泓德悦享一年持有期混合 ：2026第三季度报告（022547）

本基金在严格控制风险的前提下，通过合理的资产配置，综合运用多种投资策略，力争实现基金资产的长期稳健增值。

本基金以获取基金资产的长期稳健增值为目标，通过定性分析与定量分析相结合的方法分析宏观经济和资本市场发展趋势，采用"自上而下"的分析视角，综合考量宏观经济发展前景，评估各类资产的预期收益与风险，合理确定本基金在股票、债券等各类别资产上的投资比例，并随着各类资产风险收益特征的相对变化，适时做出动态调整。在债券投资中，本基金采取适当的久期配置策略、个券选择策略、可转换债券投资策略、可交换债券配置策略、证券公司短期公司债券投资策略和资产支持证券投资策略。在股票投资中，本基金以定性和定量分析为基础，从基本面分析入手。根据个股的估值水平优选个股，重点配置当前业绩优良、市场认同度较高、在可预见的未来其行业处于景气周期中的股票（包括A股、港股通标的股票、存托凭证）。在基金投资中，本基金以长期可持续的超额收益能力作为核心目标，采用定量分析和定性分析相结合的方式，自上而下的选择相对价值较高的基金品种进行投资。此外，本基金将在风险可控的前提下，本着谨慎原则，适度参与股指期货、股票期权、国债期货、信用衍生品等金融衍生品投资，以调整投资组合的风险暴露程度，降低系统性风险。

中债-综合全价（总值）指数收益率×80%+沪深300指数收益率×15%+活期存款基准利率×5%

本基金为混合型基金，其长期预期风险与预期收益特征低于股票型基金，高于债券型基金、货币市场基金。本基金可通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资于香港证券市场，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险、投资于香港证券市场的风险、以及通过内地与香港股票市场交易互联互通机制投资的风险等特有风险。

三季度，债券市场在流动性平稳偏松与外需偏强、内需偏弱的基本面分化下延续偏强格局，10年期国债收益率累计下行5.08BP至1.6822%，10年期国开债下行2.26BP至1.7559%。7月受基本面弱修复、买断式逆回购增量投放与政府债供给偏慢支撑，10年期在1.74%附近震荡；7月下旬起存款降息传闻与政治局会议宽松表态接力，叠加数据偏弱，利率下行至1.6864%；8月下旬央行调研传闻、财政加力预期与预防性止盈推动小幅回升；9月数据偏弱与跨季流动性安排共振，利率下探至1.6738%，季末稳增长政策密集出台引发回调。信用债强于利率，供给压力明显缓解，收益率与利差大幅下行，长久期与下沉占优；7月至8月中旬受评级下调与城投监管收紧扰动，仅长二永跑出超额；9月理财直投提速、基金加配长普信债及信用债ETF大增共振，行情最强。 三季度，转债市场在正股走弱与高估值压力双重压制下震荡下行，既未分享利率下行红利，也未抵御正股下跌，中证转债指数全季累计下跌7.00%，9月单月下跌5.24%，贡献约七成跌幅。转债7月凭债底保护抗跌、估值被动走阔；8月初AI主线修复推动指数回升，8月上中旬权益走平而转债补跌，8月下旬起缩量阴跌；9月强赎扰动叠加季末流动性冲击致指数破位。全季百元溢价率仅微幅下跌，估值偏贵问题未真正化解。 权益市场方面，三季度A股定价重心由估值扩张转向盈利验证，在海外流动性收紧与算力交易全球杠杆出清下，走出闪崩出清、业绩修复、二次磨底三段行情。7月日韩加息、美债收益率突破叠加产业利空，全球AI杠杆交易瓦解，市场遭遇近两年最剧烈下跌；8月中报披露后定价重回业绩驱动，超跌方向弱修复但量能有限；9月美联储加息与油价上行推升避险情绪，科技引领加速下挫，风格由极致成长向红利防御与涨价周期再平衡。全季来看，上证指数跌6.16%，沪深300跌12.49%、中证500跌17.67%、创业板指跌27.80%、科创50跌30.70%。 本基金成立于2025年2月5日，主要在债券类资产配置提供稳定票息保护的基础上，在控制整体组合波动率的前提下，力争通过可转债及股票类资产的配置实现整体组合收益的增强，追求低回撤、高夏普的风险收益特征。本季度在纯债方面择机大幅提升了久期，贡献了较好的收益。增强方面，依然认为转债的性价比相对较差，组合更倾向于在权益类资产方面的暴露。坚持精选在长周期有效的风格因子，筛选盈利持续增长、自由现金流创造能力强、分红意愿高的优质价值型公司。三季度，市场之前的极致风格大幅收敛，质量、红利、市值等长期因子有效性也逐步回归，在日积月累中不断为客户创造价值。