
1%
9%
2026-05
2026-06
2026-07
2026-09
2026-11

阶段涨幅

时间涨跌幅同类排行
近1周+0.33%
906/5487优秀
近1月-0.64%
530/5501优秀
近3月+1.40%
211/5426优秀

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

1

报告名称

国泰海通红利量化选股混合 ：2026第三季度报告（021919）
2

基金份额变动

基金总份额趋势
1.41亿份
2026Q1
1.36亿份
2026Q2
报告期末基金份额总额（份）
上一期
135,893,439.80
变化
-135,893,439.80
-100%（份额大幅减少，显著卖出）
本期
0.00
3

投资目标

上一期报告
本基金主要投资于红利主题相关优质上市企业，以数量化投资方法为基础，在严格控制风险的前提下，力求实现长期超越业绩比较基准的投资回报。
本期报告
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4

投资策略

上一期报告
1、资产配置策略
本基金将综合考虑宏观与微观经济、市场与政策等因素，确定组合中股票、债券、货币市场工具及其他金融工具的比例。
在资产配置中，本基金主要考虑：（1）宏观经济因素，包括GDP增长率及其构成、CPI、市场利率水平变化、货币政策等；（2）微观经济因素，包括各行业主要企业的盈利变化情况及其盈利预期；（3）市场因素，包括股票及债券市场的涨跌、市场整体估值水平、大类资产的预期收益率水平及其历史比较、市场资金供求关系及其变化；（4）政策因素，与证券市场密切相关的各种政策出台对市场的影响等。
2、股票投资策略
（1）主题界定
本基金所界定的红利主题包括满足以下所有条件的上市公司：
1）稳定的分红政策：过去 2年内至少有 1次分红（包括现金股利和股票股利）；
2）较高的分红回报：最近一年的股息率处于市场前 50%；
3）具有持续分红能力：公司财务质量健康、盈利能力稳定、分红能力强、分红意愿高、具有良好的行业长期竞争力。
本基金不主动投资于 ST 及*ST 股票。
未来随着政策、法律法规、行业规范或者行业准则等发生变化，红利主题相关上市公司可能会发生变动。基金管理人可在履行适当程序后，对上述主题界定的标准进行动态调整。
（2）量化选股策略
本基金重点关注红利主题股票，并通过量化选股策略，尽量追求组合的收益最大化并有效控制回撤。量化选股策略主要通过机器学习模型和对股票因子特征的研究，致力于捕捉市场短期失效带来的盈利空间，在充分控制投资风险的前提下，在以下几个层面通过量化选股的投资策略进行投资，力求实现基金资产的长期、稳定增值。
1）投资逻辑层面：在策略维度上，同时注重基本面量化模型和实时价量模型，并将两者进行结合。一方面，选择基本面优质且被机构看好的公司，争取赚取长期持股的收益。另一方面，通过量价因子尽量刻画股票的技术面特征，以便更准确把握股票的买卖时间点。
2）模型层面：模型结合股票市场的高噪音和时序性的特征自主研发而成，致力于用多个子模型从不同的角度来刻画市场投资逻辑，并通过因子之间的优胜劣汰和风格轮动来捕捉市场的投资机会，提升模型对不同市场风格的普适性，尽量减少单个子模型的失效概率。
3）Alpha因子层面：团队维护的 Alpha因子库覆盖股票的日频交易数据相关因子、股票定期报告衍生因子、分析师报告衍生因子、事件驱动合成因子、股票实时价量数据相关因子以及互联网和舆情数据因子等。
4）策略配置层面：模型采取将低频因子和价量因子在底层训练和子模型合成两个维度进行融合，而非在策略配置层面。该方式试图保留基本面因子的多头端表现和价量因子的空头端优势，在某些市场阶段可以形成策略互补的效果，使得策略更稳健。
5）行业配置层面：量化行业配置模型综合考虑行业的景气度、估值、资金流、价量和机构行为等视角，由多个相关性较低、具备显著超额收益能力的子模型，形成综合的行业配置信号，以此对部分行业进行适当的高配和低配。
6）组合管理层面：团队运作的 Alpha量化策略通过自主研发的风险模型和组合优化模型得到日内实时的投资组合在多个不同时间段对持仓进行调仓。在投资组合优化的过程中主要严格控制的风险因子为规模因子、Beta因子、流动性因子、波动率因子、动量因子、反转因子、估值和行业因子等，将主要市场风险因子以及行业因子相对于基准指数的暴露程度控制在一定范围之内，动态调整投资组合。
本基金的投资策略还包括存托凭证投资策略、债券投资策略、可转换债券（包括可交换债券、可分离交易债券）投资策略、资产支持证券投资策略、股指期货交易策略、国债期货交易策略、股票期权投资策略、融资策略。
本期报告
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5

