兴银数字经济智选混合发起：2026第三季度报告（022038）

基金PK

基谱 jjpro.cn：买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

收益表现

+2.42%

日涨幅

1.4278

净值

（11-02）

近1年：-6.26%同类平均：-11.02%沪深300：-13.44%最大回撤：-49.57%

-34%

-11%

12%

35%

58%

2026-05

2026-06

2026-07

2026-09

2026-11

阶段涨幅

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	-6.11%	-3.42%	-2.11%	4238/5487不佳
近1月	-17.92%	-13.57%	-7.82%	3892/5501一般
近3月	-22.00%	-13.12%	-12.45%	4437/5426不佳

净值及收益数据，仅参考，不构成投资建议。

报告名称

兴银数字经济智选混合发起：2026第三季度报告（022038）

基金份额变动

基金总份额趋势

1,033万份

2025Q3

1,054万份

2025Q4

1,034万份

2026Q1

1,148万份

2026Q2

1,083万份

2026Q3

报告期末基金份额总额（份）

上一期

11,476,735.14

变化

-648,849.94

-6%

本期

10,827,885.20

投资目标

在严格控制风险的前提下，力求基金资产的稳健增值，获取长期稳定的投资回报。

对比上一期报告，无变化

投资策略

本基金将根据对宏观经济环境、所投资主要市场的估值水平、证券市场走势等进行综合分析，合理地进行股票、债券及现金类资产的配置。在境内股票和香港股票方面，本基金将综合考虑以下因素进行两地股票的配置：（1）宏观经济因素；（2）估值因素；（3）政策因素（如财政政策、货币政策等）；（4）流动性因素等。

对比上一期报告，无变化

业绩比较基准

上一期报告

中证数字经济主题指数收益率*70%+中债综合全价(总值)指数收益率*20%+中证港股通科技指数收益率*10%

本期报告

中证数字经济主题指数收益率*85%+中证港股通科技指数（人民币）收益率*5%+中债-国债总全价(1-3年)指数收益率*5%+活期存款基准利率*5%

两期一致内容|本期新增内容|未标色为变更或删除

风险收益特征

本基金是混合型证券投资基金，其预期风险和预期收益水平理论上高于债券型基金和货币市场基金，低于股票型基金。本基金可投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

基金经理简介

上一期报告

张世略| 任职时间: 2024年09月05日| 证券从业年限: 10年

硕士研究生，具有基金从业资格。2016年2月加入兴银基金管理有限责任公司，历任研究发展部行业研究员、基金经理助理。现任权益投资部总经理助理、基金经理。

本期报告

张世略| 任职时间: 2024年09月05日| 证券从业年限: 10年

硕士研究生，具有基金从业资格。2016年2月加入兴银基金管理有限责任公司，历任研究发展部行业研究员、基金经理助理、权益投资部总经理助理、基金经理。

吴轩| 任职时间: 2026年07月10日| 证券从业年限: 12年新增经理

硕士研究生，具有基金从业资格。历任Alcioun Capital, LLC策略研究部分析师，兴业证券股份有限公司财务部研究分析岗，兴证证券资产管理有限公司项目经理、投资经理，上海光大证券资产管理有限公司投资经理。2025年8月加入兴银基金管理有限责任公司，现任固定收益部基金经理。

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基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，市场仍处于上涨态势，上证指数季度上涨 7.21%，沪深 300上涨 9.42%；创业板指上涨 22.70%，科创 50上涨 37.6%，双创指数表现远超宽基指数。同时，我们观察到市场呈现极致的 K型分化，硬科技赛道走出独立牛市，而传统行业如地产、白酒、银行、周期、大众消费等行业持续走弱。

从行业角度看，AI景气度全面爆发，美股费城半导体指数单季度暴涨 81%，全球 AI资本开支大幅上调，算力、光模块、芯片龙头板块的盈利能力突显，配合国内货币政策保持适度宽松，流动性充裕，科技行业无论从盈利能力，估值，政策端均呈现利好，板块表现十分优异。反观传统行业，国内内需偏弱，消费复苏不及预期、地产延续调整，传统行业盈利低迷，板块持续下行。

在此背景下，二季度产品在科技行业中精选产业周期上行，盈利能力提升的子行业重点投资，如光纤光缆方向、模拟芯片方向、功率半导体等方向，精选优质龙头公司重点投资，均获得不俗的收益。

但是进入三季度，我们需要重视科技的风险以及传统行业展现的投资价值。我们将继续深挖行业，精选个股，寻找优质的投资标的。

本期报告

2026年三季度，市场整体下行较为明显，上证指数季度下跌 6.16%，沪深 300下跌 12.49%；创业板指下跌 27.80%，科创 50下跌 30.70%，红利、金融等防御板块整体明显强于科技成长。同时，我们观察到资金从前期出现单边行情的科技板块快速流出转而进入非科技等方向，期间板块与行业间轮动较快，呈现出明显的再平衡格局。

