汇丰晋信景气优选混合：2026第三季度报告（022195）_基谱 jjpro.cn_买基金，先看懂报告；看懂报告，再买基金

时间	涨跌幅	同类平均	沪深300	同类排行
近1周	+1.67%	-3.42%	-2.11%	306/5487优秀
近1月	-2.18%	-13.57%	-7.82%	782/5501优秀
近3月	-8.06%	-13.12%	-12.45%	1681/5426良好

1

报告名称

汇丰晋信景气优选混合：2026第三季度报告（022195）

3

投资目标

本基金在深入研究宏观经济周期的运行规律、把握经济周期与行业轮动关系的基础上，在通货膨胀阶段重点配置抗通胀的行业和个股，在通货紧缩阶段重点配置抗通缩的行业和个股，通过行业轮动和精选个股抵御通货膨胀和通货紧缩，实现基金资产长期保值增值。

对比上一期报告，无变化

4

投资策略

上一期报告

1、多情景投资主线下的资产配置策略

本基金根据经济周期理论，参考“美林投资时钟”的分析框架，跟踪经济先行指标及货币供应量情况来判断我国所处的经济周期位置，本基金将宏观经济状况分为通胀、通缩、中性三种投资主线的情况。基金经理将参考国内外的 CPI、PPI、GDP、M2等主要指标的环比变化情况等，依据自己的经验给予判断。

本基金将通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，根据精选的各类证券的风险收益特征的相对变化，适度调整基金资产在股票、债券及现金等各类别资产间的分配比例。

2、行业配置策略

基于各行业的属性，行业发展对经济周期的敏感性存在差异，不同经济周期阶段下各行业的发展趋势、盈利模式、行业景气度均存在差异，即行业轮动。本基金通过分析通胀、通缩等宏观经济周期波动的特征与成因，以及对不同经济周期下行业发展特点的分析，结合周期行业配置影响因素，如行业竞争格局、行业成长性、国家政策、市场需求、技术增长等，选择受益于当下经济周期运行特征或受其负面影响最小、景气度上升或者恢复、成长性好且估值合理的行业进行重点投资。

3、个股精选策略

在个股的精选上，本基金将对企业的基本面进行综合分析，重点关注公司所处的行业空间、竞争格局、公司的核心竞争力等，通过进一步对估值水平合理性的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。

4、港股通标的股票投资策略

港股通标的股票投资策略方面，本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。本基金将优先将基本面健康、业绩向上弹性较大、具有估值优势的港股通标的股票纳入本基金的股票投资组合。

5、债券投资策略

本基金投资固定收益类资产的主要目的是，利用固定收益类资产的投资机会，有效管理基金的整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资上，将采用自上而下的投资策略，通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面的分析，积极投资，获取超额收益。

6、可转换债券、可交换债券投资策略

本基金将对所有可转换债券、可交换债券所对应的股票进行基本面分析，采用定量分析和定性分析相结合的方式精选具有良好成长潜力且估值合理的标的股票，分享标的股票上涨的收益。

7、资产支持证券投资策略

本基金将在严格遵守相关法律法规和基金合同的前提下，秉持稳健投资原则，综合运用久期管理、收益率曲线变动分析、收益率利差分析和公司基本面分析等积极策略，在严格控制风险的情况下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资，以期获得基金资产的长期稳健回报。

本期报告

1、多情景投资主线下的资产配置策略

本基金根据经济周期理论，参考“美林投资时钟”的分析框架，跟踪经济先行指标及货币供应量情况来判断我国所处的经济周期位置，本基金将宏观经济状况分为通胀、通缩、中性三种投资主线的情况。基金经理将参考国内外的CPI、PPI、GDP、M2等主要指标的环比变化情况等，依据自己的经验给予判断。

本基金将通过对宏观经济、国家政策等可能影响证券市场的重要因素的研究和预测，根据精选的各类证券的风险收益特征的相对变化，适度调整基金资产在股票、债券及现金等各类别资产间的分配比例。

2、行业配置策略

基于各行业的属性，行业发展对经济周期的敏感性存在差异，不同经济周期阶段下各行业的发展趋势、盈利模式、行业景气度均存在差异，即行业轮动。本基金通过分析通胀、通缩等宏观经济周期波动的特征与成因，以及对不同经济周期下行业发展特点的分析，结合周期行业配置影响因素，如行业竞争格局、行业成长性、国家政策、市场需求、技术增长等，选择受益于当下经济周期运行特征或受其负面影响最小、景气度上升或者恢复、成长性好且估值合理的行业进行重点投资。

3、个股精选策略

在个股的精选上，本基金将对企业的基本面进行综合分析，重点关注公司所处的行业空间、竞争格局、公司的核心竞争力等，通过进一步对估值水平合理性的评估，最终选择优质且估值合理的上市公司的股票进行投资。