业绩比较基准

上一期报告
中证红利指数收益率*80%+中债新综合全价(总值)指数收益率*20%
本期报告
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6

风险收益特征

上一期报告
本基金属于混合型基金，其预期风险和预期收益高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。
本期报告
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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告
在市场方面，2026年第二季度 A股市场整体震荡上行，但月度节奏和结构显著分化。4月市场在一季度末调整后逐步修复，前期地缘扰动对风险偏好的压制边际缓和，国内政策继续强调稳定资本市场、发展新质生产力和支持科技创新，叠加一季报和年报披露对部分高景气方向形成验证，市场风险偏好有所回升。5月市场延续结构性修复，AI算力、半导体、通信、电子、先进制造等方向持续活跃，成长风格占优，主要宽基指数普遍上涨；与此同时，传统防御资产和部分稳定收益资产表现相对偏弱，市场收益机会更多集中在产业趋势明确、业绩预期较强的方向。进入 6月后，市场转为高位波动，上旬受海外流动性紧缩预期升温影响缩量调整，上证指数一度回落至 3927点附近；中下旬随着地缘风险阶段性缓和、全球风险偏好改善，市场有所修复，但半年末机构调仓、IPO和解禁压力、融资资金边际降温等因素使资金面呈现“紧平衡”。从结构上看，二季度 A股行情更偏结构性，资金集中于 AI产业链和硬科技景气方向，光模块、存储芯片、PCB、半导体设备和材料、数据中心电力设备等环节受益于算力投资和中报业绩预期；同时，电子布、部分化工品、铜等价格上涨相关方向，以及制造出海、创新药、证券等低位修复方向也逐步受到关注。成长风格显著占优，但 6月以后科技主线的拥挤度和波动也同步上升，市场波动和结构分化进一步加大。第二季度，中证红利指数表现较弱（跌幅 12.32%），弱于沪深 300指数（涨幅 11.90%）、中证 500指数（涨幅 18.56%）、中证 1000 指数（涨幅 15.62%）、中证 A500 指数（涨幅 14.26%）、中证全指（涨幅 12.14%）和科创综指（涨幅 55.71%）等主流指数。
从主要风险因子表现看，动量和残差波动因子在二季度表现出较强走势连续性，其中动量因子持续贡献正向收益，市场动量效应显著。行业层面相对一季度分化加剧，科技成长赛道表现更佳，AI算力、半导体、光模块、消费电子等高景气科技主线持续，资金向少数主线板块高度集中，传统消费与金融板块持续走弱。二季度 A股 31个申万一级行业中仅有六个录得上涨，其余均为下跌，其中电子行业大涨 90.92%，通信上涨 63.84%，双双占据申万一级行业涨幅前二。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。
展望 2026年三季度，A股市场预计仍以结构性行情为主，指数层面或延续震荡，板块表现将更依赖中报业绩兑现和政策预期验证。国内政策对于资本市场、科技创新和新质生产力的支持方向较为明确，宏观流动性整体仍偏合理充裕；同时，前期强势的科技成长板块在拥挤度抬升后波动可能加大，后续需要更重视产业趋势、盈利兑现和估值匹配。科技方向仍是重要主线，但内部表现可能从单纯主题扩散转向业绩验证和景气筛选；顺周期、制造出海、创新药、证券及部分红利低波方向也可能在市场宽度回升过程中获得阶段性表现。总体来看，三季度市场仍具备结构性机会，但不同板块之间的分化可能继续存在，需要更加重视基本面确定性、估值合理性和交易拥挤度的平衡。
过去一段时间当中，红利类股票阶段性在市场风险偏好快速提升的阶段遇到一些挑战，在科技浪潮中虽非市场的“宠儿”，但是从中长期绝对收益的角度依然具有较高的配置价值，其长期的投资逻辑并未发生变化，原因有如下几点：1）、当前市场的无风险利率较低，高股息股票的股息率依然有较大的吸引力，特别是对长期配置的保险资金来讲；2）、政策推动上市公司分红提升，政策引导叠加市场环境使得红利资产成为 A股资产配置中的重要组成部分；3）、A股的红利资产多为对关税等外部市场环境不敏感的内需型行业，海外营收占比低，受关税等地缘政治的影响较小，在市场波动较大的阶段起到较好的防御作用。本基金采取量化的方式开展红利股票投资，其核心优势在于通过数据驱动的系统化框架，将红利投资的核心逻辑（如高股息、稳定分红、低估值等）转化为可量化的指标和投资约束，从而实现投资决策的标准化、实时化、纪律化和高效化，其底层投资框架采用管理人多年精心打造的量化投资体系，针对于红利投资在子策略合成、多策略配置和投资组合管理等层面进行有针对性地改良。相对于传统的红利投资主要注重于基本面投资来讲，我们充分结合财务数据为基础的基本面信号和实时量价信号，通过机器学习模型有针对性地有效选择因子，改善红利策略在高波动行情下的适应能力，并通过投资组合管理来控制模型在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度，争取以较为稳定的方式增强中证红利指数。鉴于近些年市场环境的复杂性，我们从中吸取经验，更重视提升超额收益率的稳定性，并在市场的演化过程中不断引入新的因子和改良原有的模型，并通过多策略配置的形式来强化模型对不同风格的适应能力，在保持稳中求胜的风格下追求更好的超额收益率。