展望四季度，从股权风险溢价水平可以看出，权益市场的整体估值水平在当下利率和宏观环境下早已抬升到位，且过去两年市场的涨幅很大一部分来自于估值的抬升。A股历史上呈现较为明显的周期波动，估值层面对市场的贡献将逐渐弱化，内部料将更多呈现结构性的行情，有盈利支撑行业与板块中长期将更占优。海外中东地缘政治前景仍旧不明朗，短期事件影响逐步长期化导致滞胀预期依旧没有消散，海外货币政策虽然在今年年底前可能“似鹰实鸽”，但加息预期只要还在，就是围绕在边际需求和大宗商品头上的乌云。国内基本面角度，现有逆周期调节政策的进一步落实与加码，将对市场带来有效支撑。我们一直认为 A股市场是一个追逐景气和增速的市场，并且往往会在短期内将景气定价到极致。从行业中观层面分析，当下基本面支撑盈利景气依旧在泛科技方向，但诸如电子、通信板块的领先优势也已经持续 3年以上，科技单边行情的继续难度加大，可按照结构性缩圈和轮动的思路演绎。参照过往的产业周期规律，本轮科技的核心来自于 AI大模型应用带来的军备竞赛，即 AI硬件资本开支周期从中游制造扩散到上游设备、材料等环节，再到下游应用。整体而言，中上游的硬件投资很多环节预期充分且估值到位，所以我们认为即使在科技内部，未来缩圈也将成为关键词，寻找新产品增量和老产品价值量提升是获取相对收益的关键，我们依旧看好诸如 AI相关的光互联、电力电子、液冷、国产超节点等环节的新增量与应用端爆款产品的新叙事。整体而言，大型科技公司与云厂商的资本开支是决定未来科技景气周期能走多远的发动机，而全球大模型厂商的收入增速是决定资本开支能否超预期的关键先导，所以我们强烈建议投资者关注这两个要素的边际变化。中期而言，下游应用的进一步拓展是本轮 AI科技周期时间与空间的核心，而大模型在金融、医疗、教育等方向上的应用仍旧处在起步阶段，以及未来世界模型、物理 AI等的应用空间均远大于当下，本轮科技景气周期想要成为超越互联网的超级产业周期完全依赖于新的应用大爆发。短期而言，我们认为美国中期选举后全球权益市场的风险偏好大概率能够获得修复，届时可能存在一段市场向上的共振期。综上，我们认为在传统经济尚未看到趋势性拐点的背景下，市场的相对收益或依旧在科技主线上，但无论从交易层面还是估值层面来说，科技板块百花齐放的阶段可能已经过去，未来盈利驱动的分化与缩圈将是新的结构特点，寻找新叙事和新增量是主要线索，而 AI应用的中长期空间极其广阔，科技板块或有望在波动中前行。

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报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

91.24%

2025Q2

84.46%

2025Q3

93.04%

2025Q4

91.04%

2026Q1

91.36%

2026Q2

91.21%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.32	100.00%	合计	0.19	100.00%	—
权益投资	0.29	91.36%	权益投资	0.17	91.21%	-0.15
股票	0.29	91.36%	股票	0.17	91.21%	-0.15
银行存款和结算备付金合计	0.03	8.09%	银行存款和结算备付金合计	0.02	8.76%	+0.67
其他资产	0.00	0.55%	其他资产	0.00	0.04%	-0.51

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

40.23%

2025Q2

60.99%

2025Q3

62.03%

2025Q4

71.19%

2026Q1

81.33%

2026Q2

62.45%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.26	81.33%	制造业	0.12	62.45%	-18.88
信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	9.85%	信息传输、软件和信息技术服务业	0.03	16.31%	+6.46
合计	0.00	0.94%	合计	0.03	13.59%	+12.65
—	—	—	通讯业务	0.01	7.07%	新增
非日常生活消费品	0.00	0.94%	非日常生活消费品	0.01	6.51%	+5.57

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

51.21%

2025Q2

52.93%

2025Q3

46.40%

2025Q4

50.54%

2026Q1

49.26%

2026Q2

47.01%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比47.01%，换手率 100%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	亨通	600487	6.35%	18,400	退出十大	1	腾讯	00700	7.07%	3,600	新增十大	—
2	风华高科	000636	5.99%	26,300	退出十大	2	阿里巴巴-W	09988	6.51%	13,400	新增十大	—
3	江丰	300666	5.81%	5,000	退出十大	3	阳光电源	300274	4.95%	11,300	新增十大	—
4	士兰微	600460	5.15%	29,900	退出十大	4	晶晨股份	688099	4.68%	9,098	新增十大	—
5	兴森	002436	4.87%	30,300	退出十大	5	网宿	300017	4.08%	51,600	新增十大	—
6	晶丰明源	688368	4.69%	6,861	退出十大	6	乐鑫	688018	4.04%	6,608	新增十大	—
7	立讯精密	002475	4.57%	20,600	退出十大	7	全志	300458	4.00%	23,400	新增十大	—
8	华润微	688396	4.07%	13,216	退出十大	8	金盘	688676	3.93%	12,037	新增十大	—
9	东山精密	002384	3.89%	4,700	退出十大	9	浪潮信息	000977	3.89%	11,100	新增十大	—
10	扬杰	300373	3.87%	7,800	退出十大	10	中际旭创	300308	3.86%	900	新增十大	—

持有 0

兴银数字经济智选混合发起 ：2026第三季度报告（022038）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

兴银数字经济智选混合发起：2026第三季度报告（022038）