4、港股通标的股票投资策略

港股通标的股票投资策略方面，本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港股票市场，不使用合格境内机构投资者(QDII)境外投资额度进行境外投资。本基金将优先将基本面健康、业绩向上弹性较大、具有估值优势的港股通标的股票纳入本基金的股票投资组合。

5、债券投资策略

本基金投资固定收益类资产的主要目的是，利用固定收益类资产的投资机会，有效管理基金的整体投资风险。本基金在固定收益类资产的投资上，将采用自上而下的投资策略，通过对未来利率趋势预期、收益率曲线变动、收益率利差和公司基本面的分析，积极投资，获取超额收益。

6、可转换债券、可交换债券投资策略

本基金将对所有可转换债券、可交换债券所对应的股票进行基本面分析，采用定量分析和定性分析相结合的方式精选具有良好成长潜力且估值合理的标的股票，分享标的股票上涨的收益。

7、资产支持证券投资策略

本基金将在严格遵守相关法律法规和基金合同的前提下，秉持稳健投资原则，综合运用久期管理、收益率曲线变动分析、收益率利差分析和公司基本面分析等积极策略，在严格控制风险的情况下，通过信用研究和流动性管理，选择风险调整后收益较高的品种进行投资，以期获得基金资产的长期稳健回报。

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5

业绩比较基准

上一期报告

中证 800指数收益率*75% +中证港股通综合指数收益率*5%+银行活期存款利率（税后）*20%

本期报告

中证800指数收益率*75%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%+中债-新综合全价（总值）指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%

注：自2026年7月27日起，本基金业绩比较基准由“中证800指数收益率*75%+银行活期存款利率（税后）*20%+中证港股通综合指数收益率*5%”调整为“中证800指数收益率*75%+中证港股通综合指数（人民币）收益率*5%+中债-新综合全价（总值）指数收益率*15%+活期存款基准利率*5%”。

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6

风险收益特征

本基金是一只混合型基金，预期风险和预期收益低于股票型基金，高于债券型基金和货币市场基金。本基金若投资于港股通标的股票，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

对比上一期报告，无变化

7

基金经理简介

上一期报告

闵良超| 任职时间: 2025年05月28日| 证券从业年限: 12年

闵良超先生，硕士研究生。曾任平安证券股份有限公司研究员、汇丰晋信基金管理有限公司研究员、高级宏观策略分析师、助理研究总监、研究副总监，现任汇丰晋信基金管理有限公司股票研究总监，汇丰晋信2026生命周期证券投资基金、汇丰晋信新动力混合型证券投资基金、汇丰晋信大盘股票型证券投资基金、汇丰晋信沪港深股票型证券投资基金、汇丰晋信景气优选混合型证券投资基金基金经理。

本期报告

闵良超| 任职时间: 2025年05月28日| 证券从业年限: 12年

硕士研究生。曾任平安证券股份有限公司研究员、汇丰晋信基金管理有限公司研究员、高级宏观策略分析师、助理研究总监、研究副总监，现任汇丰晋信基金管理有限公司股票研究总监，汇丰晋信2026生命周期证券投资基金、汇丰晋信新动力混合型证券投资基金、汇丰晋信大盘股票型证券投资基金、汇丰晋信沪港深股票型证券投资基金和汇丰晋信景气优选混合型证券投资基金基金经理。

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8

基金的投资策略与后市展望

上一期报告

2026年二季度，市场风格轮动明显，虽然 AI相关板块表现活跃，但本基金更专注于深耕具备坚实基本面的消费与周期领域。报告期内，本基金主要仓位配置于消费、周期和制造业，尽管在短期市场热点切换中表现相对落后，但我们认为站在当前时点，更能清晰地看到消费复苏与周期上行逻辑。在投资策略上，本基金在深入研究宏观经济周期的运行规律、把握经济周期与行业轮动关系的基础上，在通货膨胀阶段重点配置抗通胀的行业和个股，在通货紧缩阶段重点配置抗通缩的行业和个股，通过行业轮动和精选个股抵御通货膨胀和通货紧缩，实现基金资产长期保值增值。本报告期内本基金维持港股略超配策略：随着 A股和港股溢价率回落，港股相对估值优势虽减弱，但其在互联网、服务消费及地产产业链等稀缺资产上的吸引力依然显著，构成本报告期的核心配置方向；A股则聚焦周期与制造业。

本期报告

三季度市场的钟摆开始回摆。回顾2026年三季度，全球资本市场的交易逻辑在经历二季度的极致演绎后，进入了显著的再平衡阶段。二季度由AI产业景气度主导、以"业绩驱动"与"涨价落地"为核心特征的行情，在三季度发生了较为极致的拥挤交易后，出现的高波动调整。拥挤的筹码结构在三季度集中释放，叠加海外流动性预期反复、外围科技资产波动向A股传导，市场出现明显回调，前期涨幅居前的科技成长板块整体承压，而银行、煤炭等防御板块相对抗跌，市场呈现明显的跷跷板效应。