我们努力追求红利类量化策略从中长期角度形成 Alpha和 Beta的共振。需要强调的是，量化投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益，因此更需要投资者耐心持有。我们认为中证红利指数当前依然处于历史相对合理区间，在复杂的经济环境下体现出了较为稳定的盈利能力，也是最注重股东回报的一类上市公司，从估值与盈利匹配角度看，指数仍具备一定吸引力，我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益率水平，以此力争为投资者创造长期稳健的投资回报。
本期报告
在市场方面，2026年第三季度 A股市场震荡调整，风格和结构显著分化。7月，前期科技成长主线交易拥挤、杠杆资金降温，叠加海外科技产业预期分歧和地缘扰动，市场风险偏好回落，成长板块调整较为明显。与此同时，前期调整较多的红利资产迎来明显修复，低波高股息风格表现突出，市场风格较上半年出现明显切换。8月，海外科技企业财报和算力需求验证带动电子、通信等方向反弹，主要宽基指数月度收涨。但反弹过程中市场成交热度继续回落，中报披露带来的盈利分化、海外利率预期变化和地缘风险反复，使反弹呈现较强的结构性特征。科技产业景气与股价表现出现背离，业绩和订单增长并未完全抵消前期估值及持仓集中的调整压力。去杠杆带来的卖压虽有所缓解，但资金再平衡仍在延续，制约了反弹的持续性。9月，海外高利率环境对风险资产估值的约束进一步显现，美债收益率上行和美联储加息预期影响市场情绪；中旬伴随政策预期和外部沟通改善，市场有所修复，下旬则在海外利率压力和节前避险需求影响下再度回落。总体来看，三季度市场经历调整、反弹和再度回落，8月反弹未能扭转季度跌势，主要宽基指数均录得较大跌幅。中证红利指数（涨幅 9.38%）表现突出，强于沪深 300指数（跌幅 12.49%）、中证 500指数（跌幅 17.67%）、创业板综指（跌幅 21.18%）和科创综指（跌幅 27.98%）。
从主要风险因子表现看，多数风险因子在三季度出现反转，其中动量因子失效严重，三季度累计收益为负。行业层面，三季度煤炭、石油石化、农林牧渔、银行涨幅居前，而前期涨幅巨大的 AI 算力、半导体等科技板块进入调整期，电子、通信、建筑材料、电力设备等行业出现显著回撤。以银行、煤炭为代表的高股息红利板块凭借稳定现金流表现出较强防御性，成为三季度少数表现稳健的领域。Alpha表现方面，价量类因子整体优于基本面因子。
展望 2026年四季度，随着稳增长政策逐步落地、上市公司三季报披露和前期交易压力释放，A股市场有望迎来震荡修复的机会，结构性行情仍将是重要特征。科技创新和先进制造的中长期产业逻辑仍具支撑，后续更需关注订单和盈利兑现、估值与增长的匹配，避免单纯依赖风险偏好扩张。高股息、现金流稳健的价值资产仍具配置意义，消费、地产及相关产业链则需观察政策向实际需求的传导。总体上，市场风格有望进一步趋于均衡，在产业景气、盈利质量和估值之间保持平衡，仍是把握结构性机会的重要基础，同时需关注海外利率、地缘局势及政策落地节奏带来的波动。
三季度，红利类股票迎来明显修复，在市场调整中体现出较好的防御性，从中长期绝对收益的角度依然具有较高的配置价值，其长期的投资逻辑并未发生变化，原因有如下几点：（1）当前市场的无风险利率较低，高股息股票的股息率依然有较大的吸引力，特别是对长期配置的保险资金来讲；（2）政策推动上市公司分红提升，政策引导叠加市场环境使得红利资产成为 A股资产配置中的重要组成部分；（3）A股的红利资产多为对关税等外部市场环境不敏感的内需型行业，海外营收占比低，受关税等地缘政治的影响较小，在市场波动较大的阶段起到较好的防御作用。本基金采取量化的方式开展红利股票投资，其核心优势在于通过数据驱动的系统化框架，将红利投资的核心逻辑（如高股息、稳定分红、低估值等）转化为可量化的指标和投资约束，从而实现投资决策的标准化、实时化、纪律化和高效化，其底层投资框架采用管理人多年精心打造的量化投资体系，针对红利投资在子策略合成、多策略配置和投资组合管理等层面进行有针对性的改良。相对于传统的红利投资主要注重于基本面投资来讲，我们充分结合以财务数据为基础的基本面信号与实时量价信号，通过机器学习模型有针对性地有效选择因子，改善红利策略在高波动行情下的适应能力，并通过投资组合管理来控制模型在主要市场风险和行业上相对于基准指数的暴露程度，争取以较为稳定的方式增强中证红利指数。鉴于近些年市场环境的复杂性，我们从中吸取经验，更重视提升超额收益率的稳定性，并在市场的演化过程中不断引入新的因子和改良原有的模型，并通过多策略配置的形式来强化模型对不同风格的适应能力，在保持稳中求胜的风格下追求更好的超额收益率。