本基金始终聚焦于具备真实产业趋势与基本面支撑的景气方向。面对三季度的市场波动，我们坚持基于供给的强约束和需求的弱复苏假设进行行业配置与选股，在波动中保持投资定力，重点布局景气度持续向上、具备定价权的优质环节。本报告期内，本基金维持港股略超配策略：港股在互联网、服务消费等稀缺资产上的吸引力依然显著，构成核心配置方向，A股则聚焦周期与制造业。

本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为4.89%，同期业绩比较基准收益率为-10.23%;本基金C类基金份额净值增长率为4.77%，同期业绩比较基准收益率为-10.23%。

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9

报告期末基金资产组合情况

权益投资占比趋势

92.76%

2026Q1

89.49%

2026Q2

88.85%

2026Q3

资产配置

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	资产类别	公允价值（亿元）	占基金总资产比例（%）	比例变化	比例变化
合计	0.38	100.00%	合计	0.52	100.00%	—
权益投资	0.34	89.49%	权益投资	0.46	88.85%	-0.64
股票	0.34	89.49%	股票	0.46	88.85%	-0.64
银行存款和结算备付金合计	0.04	9.52%	银行存款和结算备付金合计	0.06	11.08%	+1.56
其他资产	0.00	0.99%	其他资产	0.00	0.07%	-0.92

11

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

行业选基

第一大行业「制造业」占净值比例趋势

52.14%

2026Q1

46.14%

2026Q2

65.11%

2026Q3

行业分布

上一期报告			本期报告			比例变化	比例变化
行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	行业类别	公允价值（亿元）	占基金资产净值比例（%）	比例变化	比例变化
制造业	0.17	46.14%	制造业	0.33	65.11%	+18.97
合计	0.15	39.80%	合计	0.12	23.67%	-16.13
非日常生活消费品	0.08	20.27%	非日常生活消费品	0.06	11.70%	-8.57
通讯业务	0.03	7.66%	通讯业务	0.03	6.08%	-1.58
医疗保健	0.02	5.43%	医疗保健	0.02	3.92%	-1.51
—	—	—	交通运输、仓储和邮政业	0.01	2.28%	新增
—	—	—	日常消费品	0.01	1.43%	新增
批发和零售业	0.02	4.95%	批发和零售业	0.00	0.78%	-4.17
工业	0.01	1.55%	工业	0.00	0.54%	-1.01
原材料	0.02	4.90%	原材料	0.00	0.00%	-4.90
信息技术	0.00	0.00%	—	—	—	退出

12

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

股票选基

前十大重仓股占净值比例趋势

59.23%

2026Q1

71.58%

2026Q2

48.66%

2026Q3

前十名股票及存托凭证投资明细（前十大股票合计占比48.66%，换手率 30%）

上一期报告						本期报告					比例变化	股数变化	比例变化
序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	备注	序号	公司名称（中文）	证券代码	占基金资产净值比例（%）	数量（股）	比例变化	股数变化	比例变化
1	太阳纸业	002078	9.88%	297,100	—	1	华利	300979	6.35%	95,900	-3.33	-26,200
2	华利	300979	9.68%	122,100	—	2	腾讯	00700	6.08%	8,300	-1.58	+600
3	明泰铝业	601677	8.70%	196,800	—	3	申洲国际	02313	5.26%	88,893	-2.83	—
4	申洲国际	02313	8.09%	88,893	—	4	明泰铝业	601677	5.10%	159,400	-3.60	-37,400
5	腾讯	00700	7.66%	7,700	—	5	顾家家居	603816	5.03%	106,700	-2.03	-11,900
6	顾家家居	603816	7.06%	118,600	—	6	太阳纸业	002078	4.76%	175,600	-5.12	-121,500
7	三生	01530	5.43%	139,000	退出十大	7	亿纬锂能	300014	4.15%	42,100	新增十大	—
8	安踏体育	02020	5.23%	31,810	—	8	立讯精密	002475	4.00%	40,900	新增十大	—
9	益丰药房	603939	4.95%	103,300	退出十大	9	安踏体育	02020	3.99%	31,810	-1.24	—
10	玖龙纸业	02689	4.90%	310,005	退出十大	10	徐工	000425	3.94%	276,500	新增十大	—

汇丰晋信景气优选混合：2026第三季度报告（022195）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

汇丰晋信景气优选混合 ：2026第三季度报告（022195）

收益表现

阶段涨幅

报告名称

基金份额变动

投资目标

投资策略

业绩比较基准

风险收益特征

基金经理简介

基金的投资策略与后市展望

报告期末基金资产组合情况

报告期末按行业分类的股票及存托凭证投资组合

报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票及存托凭证投资明细

汇丰晋信景气优选混合：2026第三季度报告（022195）