我们努力追求红利类量化策略从中长期角度形成 Alpha和 Beta的共振。需要强调的是，量化投资策略是通过积少成多、以概率取胜的方式增厚投资收益，因此更需要投资者耐心持有。我们认为中证红利指数当前依然处于历史相对合理区间，其成份公司在复杂的经济环境下体现出了较为稳定的盈利能力，也较为注重股东回报，从估值与盈利匹配角度看，指数仍具备一定吸引力，我们将努力通过科学的手段增强量化模型的超额收益能力，力争为投资者创造长期优质的投资体验。
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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势
91.18%
2026Q1
91.56%
2026Q2
91.06%
2026Q3
资产配置
上一期报告本期报告比例变化
资产类别占基金总资产比例（%）资产类别占基金总资产比例（%）
合计100.00%合计100.00%—
权益投资91.56%权益投资91.06%-0.50
股票91.56%股票91.06%-0.50
银行存款和结算备付金合计8.22%银行存款和结算备付金合计8.63%+0.41
其他资产0.22%其他资产0.31%+0.09
11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基
第一大行业「制造业」占净值比例趋势
25.15%
2026Q1
26.46%
2026Q2
28.19%
2026Q3
行业分布
上一期报告本期报告比例变化
行业类别占基金资产净值比例（%）行业类别占基金资产净值比例（%）
合计92.72%合计91.27%-1.45
制造业26.46%制造业28.19%+1.73
金融业22.69%金融业24.47%+1.78
采矿业21.10%采矿业14.37%-6.73
交通运输、仓储和邮政业10.84%交通运输、仓储和邮政业9.75%-1.09
电力、热力、燃气及水生产和供应业1.54%电力、热力、燃气及水生产和供应业3.67%+2.13
建筑业1.20%建筑业2.42%+1.22
批发和零售业3.09%批发和零售业2.32%-0.77
信息传输、软件和信息技术服务业1.37%信息传输、软件和信息技术服务业1.69%+0.32
文化、体育和娱乐业0.96%文化、体育和娱乐业1.25%+0.29
房地产业1.21%房地产业0.99%-0.22
科学研究和技术服务业0.21%科学研究和技术服务业0.78%+0.57
——住宿和餐饮业0.49%新增
租赁和商务服务业0.56%租赁和商务服务业0.38%-0.18
水利、环境和公共设施管理业0.42%水利、环境和公共设施管理业0.23%-0.19
农、林、牧、渔业1.00%农、林、牧、渔业0.16%-0.84
综合0.06%综合0.10%+0.04
教育0.00%——退出
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报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基
前十大重仓股占净值比例趋势
19.58%
2026Q1
21.13%
2026Q2
17.65%
2026Q3
前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比17.65%，换手率 30%）
上一期报告本期报告比例变化
序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）备注序号公司名称（中文）占基金资产净值比例（%）
1陕西煤业2.67%—1中国银行2.14%+0.20
2潞安环能2.36%退出十大2工商银行2.10%-0.15
3山煤国际2.29%—3招商银行1.87%新增十大
4工商银行2.25%—4中国石油1.80%-0.33
5中国石油2.13%—5中信银行1.75%-0.24
6中信银行1.99%—6山煤国际1.63%-0.66
7中国银行1.94%—7陕西煤业1.63%-1.04
8贵阳银行1.93%—8贵阳银行1.60%-0.33
9神火股份1.85%退出十大9中国神华1.58%新增十大
10江苏银行1.72%退出十大10邮储银行1.55%新增十大